什么是外汇Prime Broker主经纪商和做市商

什么是Prime Broker

成熟市场的主经纪商业务（prime Brokerage）主要是投资银行，商业银行对机构投资者和其他专业投资提供一揽子中后台金融服务的统称，提供服务的投资银行、商业银行称为主经纪商（Prime Broker）

而这一揽子的中后台金融服务包含：清算、交割结算、托管、合并报表编制、融资、借券、技术及解决方案支持、风险管理、资本引荐等多个领域。

当然，这里面我们重点介绍也是最为基础的服务：清算、交割结算、托管。

Prime Broker的作用

外汇市场上的主经纪商主要是在交易商与流动性提供商之间扮演一个桥梁的角色，主经纪商提供的服务主要是使得交易商拥有与多个流动性提供商进行交易的能力，同时所有交易商的资金和订单保持在其主经纪商统一的账户里面。

如下面的这张图所示：主经纪商可以使交易商在通过多个LP进行交易时使用统一一个管理账户对所有交易账户的持仓与资金进行统一管理。

主经纪商业务的运作

一般来说，外汇主经纪商业务包括三方参与者：交易商、主经纪商和LP。

主交易商与LP及交易商之间，双双形成契约关系。主经纪商向交易商的每一家LP协议帮交易商的交易进行结算交割；交易商在LP开立交易账户，并声明由主经纪商办理结算交割；交易商在主经纪商开立资金及证券账户。

1.    交易经过LP完成后，交易单上出现交易商和主经纪商的记号。

2.    成交后，下单的LP将交易结果发送给主经纪商。

3.    主经纪商向交易商发出对账确认。

4.    确认完成后，完成结算和交割。

交易完成后，交易商会向主经纪商传递交易细节，然后由主经纪商录并与LP提供的交易确认内容进行核对，如果LP提供给主经纪商的交易细节有不相符，交易商必须立即联系双方。

通过主交易商的每日结算报告，交易商可以尽快发现并解决任何不一致的事宜，或对保证金账户余额不足做出应对。

拥有主经纪商的优点

1.    更易于获得资金

由于主经纪商对交易商账户中资金以及任何抵消风险和对冲情况，都有集成的视图，所以主经纪商往往能比其他保证金借贷者向交易商带出更多的资金，获得更高的授信额度。

2.易于账户管理

FXPB给你一个信用的额度信用，你可以用这个信用额度跟不同的银行、外汇公司拿报价。传统在银行开户放保证金，它才给你报价，但是如果你有FXPB，你只需要放钱在FXPB里面，无论你跟十几家银行还是二十几家银行，你都不需要再放保证金到银行，FXPB会帮你做一个交割。他相当帮你做一个中和，帮你省掉时间、成本、计算方法、风险管理。只需要管理者这一个账户，你就可以管理所有不同的LP（流动性提供商）。

Prime Broker的层次和现状

这个是一份关于2013年的主经纪商服务市场的四个层次，需要注意的是，这个层次是整个金融证券市场的。

而外汇主经纪商，因为厌恶风险，一些主要银行几乎放弃了大部分外汇市场。2008年全球金融危机期间经历了严重亏损后，主要银行对外汇主经纪商的态度愈加谨慎。

同时很多的交易商不在依赖于一家的主经纪商，而是同时与多家PB往来以分散交易对手风险，不再是单一或双向主经纪商关系。

从2013年开始摩根·斯坦利已经开始不做这个业务，SEB也不做了。到了2015年瑞郎黑天鹅事件发生，这些FXPB也亏钱，整个市场瞬间没有四五家FXPB，现在世界上只有几家FXPB在做。

并且现在主经纪商提高要求，很多主经纪商根本不会考虑资本在5000万美元以下的公司。

Prime Broker 撤离带来的后果

1.外汇交易量的下滑，市场深度变弱，点差变大。

相比2014年，2015年OTC外汇行业交易量下滑9%-11%，主要由于监管举措导致银行进行业务重组，包括削减主经纪商(PrimeBroker，简称PB)信贷、将更高的成本转嫁至买方、重新制定商业条款等。

2.零售经纪商进入PoP领域

大型银行对于零售外汇主经纪商业务的撤离，以及现有主经纪商服务对交易商申请要求的提高，导致很多拥有信用额度、拥有主经纪商的交易商推出POP服务，将自己拥有的信用额度再分散给下面的有需求的小交易商。

什么是做市商

做市商又称为造市商，顾名思义就是创造一个交易市场。所以要成为做市商就需要具备一定的实力和信誉，能够不断向客户提供自己制定的汇率报价（拥有定价权），做市商通常会垫入一笔资金，建立某种外汇的足够库存，并以其自有的资金和货币与投资者进行交易，他们会先汇总和过滤来自银行或ECN经纪商的报价，再加上自己的利润成为最终价格报给投资者。所以我们可以说，做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的交易方式。交易时，买家或卖家不需要等待交易对手出现，做市商便承担了交易对手的角色（即为客户做市），因此大部分时候投资者实际上是在与做市商做交易。不过有时候，也就是说，做市商的盈利除了来自客户的点差，也会有一部分来自客户的亏损。不过有时候，做市商首先会从其客户的订单中寻找相同的数量卖出EUR/USD的订单，或将你的订单直接交给银行。这样做做市商就降低了风险，因为他们不用采取与你相反的方向交易，就可以通过点差赚取利润。不过，如果没有可以与你的订单匹配的相反方向的订单，他们就要以相反方向与你进行交易了。

这也是做市商为市场提供流动性的方式，而这也需要足够的资源和足够的技术，所以我们前面提到了，要成为做市商必须是一家有着雄厚实力的大公司。此外，由于做市商市场的交易开始于做市商们的报价(Quote)，因此，做市商市场又被称为报价驱动的市场(Quote-Driven-Market)。

做市商市场一般包括两个层次：第一层是做市商和投资者之间的零售市场，第二个层次是做市商和做市商之间的批发市场。零售做市商通常是向个人交易者提供零售外汇交易服务的公司，银行间机构做市商通常是银行或者其它大型公司，它们通常向其它银行、机构、ECNs甚至零售做市商提供买卖报价。

大部分时候，做市商是一些银行，大型经纪商或者对冲基金，它们的交易占外汇交易总量的很大比重，对汇率会产生影响。货币日交易额达数千亿美元的大型国际银行会被称为做市商。

一些大规模的知名做市商包括：德意志银行、巴克莱资本、瑞银集团等。在确定银行是否为做市商时，银行在总交易量中的份额比其总资本更重要。也就是说，重要的是银行通过提供买进和卖出价格影响市场变动的实际能力，即便是中小型金融公司也可以是外汇市场做市商。

做市商的作用

做市商在提供外汇市场的流动性、提高市场交易效率、转移和分担风险,促进市场发展等方面具有重要作用。

提供流动性是做市商的主要作用，或者说为其他市场参与者创造以公开报价进行买卖货币的机会。

我们知道，一般情况下汇率每天的波动幅度是非常小的，而细微的波动就需要大量的资金才能形成客观的利润，因此进入外汇市场的资金要求就相当高。但一般小额投资者都是无法承担这些资金的，做市商从提供报价的主要银行买入仓位，将其分成零售交易者能够承担的更小份额，这样就使得处于市场零售端的数百万交易者也能参与外汇交易。

然而有些时候，很难找到完全匹配的交易者买卖订单。这时做市商可以介入，作为最终手段充当买家或卖家。以这种方式，做市商作为交易的对手方，从交易者那里买入卖出订单，或者向交易者卖出资产来匹配他的买入订单，通过交易台在几毫秒内完成订单交易。它作为买者和卖者的中介，同时也为买者和卖者“做市”，重要的是做市商为交易提供了资金，在交易中做市商先要用自己的资金促成客户交易单成交，通过这种方式，解决了买者和卖者在出价时间上的不对称问题，也排除了交易者在完成交易订单时任何可能的延迟。这样交易者就能随时得到报价进行买卖，所以做市商的存在可以活跃市场，保证了市场进行不间断的交易活动，大大增加了市场的流动性，即使市场处于低谷也是一样。