黄金周评：金价小跌非农缓解市场阵痛 全球贸易面临新撕裂

　　国际金价本周最后一个交易日跌逾1%，抹去周初录得的全部涨幅，终盘收低0.23%至1460.18美元/盎司。因强劲的美国就业数据推高美元，美国股市上涨，令市场再度押注，美联储将维持利率不变。

　　受生产和新订单指数推动，中国11月官方制造业PMI意外回升至50上方，并创下八个月高位。中国表示将对从美国进口的部分大豆和猪肉免除进口关税，也提振了对较高风险资产的需求。

　　金价盘中创四周新高至1484.10美元/盎司，围绕贸易协议的不确定性跌宕起伏。美国和中国至今尚未签署10月份放风的第一阶段协议。而特朗普又对一些国家掀起新一轮关税征伐。

　　11月非农靓丽，压制“经济颓势”一说

　　美国11月就业岗位增长创下10个月来最大增幅，证实尽管制造业持续低迷，但经济仍处于温和扩张轨道。强劲就业数据是经济不存在停滞危险的迄今最有说服力的迹象。

　　美国劳工部周五公布的月度就业报告显示，失业率降至近半个世纪最低水平，薪资涨幅保持在近十年来最高水平。这些数据表明，消费者将继续支撑美国历史上持续时间最长的经济扩张，目前美国经济已连续扩张11年。

　　总体而言，数据的改善似乎证实了美联储10月的决定，即目前不需要进一步降息。好于预期的就业报告削弱了对黄金等避险产品的需求。

　　世界黄金协会最新发布的数据显示，经过此前连续五个月的强劲流入后，11月全球黄金ETF总持仓规模自前月的历史高位小幅回落1%，录得13亿美元（30.1吨）的净流出。报告称：“对美联储继续降息的预期持续降温，这同样令金价承压。”

　　预计联储决策者将在12月10-11日的政策会议上强调美国经济的韧性。且利率期货市场显示，美联储至少在2020年7月之前会保持按兵不动。

　　但贸易动向仍将指引金市走向

　　美国10月贸易逆差降至近一年半来最低水准，看似是亮点，但主因商品进口和出口双双下降，显示“美国优先”政策正导致贸易流量减少。按照现行计划，美国对约1560亿美元中国产品加征15%关税的措施将于12月15日生效。

　　中国国务院关税税则委员会周五（12月6日）表示，正在根据相关企业的申请，开展部分大豆、猪肉等商品排除工作，对排除范围内商品，采取不加征对美301措施反制关税等排除措施。

　　孟买Kedia Advisory主管Ajay Kedia表示，中国周五举措令金价进一步承压。但他指出：“除非协议完成，否则市场将持续弥漫着不确定性。”

　　特朗普总统此前说，并不介意等到明年美国大选后再签署美中贸易协议。中国外交部的回应是，我们不会为达成或不达成协议设定时间期限。

　　中国商务部发言人高峰周四表示，中方认为如果中美双方达成第一阶段协议，应该相应降低关税；双方经贸团队一直保持密切沟通，目前没有更多细节透露。

　　CMC Markets市场分析师杨燕表示；“如果贸易谈判破局，金价可能窜升；否则，我们预期年底前金价将持续盘整。但无论如何，黄金已经不复在年初表现出的市场绝对明星品种地位。”

　　特朗普周一发推文称：“巴西和阿根廷的货币一直在大幅贬值，这对我们的农民不利。因此，立即生效，我将恢复从这些国家运往美国的所有钢铁和铝的关税。”

　　特朗普还威胁对进口自法国的香槟、手提包等价值24亿美元产品征收最高100%的惩罚性关税，原因是法国新的数字服务税将损害美国科技公司的利益。法国和欧盟称，如果美国兑现威胁，他们将予以报复。

　　贸易争端打击了企业信心，削弱了资本支出，使制造业陷入了衰退。美国职位空缺接近一年半以来低位，小企业招聘意愿相对于2018年有所减弱，美国供应管理协会（ISM）11月制造业就业分项指数为46.6，已连续第四个月显示萎缩。

　　尽管金价回调，COMEX黄金期货的净多头持仓仍保持在历史最高水平附近，远高于其长期均值。在超过70%的国家主权债以负实际利率交易的环境中，持有黄金的机会成本显着下降。