甲醇：山峰or山谷？

　　甲醇05合约近期盘面表现强势，现将近期逻辑梳理如下：

　　一、核心因素：

　　1、基本面：港口库区快速去化，流通库存锐减，基差月差走强。

　　图1 库存及价差表现

　　2、背后逻辑

　　图2

　　四季度需求进入旺季，内地上游排库顺利，基差走强，港口端因进口溢出冲击基差疲软，港口价格成为市场最低价格，出货量放大。

　　叠加外盘长约谈判流动性收紧、纸货交割、正套入场等因素，港口流动性进一步收紧，基差大幅走强。

　　图3

　　二、未来预期：

　　图4

　　1、春检期间，外盘检修导致中国进口量下行，环比缩量5%-15%。

　　2、主要需求地区需求弱势，欧美作为中国以外甲醇的主要需求地区，下游以甲醛、醋酸、MTBE等为主，与经济走势相关度较高，目前欧美经济偏弱，预期需求疲软。

　　图5

　　3、国内供应端稳定，需求端在春节前后进入季节性低点，之后再3-4月份需求进入旺季。

　　综上，未来基本面格局预期为：近端强现实，中段弱预期，远端强预期。

　　三、价格分析：

　　1、现状：远交割月，波动放大，价格中枢水位再2200左右。

　　图6

　　2、上边际：MTO利润，下边际为伊朗装置产能释放情况（国产累库情况）。

　　图7

　　3、比价位于中低水位

　　图8

　　四、策略建议：需求走弱后逢低买入05合约。