鸡蛋期货深贴水持续 节后把握节奏

　　因多省禁止活禽调运消息影响鸡蛋市场情绪，鸡蛋主力2005合约价格大幅下挫，日跌幅3.62%，目前距离春节仅有几天的时间，终端方面年前备货基本结束，部分具有代表性报价的市场已停止报价，而河南、武汉、合肥等省市全面禁售活禽，对蛋鸡市场去产能有一定的阻力预期，且随着人员即将返乡、集团消费减少的情况下，消费减弱，因此鸡蛋现货市场价格大概率继续弱势运行。不过，若后期养殖利润大幅缩水且悲观预期下，养殖端可能减少新增雏鸡，被动淘汰增多，进而缓解供应压力进而促使价格反弹，后期二、三季度鸡蛋市场仍有波段反弹预期。

　　操作策略：鸡蛋主力05合约3600一线承压后再次走弱，期货深贴水持续，短期关注3300一线支撑，短线偏空思路参与，节前建议轻仓过节，长期可等待回调低位参与反弹为主，5-9 反套持有。

　　风险点：淘鸡去化渠道受阻、疫情影响等。

　　2020年鸡蛋市场供应趋于充裕

　　2019年后备鸡存栏自1月份开始逐月增加并于5月份创5年新高3.1亿只水平，6月份之后逐步减少，青年鸡补栏和育雏蛋鸡补栏量一直处于近几年高位水平，表明养殖户补栏热情较高，12月份因鸡蛋价格及淘汰鸡价格继续大幅下跌，下跌持续时间近2个月，养殖户淘汰意愿增加，特别是屠宰场收购淘汰量相比前8-10月增加明显，12月在产蛋鸡存栏量11.35亿只，环比减少1.72%，同比去年增加8.45%，目前节前淘鸡基本结束，节后养殖利润情况将影响淘鸡节奏，预计2020年的在产蛋鸡每月存栏量都将大于2019年。

　　鸡蛋市场季节性影响仍存

　　鸡蛋市场价格走势季节性规律明显，受节假日、学校开学、气温、疫情等因素影响形成阶段行情，尤其是中秋、春节的到来提振作用明显，现货市场来看，每年的1-2月蛋价因节后消费减弱蛋价回落为主，7-9月份蛋价上涨概率较高，9-11月蛋价大概率回落。而对于期货市场来说，对于05合约来说，一般对应着年内低点，其中12月-1月价格下跌概率较大，对于09合约来说，6、7月份大概率上涨，一般8月中旬会在出现年内高点，整体期货价格相对于现货价格会有一定的超前性，即期货价格会先于现货价格出现下跌。

　　预计2月份鸡蛋现货市场价格大概率继续回落，节后短期鸡蛋市场各环节将继续消耗库存，春运期间鸡蛋供应端也将不断积累，供需将趋于宽松不利于鸡蛋市场价格走势。

　　把握远期供给节奏

　　我国蛋鸡产业主要以“农户散养”、“小规模家庭饲养”等方式为主，受2017年蛋鸡养殖的巨幅亏损以及环保因素等多方面的影响，加速散户养殖退出，提高规模化养殖进程，2017年下半年以来，我国蛋鸡养殖业进入持续性的盈利周期，且目前已经持续了29个月，不过自11月份以来，蛋鸡养殖利润不断缩水，截止2020年1月17日蛋鸡养殖利润为27.24元/只，周比减少了7.56元/只，减幅为21.72%；同比减少了20.12元/只，减幅为42%。若后期养殖利润大幅缩水且悲观预期下，养殖端可能减少新增雏鸡，被动淘汰增多，进而缓解供应压力进而促使价格反弹。

　　猪鸡价格逐渐脱钩

　　11月份之后鸡蛋市场反转行情的到来，源于猪价高位回落，猪肉价格和禽肉、鸡蛋价格联动性边际递减驱动，猪鸡价格走势逐渐脱钩。对于生猪市场价格判断认为基本已经见顶，目前全国生猪均价为36.72元/公斤，较11月初的40.3元/公斤下降近10%，距离过年还有几天时间，猪肉价格继续走强时间窗口收窄，年后各大养殖户面临集中补栏，预计二季度之后生猪存栏趋于扩张，生猪市场价格很难再次突破前期价格高点，因此，生猪市场价格对鸡蛋价格的正向影响将逐渐减弱。后期影响价格走势的风险点仍在于非洲瘟猪疫情能否有效得到控制。