一周汇评（2-22）：美元上行受阻 市场搅局有方

　　本周外汇市场美元指数阻击升值是重点，最终美指收官在99点凸显。相比较美国基本面、资产价值以及避险功能上占据优势，美元指数技术操控基础加强，美元升值属正常市场循环，但却大大背离美国国家利益诉求，特朗普总统经济意愿受到冲击不言而喻。一周美元指数从99.1689点上升至99.3316点，微弱升值仅0.1%；期间波动率较窄维持在99.04-99.90点之间，节制升值意图十分明朗，最终周末下行高位成功，100点上升阻击有效。由此，欧元和英镑货币的不支持是重点，欧元低点1.07美元和英镑低点1.28美元是刺激美元升值重要基础，但周末回归明显。加之伙伴货币日元急速贬值至111-112日元，异常发挥的潜在意图令人关注。商品货币澳元与新西兰元回落至0.66美元和0.63美元也导致美元难贬只升局面。唯有瑞郎相对稳定0.98瑞郎不变，周末升值至0.97瑞郎少有；加元稳定1.32加元稳定，石油价格也难以刺激加元变数。我国人民币逆转趋势明显，在岸与离岸汇率纷纷趋向贬值清晰，其中我国央行中间价引领较为突出。一周人民币对美元汇率在岸从6.9813元贬值至7.0270元，贬值幅度0.6%；期间高低点位6.9731元和7.0429元，振幅1.0%。离岸人民币从6.9829元贬值至7.0331元，贬值幅度0.7%；最高与最低区间为6.9695元和7.0572元，振幅1.2%。相比较离岸基本水平都先于在岸，试探与指引并存现象之间的寻求意图凸显。

　　一周主要货币表现如下：

　　1、资金规避风险，商业活动收缩――本周美元指数自99点水平微幅上涨，周五的快速回落体现高点附近卖压强烈。期间受全球疫情扩散影响，日韩及欧元区发散负面效应，货币市场青睐美元以规避短期风险突出。加上美联储副主席等官员坚定认为美国经济运行稳健利好美元，这使得美元无奈持续上升。周五美国2月Markit制造业PMI初值下降点至50.8，尤其 2月Markit服务业PMI初值跌破荣枯线为2016年2月以来首次，2月Markit综合PMI自2013年10月以来首次低于50荣枯分界线，这与欧洲数据回暖呈现某些变化，市场对美国今年选举前出现更广泛的经济放缓和不确定性的担忧上升，美指应声而下，这符合节制意愿。下周重点在美国1月耐用品订单、PCE物价指数及个人支出数据。

　　2、经济疲弱不改，汇率难稳难升――周内欧元兑美元汇率基本维稳，但一度突破1.08美元关口低至1.07美元水平。欧元区、德国2月ZEW经济景气指数、现况指数均不及预期前值，市场对欧元区未来经济发展预期悲观难有改观。欧元区、德国2月制造业PMI好于预期前值，但仍处于荣枯线下方。当前欧元区经济疲弱，疫情以及欧美关税之争对欧元区经济拖累较大，再加上美股、美指再创新高，欧元下行颇为被动。下周德、法第四季度GDP年率终值，欧元区2月工业、经济景气指数值得重点关注。

　　3、经济增长有期，技术角逐有疑――本周英镑震荡偏贬，尤其周五反弹是亮点。周内英国经济数据普遍利好，其中失业率、零售销售、零售物价均优于前值，通胀数据更创出7个月以来最大涨幅至1.8%，但英镑贬值超乎预料。外部美元升贬动态清晰，非美普遍跟随，英镑自身潜在动力具有支撑与提振，技术承压1.30美元显著。由此，市场技术搅局英镑以布局未来多头，且存在协助配合美元的嫌疑，毕竟约翰逊表示期待与美国总统的会晤，且英美两国关系有目共睹。技术短期服从中长期的因素仍为未来主导。

　　4、央行受制美国，升值态势不减――本周瑞郎对美元先贬后升，周四一天升值幅度较大，收盘在0.9782瑞郎；瑞郎对欧元小幅升值，升值走势已持续两月余。本周四瑞士1月贸易帐数据靓丽，对瑞郎升值有一定激励作用。另外，美元指数近日强势，逼近100大关，然而突破乏力，下挫明显，侧面促进瑞郎周五的升值走势。瑞郎对欧元的不断升值已经敲响了瑞士央行的警铃，但受制于美国对其汇率操纵国的指控，瑞士央行频频发表鸽派言论，但并未采取干预汇市的举动。目前来看，瑞郎对欧元已达到压力位，反弹或在近日出现。

　　5、石油反弹支持，通胀具有个性――本周加元小幅升值继续，周内石油价格延续反弹是加元升值基础，技术看升加元动力较强。尤其反向美元超脱其它非美。加拿大经济本身具有个性，主要体现在通胀上升至2.4%的有效提振，加元升值有所依托，自身经济的强势与市场技术的结合促进加元走强。但幅度碍于美元连续上行的压制，特别是周五美元回贬使得加元单日升幅较为明显，加元贬值空间有限与升值的潜在动力较好，技术支撑关注1.33加元关口。

　　6、走势再现新低，降息预期上升――澳元自0.6719下跌至0.6606美元，创下11年新低，单周下跌1.69。周内澳大利亚1月季调后失业率从5.1%升至5.3%，差于预期的5.1%，而就业人口尤其全职工作中数量在上升，这说明长期就业仍然看好。澳大利亚经济2019年第四季度料增长0.5%，之前预估增长0.6%。澳洲联储会议纪要显示，目前的政策环境到2022年中将无法实现通胀和失业率目标，市场对于未来澳洲联储降息预期上升。同时亚洲公共安全卫生事件增加了市场对全球央行货币宽松的倾向。铁矿石价格略有上涨，但对澳元支撑有限。预期本周将带来3月3日利率决议的更多信息，技术上，澳元下跌或难以扭转，预计支撑位于 0.65美元附近。

　　7、经济数据疲软，外因亦续拖累――本周新西兰元延续走弱，但周五触及新低后反弹明显是市场重点。新西兰元周初公布的新西兰1月服务业表现指数好于预期，新西兰第四季度PPI远不及预期，整体经济依旧疲弱，叠加外因拖累较为严重。周内美元指数继续走高，澳元因澳大利亚国内失业率意外大幅上升出现暴跌，新西兰元随从贬值突出。另外，新型冠状病毒的影响仍在持续，这对亚洲经济带来的冲击难以预料。下周市场关注西兰第四季度零售销售季率与年率以及新西兰1月贸易数据，短线刺激或有加重。技术上，新西兰元贬值将有所收敛，自身经济难有改观，外部因素仍占主导。新西兰元长期弱势难以扭转，但短期反弹存在可能，主要支撑位于0.6320美元。

　　8、负面集中爆发，短线贬值急切――本周日元下跌表现远超主要篮子货币，周内最低至112.28日元。尽管周一日本公布的去年第四季度GDP初值-6.3%创下新低，但日元反应并不大，市场早已消化预期是关键。但随后周三与周四两个交易日汇价直接由109日元水平急跌至112日元，并创去年4月25日以来新低，主因近期有关日本的负面消息集中爆发导致市场抛售日元。最为重要的依然是市场对日本经济的悲观预期，其次是疫情在日本确诊人数上升加大了悲观预期；再叠加美元指数同期持续上涨也给日元贬值压力。综合上述不利因素之下，日元当周贬值显著。下周需要关注疫情的持续影响，这将造成日元短线的贬值压力。此外美元走势也值得关注，这对是日元走势的参考。预计日元或将维持111日元水平震荡，但不排除技术上的反弹修复。

　　9、港股大幅下跌，汇价岌岌可危――本周港币贬值延续，汇价已经回归去年12月下旬水平。周内港股未受国内A股良好大盘带动，跟随美股下挫；港币Hibor与美元Libor的利差在2周内有些许优势，1月以上维持倒挂；美元指数保持了小幅上涨，未对港币有明显带动；香港金管局主要是在部署疫情当下银行对中小企业的支撑，以此稳定香港经济。汇总周内信息可推测港币周内的强势下滑是在疫情影响基础上，被港股所拖累。下周仍需重点关注疫情的负面影响，以及香港金融稳定、套息空间、港股恒生指数等数据，美元也将侧面影响港币汇率走势。

　　10、涨跌随从美元，中价引领趋势――本周人民币结束了上周的观望与犹豫不决，开始纷纷走向贬值并突破7，同时美元指数继续上行逼近100。随着新冠病毒在全球出现蔓延趋势，市场开始修正疫情对经济的影响程度。避险情绪再度升高，资金回流美元导致美元指数稳步冲高。国内由于复工复产进度以及对疫情的担忧，出口可能受到较大的影响。此外，人民银行下调了逆回购、MLF以及LPR利率进行了全面降息。国际资金流向、经济基本面与货币层面都指向人民币下行。下周预计人民币走势将与疫情高度相关。一方面，数据显示新增感染人群出现显著下降；另一方面，近期一些事件表明疫情的传染性与治理复杂性不容小视，同时疫情的国际传播形势也将间接影响汇率。自中美达成第一阶段贸易协议以来，人民币汇率市场化程度明显提高，破7与否并不形成障碍。因此，预计下周人民币汇率随疫情进展双向波动，主基调或将继续选择小幅贬值。

　　11、日韩疫情扩散，宽松预期上升――本周国际黄金价格在周二突破1600美元整数关口后继续单边上涨，周末收于1643水平超乎预料。一方面在于新冠疫情在日韩出现规模扩散现象，市场对亚洲经济甚至全球经济放缓的担忧加大，市场避险情绪明显。另一方面，尽管美联储仍坚持目前货币政策处于适合水平，但美国长短期国债收益率倒挂等风险预警存在；欧洲央行表示对前景不宜乐观，日本或将经济衰退，这都刺激市场提高了对全球各经济体或维持更宽松的流动性的预期，进而推动国际金价上涨，一周黄金ETF增持7.61吨。下周将继续关注全球疫情发展状况和日韩应对措施，以及美联储官员讲话，预计国际黄金价格或将测试1680美元的压力。

　　12、避险情绪未消，技术反弹显疲――周内国际原油期货价格震荡走高，除周三上涨明显其余日内涨跌有限。受美国节假日影响，美国至2月14日当周EIA原油库存推迟至周五公布，其中汽油库存与精炼油库存均大幅减少，但原油价格受此影响较弱，当日下跌幅度十分有限收官。周内黄金、原油价格同涨颇有玄机，市场避险情绪浓厚之际经济预期应当偏悲观，但原油作为产业、经济之间的枢纽，其价格波动难免受到操控，油价与通胀关联或为其上涨的解释之一。目前全球制造业环境仍旧不佳，油价上行动力或有不足。