期权隐波有望走高

　　2月25日，沪深两市金针探底，V形反转，权重承压。截至收盘，上证指数跌0.60%，深成指涨0.71%，创业板指涨1.03%。两市成交金额逾1.4万亿元，连续五个交易日破万亿元，量能持续上升。三大指数涨跌不一，上证50指数跌0.71%，沪深300指数跌0.22%，中证500指数涨0.55%。IH近月合约小幅升水，IF、IC则弱于现货指数。

　　期权方面，标的资产50ETF跌0.85%收于2.899，华泰柏瑞300ETF（510300）跌0.19%，嘉实沪深300ETF跌0.26%，各期权品种隐波略有回升，购沽隐波差收窄，市场多空分歧加剧。

　　50ETF期权市场成交量大幅上升，持仓量持续增加。当日期权总持仓3522101张，较上一交易日增加93841张。其中认购合约持仓1955915张，较上一交易日增加106906张，认沽合约持仓1566186张，较上一交易日减少13065张。持仓量PCR值0.8007，较上一交易日小幅下行0.0534。

　　成交量方面，当日全市场合计成交3059896张，较上一交易日增加357607张。其中认购期权成交1473588张，较上一交易日增加85409张，认沽合约总成交1586308张，较上一交易日增加272198张。日成交量PCR值1.0765，较上一交易日小幅上行0.1299。

　　沪深300三个期权品种成交大幅上升，持仓持续增加，续创历史新高。沪300ETF期权成交量3155315，持仓量2094862，成交金额为20.420亿元；深300ETF期权成交量为509253，持仓量为563946，成交金额为3.293亿元；沪深300股指期权成交量为49903，持仓量为69927，成交金额为4.263亿元。

　　当前期权隐波略有回升。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在20%至30%区间内。此外，ETF期权近月合约明日到期，风险加大，投资者注意控制仓位。

　　综合来看，目前指数两极分化较为严重，权重承压，两市成交量不断放大，连续五个交易日破万亿元。当前市场交投活跃，创业板不断刷新新高, 昨日两市成交金额达到1.4万亿元。因此，指数有望继续振荡走高。

　　在期权策略方面，我们推荐逢低做多的思路，买入虚值认购期权或牛市价差依然是值得考虑的重要策略。波动率有望继续上行，策略方面可以逢低做多波动率。

　　（作者单位：方正中期期货）