全球大宗商品价格下跌 小麦价格可能在短期内波动过大

　　本周价格变化

　　由于COVID-19向全球范围不断扩散，包括欧盟和北美，市场处于完全恐慌状态。随着全球报道的COVID-19病例不断增多，股市大幅下跌。大宗商品市场继续面临巨大压力。受全球经济预期放缓的影响，能源价格大幅下跌。原油价格下跌超过15%。新兴市场货币贬值，巴西实际汇率接近4.50。巴西货币贬值通常会导致更多当地农民抛售，从而导致价格压力增加。

　　美联储试图通过声明支持来安抚市场，但未做出任何实际承诺。在我们看来，美联储的保 证未能安抚市场。市场预计，未来几周/几个月，美联储将加快降息和量化宽松的步伐，以 提振市场。在全球经济衰退时期，对农产品(行情000061,诊股)的影响通常是有限的。世界的需求基本保持不变，但是由于谷物和植物油的价格现在是相互交织的能源价格，我们很可能会看到生物燃料行业的一些影响。

　　中国本周发布的经济数据不容乐观，作为制造业活动指标的采购经理人指数（PMI）跌至接近30的新低。通常，数字低于50表示经济放缓。然而，一些新闻报道显示，港口的积压货物正在开始清理，市场应该会看到经济活动的上升。

　　谷物和油籽市场的基本面基本保持不变。不管当前由于COVID-19 带来的压力如何， 我们在过去几周的观点仍然是看跌，目前的形势只会加剧悲观情绪。未来几个月，谷物市场需要一个不利的天气事件来推高价格。

　　南美仍然远离任何因天气造成不利影响的危险。阿根廷部分地区出现干旱，但预计不会对 产量产生重大影响。

　　管制资金基金增加了玉米和大豆空头。基金也减少了小麦头寸的多头。

　　交易思路：

　　小麦利差：我们继续保持这一立场：卖出 CBOT 小麦，买入堪萨斯小麦。当前市场处于69c。

　　小麦隐含波动率：在我们看来，小麦隐含波动率标价过高，为24%。我们建议卖出看涨期权 ，德尔塔中性。即，在这一点上没有固定的价格头寸。当前波动率为24%。我们建议继续保 持这一头寸。

　　大豆波动率：寻求在14% 以下买入大豆波动率。德尔塔 中性。