A股这一先行指标突然跳涨 中国资产成避风港？

　　黑色星期一席卷全球，国际原油价格雪崩，创下有史以来最大单日跌幅纪录，亚太股市接连大跌，国内商品期货市场十多个品种集体跌停。

　　在投资者极度恐慌情绪持续蔓延的背景下，国内期货市场由于暂停夜盘交易，正面临隔夜风险陡然增加的情况，部分品种或面临连续跌停板，部分客户则面临穿仓风险，期货公司紧急应对。

　　另一方面，油价的暴跌，令本就遭遇疫情压力的欧美股市雪上加霜，多国股市开盘后暴跌。不过，值得注意的是，富时中国A50指数期货直线拉升，现涨逾1.3%。恒指期货亦涨逾1%。

　　风险来的有点措手不及，资金纷纷涌入避险资产。其中，美国十年期国债价格暴涨，收益率跌至0.34%；英国两年期国债收益率则跌至0%以下；另一方面，黄金价格则在早盘一度突破1700美元。

　　沙特阿美跌停开盘，欧美股市大跌风险不断加剧

　　在创下有史以来最大单日跌幅纪录后，油价暴跌的影响仍在发酵。

　　全球市值最大、“最赚钱”的石油公司沙特阿美继昨日股价跌破发行价后，今日开盘更是直接跌停，沙特基准股指开盘则大跌9.5%。两天市值蒸发超过2万亿人民币！

　　截至目前，沙特阿美的跌幅9.67%，报27.10里亚尔。

　　沙特阿美是全球产量最大的石油生产商，更是沙特经济的命脉，沙特政府高度依赖这家石油公司的赋税。根据之前惠誉国际评级（Fitch Ratings）估计，从2015年到2017年，沙特政府约70%的收入来自沙特阿美。

　　油价和股价的双双暴跌也导致沙特阿美2049年到期的债券价格亦暴跌，收益率攀升至0.346%。

　　下午，全球油老大沙特阿美回应券商中国记者称，沙特阿美的运营仍在正常进行。同时，公司正在采取一切必要措施来确保员工和运营的安全。而对于国际油价及公司下一步计划，沙特阿美则称不予置评。

　　此外，油价的暴跌也令本就遭遇疫情压力的全球股市雪上加霜。

　　越南股市扩大跌幅至6.2%，创2001年10月以来最大跌幅。韩国KOSPI指数收盘下跌4.19%，创2019年8月以来新低。

　　欧洲斯托克50指数期货跌幅扩大至9.9%，德国30、法国40、英国100股指期货分别跌9.34%、10.08%、9.50%。

　　此前，美国标普500指数期货最多跌4.84%至2819点，触发交易限制，随后回升。

　　今日欧洲主要股指开盘大幅低开，德国DAX30跌7.42%，英国富时100跌8.18%，欧洲斯托克50跌7.63%，随后跌幅有所收窄。

　　同时，资金则纷纷涌入避险资产。其中，美国十年期国债价格暴涨，收益率跌至0.34%；英国两年期国债收益率则跌至0%以下；另一方面，黄金价格则在早盘一度突破1700美元。

　　三大原因导致油价暴跌，有机构认为油价或已低估

　　上周五，欧佩克的盟友俄罗斯拒绝同意减产150万桶/日的提议，油价当日大跌10%，创下2014年以来最大的单日跌幅。

　　俄罗斯的这一举动显然惹怒了沙特，此前按照规定一直缩减产量“暗中吃亏”的沙特发动“全面油价战争”：大幅调低其不同级别的主要原油定价，削减的幅度至少是20年来最大，并计划下个月增加石油产量，日产量将超过1000万桶，可能接近1100万桶/日。过去几个月来，沙特阿拉伯一直在日产油970万桶。

　　于是，今日石油价格直接雪崩，纽约原油价格一度暴跌超过30%，跌破30美金/桶，刷新了有史以来最大单日跌幅纪录。

　　平安证券资深投顾周颖指出，疫情在海外市场蔓延，对全球经济的冲击不言而喻，短时间内市场避险情绪高涨，因此对于油价会产生较大的负面影响。而避险情绪增强、原油需求下滑以及减产协议“落空”三方面利空因素形成共振，推动油价进一步探底。

　　平安期货总经理助理简翔表示，油价暴跌，会引发市场的通缩预期，加重市场避险情绪，黄金原油比价已创纪录新高。一方面，化工品种受到最直接的冲击，成本坍塌，利空价格；另一方面，原油和铜、煤等其他大宗商品之间实际上是有相应比价关系，部分大宗商品之间还有替代关系，所以大宗商品之间的价格相关性比较强，原油价格暴跌实际上也相应打压其他商品价格。

　　此外，低油价同样利空农产品(行情000061,诊股)，油价下跌将降低生产和运输成本，包括农药和化肥成本，因部分化肥和农药是原油副产品。

　　金瑞期货能化分析师胡h表示，全球疫情为原油需求蒙上阴霾，IEA最新月报下调今年原油需求。而近日沙特将4月官价罕见大幅下调，叠加俄罗斯反对OPEC提出的大幅减产以稳定油价的提议，来自供需两端的双重打击导致油价大幅走低。沙特和俄罗斯分别作为OPEC+中OPEC和非OPEC的代表性国家，在疫情这一不可抗力的影响下，均显示出面对悲观的需求而选择放弃尝试提振油价的意图，将使得短期油价仍将继续承压。

　　“总体而言，就目前来看，疫情导致的需求端压力无法快速缓解，此次限产会议或带来约300万桶/日的增产预期，在OPEC+无法达成新的提振共识的背景下，市场或聚焦于未来半个月后的美国页岩油对于低油价的反应，未来美国地区钻机活跃表现或成为能够在短期内支撑油价的最可能因素。”

　　广发期货则表示，油价低估值隐含累库预期，别太慌，原油或已低估。

　　广发期货认为，中性假设下，二季度油市将迎来72万桶/日的累库过程；悲观假设下，二季度累库幅度将达到167万桶/日。无论是以上哪种情形，都意味着油价近月贴水幅度将进一步加深，若是悲观情形，油价很有可能再现“super contango”。

　　然而，在估值急剧下修的状态下，油价对任何利多信号的反映均会极其敏感。目前OPEC+在减产政策上仍存诸多不明朗因素，但可以确定的是低油价环境对中东产油国财政的伤害远大于俄罗斯。因此，即便“价格战”似已开启，其延续性亦有限。

　　国内能化期货全线暴跌，部分品种或面临连续跌停板

　　一夕之间，NYMEX原油价格从40美元/桶之上掉落到不足30美元/桶，创下四年以来的油价新低，而截至发稿时间跌幅已经超过30%，刷新了有史以来最大单日跌幅纪录。

　　具体来看，早盘，上期所原油、燃油、沥青，郑商所甲醇、PTA，大商所苯乙烯、乙二醇等品种开盘后直接封死跌停板，PP、塑料、棕榈油、菜油、豆二、豆油等收盘跌停，共计13个品种跌停。

　　据外媒消息，美国总统特朗普悄悄要求沙特停止油价战。截至记者发稿时，海外原油期货价格较盘中低点小幅反弹，但日内跌幅仍超过25%。

　　值得注意的是，国际油价暴跌让中国原油期货市场面临连续跌停的压力。

　　布伦特原油主力合约上周五国内收盘时间报价在49.6美元/桶附近，截至今日国内收盘最新报价在33.6美元/桶左右，期间累计跌幅32.3%。依据中国原油期货规则，在连续出现同方向单边市情况下，首日涨跌停板为6%，次日扩板至9%，第三日为11%。三板累计可以覆盖的下跌幅度约为24%。

　　也就是说，如果按照当前国际原油的价格计算，国内原油期货可能会出现连续三个交易日跌停的极端情况。连续三个交易日单边市，类似情况仅2008年金融危机等极少数时间段在部分品种曾经出现，在国内期货市场上可以说非常罕见。

　　一旦出现连续三个交易日单边市，按照现行规定，交易所可以在第三个交易日当日收市结算时对部分或者全部会员暂停出金。之后，交易所会有不同处置方案。如果决定第四个交易日继续交易，交易所会在第三个交易日收市后决定并公告，并采取相应措施，具体措施可能包括：

　　（一）对部分或者全部会员、境外特殊参与者单边或者双边、同比例或者不同比例提高交易保证金；

　　（二）暂停部分或者全部会员、境外特殊参与者开新仓；

　　（三）调整涨跌停板幅度为D1交易日涨跌停板幅度的基础上增加7个百分点；

　　（四）限制出金；

　　（五）限期平仓；

　　（六）强行平仓；

　　（七）能源中心认为必要的其他措施。

　　当然，交易所也可以依据规则选择在第四个交易日暂停交易，顺延至第五日交易，或直接在第四个交易日进行强制减仓。

　　除了国内原油以外，燃油、沥青等与国际原油直接关系紧密的品种，或可能遭遇连续跌停的压力。

　　部分客户存在穿仓风险，期货公司紧急应对

　　由于国内商品期货有跌停板制度，原油暴跌近30%，纽约原油跌破了30美金，即巨大的跌幅尚没有完全传导至国内的化工品种，国内不少品种仅跌了5%-8%。

　　这样的剧烈波动，让市场投资者和期货公司都承受了很大的风险。

　　“我们这里，主要就是每日有监控外盘行情的人员，发现上周五夜盘原油大跌后，我们周末就对客户资金和持仓情况进行了压力测试，并对持有不利持仓的客户进行了电话提示，提醒客户关注行情、准备资金。今天开盘后，按照客户的风险状况，对处于风险状况的客户进行强平挂单。今天我们还会做明后两天的压力测试，并会及时与客户进行沟通。”华东某期货公司人士向记者表示。

　　另一期货公司相关负责人指出，当前海外波动因素加大，国内原油期货市场在国际油价暴跌后出现跌停，失去流动性，给期货公司风控提出了很大挑战。“如果海外继续暴跌，我们还得跟着走。今天风控方面大多数公司肯定没有问题，但是明天的跌停可能就麻烦了，大概率会有客户出现穿仓。如果连续三天跌停，跌幅超过20%，形势会更加严峻。”

　　多家期货公司告诉记者，他们已经提醒风控关注客户的账户情况。

　　此外，据了解，下午开盘甚至就有期货公司对多个化工品种的多头提保至20%，这在期货史上亦属于极为罕见的做法。

　　“盘中提保比较伤害客户体验，且并没有实际作用。预计今天交易所提保后我们根据交易所安排来定。”华南某期货公司相关负责人说。