原油暴跌强势来袭 石油产品未来将如何应对

　　新闻背景：

　　当地时间3月6日，OPEC以及俄罗斯减产联盟针对此次额外减产协议的商讨最终以失败告终，沙特在“OPEC+”政策会议与俄罗斯谈判破裂后发动全面原油价格战，不仅大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外市场的原油价格，还对外宣称将立即增产日产石油至1000万桶以上，加之海外卫生事件导致需求前景欠佳，国际油价连续暴跌，周一开盘原油期货价格一泄如注，布伦特原油开盘暴跌逾31%，WTI最大跌幅接近28%，均创出自2016年2月以来的价格低点，跌幅超过1991年美国发动伊拉克战争创下的最大跌幅。

　　据中宇资讯解读认为，此次减产协议达成失败利空影响超出多数投资者心理预期，尤其是沙特计划增加产量无疑雪上加霜，令投资者纷纷逃离原油市场流入黄金领域寻求避险，导致原油价格创近几年新低点，受此影响国内大宗商品市场行情多数“一片飘绿”，业者悲观氛围主导市场，然而细品整个事件下来，沙特与俄罗斯矛盾集中点并非无法调衡，而市场消息面占据主动，部分投机行为不容忽视，此外国外疫情蔓延势头不减，加剧原油价格下行速度，以下分别类产品来看一下，原油暴跌之下，石油产品市场带来哪些影响以及变化。

　　道路沥青：

　　3月9-10日沥青期货开盘即跌停，两日总计跌幅达526元/吨，现货方面山东、华北、东北三大地区率先引领跌势，两日低端价格环比前期分别下跌534元，350元，450元。众所周知，沥青的直接上游原料主要以加工原油为主，当前多数地方炼厂以及中石化等重要生产企业发生加工进口原油，而国际原油期货行情发生巨变，对于中长线炼厂生产沥青成本将产生重大影响，从目前来看理论上炼厂生产沥青利润受此次原油暴跌而剧增，但实际上当前炼厂加工原料多为前期锁价原料，此次红利享受需要在中长线得以实现，因此炼厂此次低价外销无疑牺牲未来产品利润，继续消库为主，而后期来看，原油期货行情继续宽幅下行可能性或减缓，但维持弱势运行可能性较强。

　　在此背景下，沥青市场低端价格回升可能性仍存，但整体回升过程或相对缓慢，国外疫情利空影响仍需注意，但另一方面未来沙特与俄罗斯继续升级“恶斗”可能性降低，不仅触及损害自身利益，而美国、欧盟等国家经济体亦受到明显冲击，此外OPEC其他产油国亦不想看到当今局面失控，但能否重新回到谈判桌仍需观察，因此综合来看，沥青现货价格回升压力不减，且高端价格下滑预期浓厚，但长线来看沥青价格回升预期仍存。

　　溶剂油：

　　上周维也纳产油国会议谈判破裂，沙特启动原油价格战，原油期货周一重挫24%。石油基原料一时间出货阻力增大，地炼内部拼杀烈度极强。周二早间山东地炼直馏汽油已杀到3400元/吨，好像还未完成筑底，加氢石脑油堪堪3千5至3千6，较上周最大有近千元跌幅。因原料形势很不好，直接下游近似处于休克状态，跟跌速度普遍缓慢。若按加工费200估算，周二地炼非标溶剂油报价与加工成本相较至少有300左右的价差，国标溶剂尚有企业坚持出5千，这批差值会更大。

　　溶剂油刚因新冠疫情形势转好，物流打通人气有所恢复，正己烷、非标溶剂油、国标二百号温和运行约有2周，如今有再度回归2月清淡行情迹象，去电下单数出现减少。贸易商前期库存尚未出尽，暂时没有太多抄底空间，或许还有资金问题，做多做空都有一定风险。

　　悲观预计，地炼溶剂油大厂或许会选择在本周停机，消化一些库存，市场重心较快下移。但倚靠库存，追跌速度或许稍慢一些；乐观推测，由于周二期货参与者正积极做多原油，再度带动成品油尤其是柴油抄底热情，200号可能会找到平衡点，今日守住四千不再下行。不过照理成品油终端社会库存经过此前一个月连续抄底，应该没有多少操作空间。周二下午的探涨迹象是不是厂家联手挺市不好断定。若情况符合推测，则地炼溶剂油还有下行压力。

　　此刻消息面纷杂，据外媒报道，俄或考虑与沙特重新谈判，一说美国总统也再向沙特施加压力。但市场内充斥真假信号，难以分辨其真实性。后续若其余产油国尤其是俄罗斯释放明确增产信号，那溶剂油势必跟跌石脑油。最坏的情况是非标溶剂油跌回3千，国标溶剂油僵持在4千，且卖方无足够定价权，以买家出价商议成交。

　　石蜡：

　　自3月份以来石蜡市场整体延续稳定局势难改，由于需求面尚未完全复工，石蜡市场整体成交情况已相对滞缓，加之下游及贸易商春节前的囤货尚未完全消化，采买兴趣本就平平。而此时国际油价的黑天鹅事件一出，导致整体油品化工市场一片哀鸿遍野，虽然石蜡市场处于原油偏远端产品，不过就目前整体油品化工市场交投氛围弱势影响下，石蜡市场也依旧难逃低迷的行情。

　　中宇资讯认为原油作为石油化工行业的源头产品，价格的暴跌势必对石蜡成本面造成一定的利空影响，但就石蜡市场来说，短期内的价格走势仍需将焦点集中在石蜡市场自身的供需面上。据中宇资讯前期监测的数据显示，由于2019年12月底国内石蜡价格已跌至近十年以来的新低，国内两大主营炼厂方面为控制库存量，自春节过后也一直坚持降产挺价的意愿，甚至直至3月份仍有个别炼厂装置呈现停工消化库存的状态，因此中宇资讯认为若此时价格的跟跌或将在一定程度上刺激市场买涨不买跌的操作心态，加之原油价格的涨跌对石蜡成本面的影响本就存在一定滞后性，故预计短期内石蜡市场价格方面或暂维持目前的价位盘稳观望过渡为主。

　　基础油：

　　原油作为能源化工产品的最源头产品，对于能化产品影响不言而喻，不过基础油需要经过一系列装置工艺流程产品，原油价格涨跌在一定程度影响基础油价格走势，不过影响较为滞后。原油历史性崩盘，就近日观察基础油各大炼厂基本持稳观望态势，仅有个别炼厂价格小幅下落，幅度集中在50-100元吨。主要受疫情影响，终端并未完全恢复，部分润滑油企业并未恢复，自年后归来开始，需求表现较差，库存升高，部分炼厂通过紧急停工避险或减产来规避风险，非标炼厂则有一部分一直处于停工态势，截止目前仍有部分非标企业尚未复工，2月份整体市场价格经历一波下调操作，进入3月份市场主流维持平稳为主，仅有零星型号小幅波动。

　　目前终端需求表现并不理想，汽车产销数据、制造业指数不容乐观，目前终端企业约有65%左右恢复，而市场供应面资源宽裕，整体出货较差，业内成交量并不顺畅，市场心态如履薄冰，原油快速下跌更加打压业内参与者心态。预计3月份基础油市场受多重利空影响之下，继续维持弱势盘整局面，后期或面临承压下行态势。

　　C5/C9：

　　国际油价暴跌，裂解碳五应声而下，今日中石化华东地区、华北地区各主营联产报价普跌200元/吨，同时中石化华中销售、华南销售、中石油抚顺石化等均存跟跌预期。截至3月10日，齐鲁石化裂解碳五价格跌至3750元/吨，追平2017年价格低点，距离近4年价格低点（2019年7月）3350元/吨仅有400元/吨之遥。

　　目前来看，国内乙烯裂解装置正常生产，市场供应稳定；而需求方面，随着各地复工复产，下游石油树脂厂家目前已陆续恢复生产，开工率较节前基本持平，裂解碳五市场整体供需基本面较稳定。但整体来看，需求端因终端市场表现欠佳，树脂厂家整体出货仍偏弱，拖累树脂厂家采购积极性。目前来看，消息面有向好迹象，俄罗斯可能会与沙特重新谈判，美国似乎也在对沙特施压，明日因原料大幅追跌，短期C5仍有补跌现象。