疯狂暴涨6.47％！黄金一夜飙升100美元 竟然出现流动性危机 背后发生了什么？

　　3月23日，美联储开启无限量QE，对于美债和MBS“不限量”购买。黄金价格迅速做出反应，COMEX黄金大幅上涨，一度站上1600美元/盎司整数关口。

　　3月24日，黄金价格一天罕见暴涨了101.4美元，COMEX黄金涨幅高达6.47%，收于1669美元。

　　而在3月24日，上期所黄金期货一度涨停，A股黄金概念板块也掀起涨停潮。

　　在黄金价格飙升的同时，黄金市场出现了十分罕见的流动性危机，3月24日中午，多家交易商出现报价异常、点差飙升、交易中断等现象。

　　黄金价格飙升，多家交易商报价异常

　　此前，由于流动性危机，面对美联储的两次降息至0利率，黄金不涨反跌。

　　在全球资产出现剧烈波动的状况下，不少投资者开始降杠杆甚至去杠杆，导致黄金这类流动性好的资产短期下跌。

　　在2008年金融危机期间，黄金也曾因市场急需流动性而遭到抛售、出现回调。但在2008年11月底美联储开启量化宽松缓解了全球的流动性危机后，黄金作为抗通胀资产先于股票与原油走出上涨行情。

　　3月23日，美联储激进地补充市场流动性的同时，抗通胀属性明显的黄金也应声上涨。

　　而在黄金价格飙升的同时，3月24日中午，全球各大银行和交易商的黄金报价陆续出现问题。

　　俄罗斯交易软件提供商迈达克（MetaQuotes）停止黄金报价，盛宝银行、LMAX、CFH等流动性服务商也都出现类似情况。

　　此外，黄金出现流动性缺乏的现象，这导致整个市场点差极高、交易频繁中断且滑点严重。

　　点差方面，据Myfxbook网站的实时点差监控数据，北京时间3月24日10点，部分经纪商的点差依然超过1000点。

　　黄金点差是交易平台中报出的买入价与卖出价的差额。做多单的时候是进场时加点差，因为盘面显示是卖价，做多单是买，就要加上点差；做空单的时候是出场的时候加点差，因为空单是先在高位卖，然后再在低位买回来，所以是在平仓的时候加上点差。

　　通常，在突发事件导致行情剧烈波动时，浮动制点差会因市场变化而扩大。本次美联储宣布无限量QE便属于对黄金行情产生极大影响的突发事件，在黄金行情大幅波动的同时，交易商的点差往往也会扩大。

　　商品投资人Peter Whelan指出，黄金在过去24小时涨幅高达100美金/盎司，巨大波动性迫使芝加哥商品交易所紧急调高保证金要求，随后流动性提供商也随之扩大其点差，以限制更多的黄金建仓行为。

　　点差过高，意味着交易者的交易成本飙升，这大大增加了投资者的投资风险。滑点指的是下单的点位和最后成交的点位存在差距。通常，交易商不诚信、网络延迟、行情剧烈波动会导致滑点出现。

　　市场在3月24日出现的状况，便属于“行情剧烈波动”这个情形。

　　投资者在投资黄金的时候通常会设置自动平仓线，而在流动性低、市场剧烈波动的情况下，黄金的平仓订单通常不以最初指定的价格执行，因而出现滑点。

　　滑点会为投资者带来额外的损失，因而在滑点现象严重且很难避免的时候，交易商通常不建议市场参与者继续交易。

　　据海投排行数据，HFGFX、WeTrade、IS Prime等多家交易商对市场参与者做出了“谨慎交易”、“不建议交易”的建议。

　　实物金短缺，黄金出现流动性风险

　　黄金市场在3月24日出现极为罕见的点差飙升、报价异常的现象，主要是由于黄金出现了流动性危机。

　　通常，流动性风险仅在一些小币种市场中出现，如里拉、挪威克朗等。现货黄金作为交易量较大的市场主流品种，极少出现流动性风险。

　　黄金市场的流动性危机和疫情密切相关。由于美国多地封城、美国和欧洲之间的航班被暂停，实物黄金无法通过客运飞机运往欧洲，因而黄金市场出现实物黄金短缺的现象。

　　同时，欧洲贵金属加工厂在疫情期间难以正常生产也加剧了这一现象。位于瑞士 Ticino 地区的多家大型金银家工厂，因为紧挨着意大利，被要求停工。

　　Valcambi、Pamp、Argor-Heraeus这三家大型贵金属加工企业近日也表示，由于疫情期间瑞士强制关闭该国非必需产业，目前工厂已停工至少一周。

　　上周，大型国际金币交易商BullionStar、JM Bullion和SD Bullion便提到实物黄金市场的供应短缺问题。

　　德国贵金属冶炼公司 Degussa AG首席执行官 Markus Krall说，目前客户的需求量是平日的五倍之多，他们正在想尽办法寻找新的货源。许多黄金零售商更是延长15天。

　　同时，金价的迅速反弹也使得投资需求迅猛增加，这加剧了供需的不平衡，使得实物黄金的供给短缺问题加剧。

　　此外，许多交易员因为伦敦金属交易所暂停场内交易而只能离开场内，不能及时有效做市，部分交易员甚至因为确诊新冠肺炎而无法做市，这也对市场流动性造成了一定影响。

　　同时，前期金价随着金融市场的动荡也出现暴涨暴跌，使得许多投资者爆仓出局，黄金市场参与者因而减少，这也加剧流动性紧张。

　　黄金市场的大幅波动也使得做市商净头寸管理的难度加大，增加了做市商的风险，因而部分做市商也选择观望。

　　流动性紧张、缺乏实物黄金，而市场上又有许多黄金空头将在4、5月交出现货黄金，因而许多空头选择平仓，买入4、5月合约，这也导致黄金期货价格比实物价格高出很多。

　　世界黄金协会（WGC）投资研究主任JuanCarlos Artigas表示，与大多数资产类别一样，黄金正受到“全球性前所未有的经济和金融市场状况”的影响，而最近金价的波动是由所有资产的大规模平仓所驱动。

　　而值得庆幸的是，目前国内黄金市场并没有大范围出现报价异常、点差飙升的现象。中国是全世界最大的产金国，黄金供给充足，出现流动性风险的可能性不大，因而目前依然运行平稳。

　　多家机构唱多黄金，但现在下单风险较高

　　在美联储无限量QE后，唱多黄金的声音不绝于耳。

　　高盛最新研报称，在美联储采取行动后，金价已接近“拐点”，是时候跟随美联储的QE行动买入黄金了，并重申了金价12个月后达到每盎司1800美元的预期。

　　高盛表示，2008年的金价拐点是当年11月宣布的规模6000亿美元的量化宽松计划。在那之后，尽管股市和大宗商品进一步走弱，金价却开始走上了攀升之路。

　　高盛认为，量化宽松计划使资金紧张局面出现了逆转，同时也将会抵消新兴市场需求下降所带来的负面影响。

　　安信证券在3月24日早上发布的研报中称，金价上行的大方向已逐步奠定。3月以来A股黄金板块本就表现低迷，并未跟随金价突破1700美金/盎司而大幅上涨，并在3月9日后黄金暴跌后也大幅杀跌，目前位置已具备较强的估值吸引力。

　　去年曾精准捕捉黄金上涨行情、素有“新兴市场之父”的资深投资界大佬麦朴思（Mark Mobius）也表示，预计黄金将继续走强。麦朴思去年下半年曾多次看多黄金，并称投资组合中至少要配置10%的黄金品种。

　　他认为，最近股票和原油等风险资产遭抛售仅属恐慌迹象，随着新冠病毒大流行蔓延，投资者什么都在抛售，这是一个错误，人们应该持有黄金，目前更可能是增持黄金头寸的好时机。

　　而目前，多家交易商的点差飙升和滑点频繁使得市场几乎没有操作空间，交易的风险也大大增加。

　　对此，多位市场人士发出建议，在此市场环境下尽量避免黄金交易，直到市场秩序恢复。坚持要进行交易的交易员应务必警惕风险，设置好止损，最好移动到最保守的位置。