期货市场早盘涨跌参半 能化类涨幅居前、20号胶涨超5％

　　金融界网站4月8日讯 国内期货市场早盘收盘，商品期货涨跌参半，能源化工品、黑色系涨幅居前。20号胶涨超5%，棉花涨超4%，橡胶、棉纱、铁矿石、棕榈油、焦炭等涨超2%，热卷、焦煤、不锈钢涨超1%；贵金属领跌，沪银、沪金跌超1%。

　　供需格局未出现逆转 油价如何走？

　　从近期市场表现来看，目前主流预期仍是沙俄将大概率停战，并进一步扩大减产规模，国际油价或有10-20美元的反弹空间。短期来看，美元流动性问题有所缓解，市场波动率缓步缩小，风险偏好明显回升。但中期来看，美国经济仍将处于去杠杆阶段。传导路径可能会是：企业债务违约-金融机构资产负债表恶化、风险偏好收缩―债务证券发行冻结-信用收缩-企业出现债务危机-工人下岗失去工资性收入-消费支出下滑-企业订单需求下滑-总需求大幅下降-经济衰退通缩。

　　国外方面，《华尔街日报》对11家主要银行进行的调查预计，2020年美国西得克萨斯轻质原油均价每桶34.95美元；预计2020年全球基准布伦特原油均价每桶38.12美元，为2004年以来的最低水平。这些调查还预测，第二季度布伦特原油将维持在每桶28美元以下，西得克萨斯轻质原油低于25美元。疫情大流行导致第二季度原油需求下降，投资银行估计今年美国原油价格将创下2003年以来最低水平。

　　从宏观层面来看，全球央行货币宽松平抑波动率，金融市场风险偏好明显回升。从产业层面来看，在低油价负反馈作用之下，边际供应有所改善，短期油价可能阶段性反弹。在当前全是利空的背景下，任何利好都会放大。目前仍处于“买预期抛现实”的前半场，只要减产存在希望，油价底部就会提高。但是，上涨过后依然是理性的回归，一旦特朗普不能兑现乐观言论，油价大幅回撤也在所难免。在全球疫情防控升级，供应端调整缓慢的情况下，油价仍将继续筑底，建议投资者理性看待抄底。当前原油期货远期曲线呈现深contango结构，多头长期持有的换月损失较大。在供需格局未出现逆转之前，建议以买远抛近的反套策略为主。