机构视点

　　能源化工

　　瑞银：第二季度油市过剩供应可能达到1000万桶/日，但由于出行限制从5月开始放松，需求大概率回暖。OPEC+和非OPEC产油国减产会使下半年的供应受到限制，市场预计第三季度市场恢复平衡，四季度则是供不应求。Brent原油价格到2020年年底将回升至43美元/桶，到2021年6月底将回升至55美元/桶；WTI原油价格到2021年年中将回升至52美元/桶。

　　高盛：在解除封锁措施之前，供应已经开始迅速下降，石油基本面终于显示出改善迹象。石油市场将在几周内转为供不应求，且似乎通过了库容测试。随着库存的正常化，第三季度Brent远期曲线将在30美元/桶附近走平，之后现货价格走高，现货溢价上升。建议做多布伦特2020和2021年的12月价差。

　　农产品

　　加拿大统计局：截至3月31日，加拿大油菜籽库存为890万吨，同比减少12.3%，其中农场库存减少16%，为740万吨；商业库存增加11.7%，为150万吨。本年度迄今，油菜籽出口量为630万吨，同比减少1.2%，创下2015年以来的最低水平，主要因为对中国出口量下滑。

　　GAPKI：3月，印尼出口272万吨棕榈油，其中包括油脂化学品以及生物柴油等加工产品。由于新冠肺炎疫情暴发，3月的出口量较去年同期减少8%。但是，中国恢复开工后，需求有所恢复，当月出口量高于2月的245万吨。另外，产量下滑，使得3月底印尼棕榈油库存降至342万吨，低于2月底的408万吨。

　　IGC：2020/2021年度全球大豆产量预计为5.07亿吨，较3月的预测值下调200万吨，但高于2019/2020年度的4.98亿吨。2020/2021年度全球大豆消费量预计为5.02亿吨，高于3月的预测值5.01亿吨，也高于2019/2020年度的4.95亿吨。2020/2021年度全球大豆期末库存预计为1.81亿吨，低于3月的预测值1.85亿吨，但高于2019/2020年度的1.76亿吨。

　　有色金属

　　安泰克：虽然锌精矿供应因矿山关闭而减少，但在对49家冶炼厂的调查中发现，其对中国锌产量的影响并不大，因为冶炼厂拥有充足的精矿库存。4月，中国锌和锌合金产量较3月增长3.5%至41.2万吨，同比则下降1.6%。当月，因锡精矿进口不足，加之中国西南部一家冶炼厂减产，精炼锡产量较3月下降10.7%。

　　满地可银行：中国将在今年剩余时间内为金属提供上行支撑，这是因为中国依靠需求支持而非供应限制来实现经济复苏。然而，这是否抵消全球其他地区的需求下降还不清楚。

　　荷兰国际集团：5月对铝来说是关键时期，市场正关注着中国需求能否继续复苏以及世界其他地区的需求增长是否见底。中国市场的价格尚未充分消化贸易方面的利空，这意味着价格可能再次下跌。

　　贵金属

　　BMO：推动金价走强的主要因素――零利率、巨额支出和对第二波感染的严重担忧――依然强劲，金价中期前景乐观。

　　（中大期货 张灵军）