转债指数11连阴 机构：高溢价品种将继续压缩

　　今日中证转债指数收盘跌0.86%，已经11连跌，累计跌幅4.79%。跌幅较大的烽火转债跌8.05%、通光转债跌7.85%，横河转债涨11.38%。

　　据统计，截至今日收盘，16只转债的最新面值低于100元。而此前市场最热时，仅有1只转债的面值低于100元。目前转债价格最低的是亚药转债，最新价格是80.255元/张，相比百元面值，几乎打了八折。

　　5月20日，百姓转债实施强赎，根据公告，收市后仍未转股的“百姓转债”按照100.058元/张价格被强制赎回，赎回完成后，将在上交所摘牌。截至20日收盘，百姓转债报130.03元/张，投资人损失近25%。

　　5月23日，泰晶转债发布实施赎回的第八次提示性公告。根据赎回安排，截至2020年5月26日收市后尚未实施转股的“泰晶转债”将按照100.45元/张的价格提前赎回，因目前二级市场价格与赎回价格差异较大，投资者如未及时转股或未卖出转债，可能面临损失。截至5月25日收市，“泰晶转债”收盘价为125.2元/张，距离2个月前盘中最高420元/涨，已跌去70%。

　　对于近期可转债市场的大幅调整， 安信证券分析师池光胜的观点认为，是由几方面因素共同导致的。

　　首先是泰晶事件打压了转债市场“过剩”的流动性。其次是近三周利率市场出现了明显调整，引发了债底下降、债基赎回的现象，导致了转债市场第二波杀估值行情。第三是股市在外围消息面偏空、国内政策不太超预期的情况下，上周后半周三连跌，调整幅度近3%，带动转债继续下行。

　　天风证券(行情601162,诊股)分析师孙彬彬也表示，转债指数已经历“十一连阴”的走势，整体调整类似去年4月-6月的转债市场趋势，提前于权益市场。核心原因在于：1．债市调整导致“固收+”策略承压；2．权益市场短期进入到反弹分水岭，转债与正股价值偏离加大；3．转债流动性发生变化。

　　孙彬彬称，当前转债真正进入到了左侧市场，短期重要的变量是正股和流动性，所以高溢价率的品种或继续压缩，5月或持续左侧，但估值压缩过程中的分化，或许可以在低价品种中找到可配置的机会。

　　近期，晶瑞转债、百合转债、英科转债等热门转债标的都已经触发赎回条款。其中天康转债触发3次；溢利转债、百合转债、凯龙转债、富祥转债均触发2次。对于这类标的，投资者仍应该注意强制赎回的风险。