今年的鸡蛋盘面结构与往年相比显得尤其不同，04,05,06合约连续作为主力合约，在现货的打击下呈现出相似的走势，7月能否打破这个魔咒开启反转，还是延续前期盘面行情在临近交割月打掉盘面升水，那我们从基本面及投资预期角度来进行剖析。

　　如图所示，现货价格在4月中旬反弹至3.1元左右后开启下行趋势，整个5月现货均处于亏损状态，一定程度上刺激了淘汰量的增加，老鸡数量减少，中码蛋占比有所增加，5月底现货开始有所反弹，但市场预期并未好转，导致7月基差走弱后反弹。

　　从历年蛋价走势来看，除特殊年份外，7月上旬蛋价会开启上涨态势，随后在震荡中走向中秋行情高点，今年中秋相对往年有所推迟，行情启动时间可能晚半个月左右，从基本面来看，5月后蛋鸡存栏已经有所回调，6月后在前期补栏影响下，存栏不会再出现大幅的增长，供应端压力短期基本不会再增长，而需求是缓慢恢复趋势，在这种结构性存栏变化正好对应中秋行情，但07,08,09已经打出预期升水，若现货走势弱于市场预期，盘面可能打掉部分升水后再开启中秋上涨行情。

　　另外需要考虑的是，在当前存栏下，短期现货及近月行情的走强对去产能是很不利的，养殖去产能必然要经历长时间大幅的亏损（类似2017年），用低补栏逐渐替代高存栏，从今年上半年的情况来看，2月补栏量是被动型的减少，5月才是亏损导致的补栏量的减少，若后期现货价格回升，补栏量预计再次增加，从而造成盘面近强远弱的格局，若现货持续弱势2-3个月，市场补栏情绪持续低迷，则又会出现近弱远强的局面。后期现货价格的变化是影响盘面走势的核心因素。

一、鸡蛋供应

　　卓创数据显示，2020年5月蛋鸡存栏13.566亿羽，环比下跌0.98%，同比上涨12.07%，截止到4月蛋鸡存栏一直保持环比增长的态势，并涨至历年高位，进入5月后受蛋价低迷等因素影响，老鸡淘汰增多，蛋鸡存栏量有所回落，但整体仍处于历史高位。5月鸡苗销量环比下跌35.91%，同比下跌43.74%，1-5月整体鸡苗销量相对去年同期下降24.8%，上半年鸡苗补栏呈现2月低，3-4月补栏量回升，5月补栏再次大幅回落的现象，这种补栏节奏是符合历年补栏季节性的，但其量级上相对往年有所下降。

　　从养殖周期来看，去年高补栏时期的鸡苗基本均进入产蛋期，6月后新开产蛋鸡对应2020年1-2月后蛋鸡补栏，从鸡苗销量来看上半年补栏量明显下降，尤其2月鸡苗补栏量创下历史新低，其他月份补栏量相对往年也有所减少，那么对应6月后新开产压力有所减小。

　　我们还需要考虑的因素就是淘汰，截止5月蛋鸡淘汰量环比增加7.26%，同比增加14.01%，年初至今受前期蛋价低迷影响，蛋鸡淘汰量始终保持环比增长的趋势，我们将市场淘汰细化来看，当前可看成两派，一部分人在鸡蛋低价及老鸡性能不强的情况下选择淘汰，而另一部分在前期盈利的打底下仍有扛单心理，因为马上到来的端午行情及后期的中秋行情均可期待。因而整体淘汰量虽在增加，但在当前的存栏水平下，这种淘汰量级不足以起到去产能作用。另外从鸡龄结构来看，4月以后450天以上老鸡占比环比一直在减少，蛋鸡鸡龄年轻化，从近期的行情看，蛋价一上涨淘鸡马上就不好收，在这种情况下要想去产能需要极低的蛋价（2元）来刺激淘汰，但目前来看似乎还不具备这种条件。

　　从季节性来看，历年来，进入6月后温度越来越高，且南方地区有梅雨季节加持，蛋品的运输及保存难度加大，另外高温影响蛋鸡产蛋率下降，蛋重下降，季节性加持下供应端多空因素交织

二、鸡蛋需求

　　从5月主产区发货量来看，环比下降2.7%，相对去年同期仍有将近10%的差距，主销区到货量环比下跌2.53%，同比下跌近5%，鸡蛋消费仍有回升区间，细化下当前的消费，除家庭消费向食堂消费、餐饮消费及工业消费转移外，还有原来浪费的部分消费出现。首先，各地学校已经陆续开学，事实证明也未对消费起到多大作用，其次，餐饮消费仍处于恢复过程，相对往年同期仍有一定的差距，最后就是工业需求的回升，低价会对工厂等备货需求产生刺激作用，从而对蛋价有所提振。