螺纹的冬储、热卷的基差与不锈钢的行业分析

螺纹钢后期的冬储会呈现出怎么样的情况？当前时段下，热卷的基差贸易处于哪种阶段？新上市的不锈钢是怎样的，对其后市又有何观点？11月7日，一德期货杭州营业部所举办的钢材讨论会上，三名市场资深投研人士，为你做了详细的分享与解答。文末还有本次会议的视频回放，不要错过哦。

张景坤浙江普阳实业 投研总监

目前因为钢贸商数量的增多、钢厂话语权强势且开始介入贸易环节等原因，使得贸易成本增加，钢材贸易处境较为艰难。今年钢材产量屡创新高，螺纹产量的峰值也达到了周产量382.21万吨，后期产量因废钢性价比以及国庆假期、重污染天气等影响造成产量回落，但目前钢厂由于预期悲观，销售力度加大且消极采购，致使原材料价格涨幅受限，这也使得钢厂利润较好，生产积极性较高，从而导致了目前虽然钢材库存持续下降，但是环比较去年同期仍有较大涨幅的情况。

在冬储方面，考虑今年暖冬的情况，后期需求持续性可能会维持到过年前期，房地产的短期韧性还在，棚户区改造数量虽然减少，但影响可能要到2020年下半年才能体现出来，再加上基建的保底作用，需求预期不会太差。今年冬储，仍要关注地区钢厂的利润情况，钢厂通过边际产量调整，供应端弹性加大，因此今年冬季产量和库存累库的起点，将决定冬储的最终价格。

郭宁波一德期货杭州营业部 期现经理

从历年热卷的基差情况以及最后交割情况来看，相对于其他品种，热卷的基差回归性较好。

热卷的期现贸易从2018年4月开始，从之前报远期价格开始逐步出现点价交易，随后大量贸易公司纷纷开展点价业务，标的也从标准品到流通量较大的非标品的拓展。

对于基差扩大的贸易前提是，目前处于小基差且高库存甚至是去库不及预期的情况下，但是基差扩大容易造成头寸拥挤，变现吃力，而且资金占用较大，成本较高。相对于做基差扩大的贸易来说，基差缩小的贸易门槛较高。核心逻辑为基差回归，且不需要占用大量资金。

基差的变动往往会跟库存周期有关，增库阶段，基差处于缩小走势，去库阶段，基差处于扩大走势。未来的基差贸易会随着参与者的增加，利润空间逐步缩小，且非标品会成为下一个竞争重点，所以参与基差贸易的企业的现货渠道能力尤为重要。

潘惠伦天津东增国际贸易 总经理

一般情况下，把含铬量超过12%的铁基合金都成为不锈钢。

目前生产不锈钢的钢厂主要为太钢、宝钢、鞍钢、酒钢、东方特钢等大型钢厂。2019年不锈钢的产量同比去年有较大的涨幅，其中300系不锈钢增长最多。随着产量的增加，不锈钢的库存相较于去年也有一个较大的涨幅。除400系外，200系和300系不锈钢的库存还处于上升的状态。

从不锈钢原料铬的进口情况来看，截止至今年9月份，中国铬铁进口增长率为30.63%，增长数量为55万吨，且大多为高含量资源，铬矿的进口增长率为8.1%，增长量为88.42万吨。截止到10月上旬，全国铬矿库存为335.65万吨。不锈钢另外的原料镍，2019年9月国内镍铁产量实物量总计104.32万吨，环比减少3.15%，同比增加27.60%;其中高镍铁53.79万吨，环比增加3.74%，同比增加31.79%;其中低镍铁50.31万吨，环比减少9.58%，同比增加22.88%，中国的镍矿进口量和消耗量同比也在增加。

未来的不锈钢产业产能会大幅度增长，未来三年新增产能在700万吨左右，而且产业集中度会越来越高，目前产量前十的钢厂产量占总产量的80%，通过产量的稳定增长可以看出，中国的不锈钢消费量也会逐年上升，而且不锈钢期货的上市为实体企业提供一个规避风险的平台，也丰富了更多的定价模式，不锈钢的市场也会越来越好。