黄金期权推广与相关培训活动开启

　　？？ 作为上期所即将推出的第三个期权产品，黄金期权合约自征求意见以来备受市场关注。为了更好地支持黄金期权的上市与平稳运行，上期所日前正式开启“黄金期权推广与会员培训活动”，帮助市场理解黄金期权合约规则，加强从业人员对期权产品的认识。首场培训活动已于11月20日在上海举行。

　　“基于此前已上市的铜期权与橡胶期权，目前上期所已经建立包括期权交易管理办法、做市商管理办法、期货交易者适当性管理办法在内的期权规则体系。新品种上市工作主要针对具体的合约规则设计。”上期所相关负责人表示，作为黄金期权合约的标的物市场，上期所黄金期货市场推出运行已久，整体成交情况较为活跃，合约流动性相对充足、投资者结构日渐完善，并且价格公开、公正、透明，整体功能发挥充分，适合作为期权标的物。

　　这位负责人介绍，在具体合约设计上，黄金期权的交易单位为1手黄金期货合约（1000克）,符合国际成熟市场惯例，便于投资者展开套保与策略交易；报价单位为：元（人民币）/克；合约月份为最近三个连续月份合约以及最近13个月以内的双月合约，保证了每一个期货合约都有相对应的期权合约进行套期保值。

　　在最小变动价位设置上，本次黄金期权合约为0.02元/克（黄金期货为0.05元/克），一方面是考虑到期货与期权的比价关系，在保证虚值合约流动性的情况下，一般期权最小变动价位取标的期货价格变动的一半是理论选择。同时，考虑到在实践中，深度虚值期权合约成交价格往往等于最小变动价位，若期权最小变动价格过大，会影响上述合约流动性。另一方面，考虑到国际上COMEX黄金期权、ICE黄金期权的最小变动价位与标的期货合约一致，换算为人民币均为0.02元/克左右。

　　同时，为了有效控制风险，保障期权价格和标的期货价格同步变化，避免期权价格脱离实际，黄金期权合约在涨停板设置上也与标的期货市场涨停板幅度相同，为上一交易日黄金期货结算价与当日期货涨停板比例计算得到；期权合约的最后交易日与到期日为标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日（交易所可根据国家法定节假日调整），主要是考虑到临近与远离交割月的平衡。如果太近，期权行权后没有足够时间调整期货仓位。如果太远，期权会丧失风险管理的意义。同时还要避免某些月份期权最后交易日与期货到期日重合，减少结算压力。

　　在行权价格方面，覆盖黄金期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。因为从国际惯例与市场交易需求来看，行权价格数量以挂出的行权价能够至少覆盖次日期货价格波动范围为基本原则。同时，大部分企业与交易者认为，1倍行权价格覆盖范围可以基本满足日常交易需求，若能采用1.5倍则可以更好地服务市场参与者实施更多交易策略与组合策略的需求，更有利于风险管理。

　　最后，黄金期权的行权方式为欧式，主要考虑到产业链上下游参与企业及大型商业银行均支持采用欧式期权。目前在国际上，COMEX黄金期权与ICE黄金期权为美式，MCX黄金期权为欧式。

　　中国黄金协会副秘书长郎秋美表示，从目前国际经济形势来看，随着经济运行风险与下行压力不断增加，国家开始越来越重视黄金在经济与金融安全上的作用，愈发重视黄金储备、黄金矿业以及黄金市场的发展。值此时机，国内黄金期权的推出将为黄金产业企业及相关参与主体提供更多、更精细化的风险管理选择。

　　期货日报记者从上期所了解到，近期还将在北京、武汉、深圳等地举办黄金期权市场培训活动。

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