期权隐波持续走低

　　1月14日，两市高开低走，振荡回落。上证指数收跌0.28%，深成指跌0.47%，创业板指跌0.65%。两市成交金额近7019亿元，两市量能略有下降。三大指数也均收跌，上证50指数跌0.31%，沪深300指数跌0.34%，中证500指数跌0.31%。IH、IF略有升水，IC仍弱于现货指数。标的方面，50ETF（510050.SH）跌0.13%，华泰柏瑞300ETF（510300.SH）跌0.43%，嘉实300ETF（159919.SZ）跌0.33%。此外，各期权品种隐波均有所下滑，但认购隐波仍大于认沽隐波，市场整体情绪仍偏积极。

　　50ETF期权市场成交量上升，期权持仓量延续涨势。50ETF期权当日期权总持仓4207220张，较上一交易日增加103827张。其中认购合约持仓2190368张，较上一交易日增加49608张，认沽合约持仓2016852张，较上一交易日增加54219张。持仓量PCR？值0.9208，较上一交易日小幅上行0.0040。成交量方面，当日全市场合计成交2507540张，较上一交易日大幅增加356720张。其中认购期权成交1439242张，较上一交易日增加246073张，认沽合约总成交1068298张，较上一交易日增加110647张。日成交量PCR值0.7423，较上一交易日减少0.0603。

　　沪深300三个期权品种整体运行平稳，持仓规模不断扩大。上交所沪深300ETF期权成交量126万手，较上一交易日增加4.5万手，持仓量142.9万手，增加13.4万手；深交所沪深300ETF期权成交量39.7万手，增加11.09万手，持仓量为37.2万手，略减近4346手；中金所股指期权成交量17070，小幅回落，持仓量44012，增加2025。

　　在波动率方面，目前各品种期权隐波均有所下降。50ETF期权主力合约认购平值合约隐波均为13.54%，认沽平值合约隐波为12.40%。平值附近认购认沽隐含波动率差略有收窄，30日历史波动率继续走平。上交所沪深300ETF期权平值购沽隐波分别为15.39%和12.60%；深交所300ETF期权平值购沽隐波分别为14.20%和12.76%；沪深300股指期权平值购沽隐波17.16%和15.51%。从各个品种波动率微笑曲线看，各品种合约认购及认沽隐含波动率大致在10%至30%区间内。当前市场期权隐波有所下滑，若后期两市量能未能进一步放大，期权隐波恐将持续走低。

　　综合来看，目前市场情绪虽然仍偏积极，但若两市未能进一步放量上行，短期有回落风险，而且随着到期日的临近，期权时间价值流逝将加速，可逢高卖认购合约。从中长期来看，指数振荡上行格局未改变。中长期可继续持有卖出看跌以及备兑策略。

　　（作者单位：方正中期期货）