大商所液化石油气期货、期权合约及相关规则公开征求意见

　　3月9日，大连商品交易所（下称“大商所”）发布通知，就液化石油气（LPG）期货、期权合约及相关规则公开征求意见建议。这标志着市场期盼已久的LPG期货、期权上市步伐加快。

　　据通知，大商所公开征集市场意见和建议的内容包括《大连商品交易所液化石油气期货合约（征求意见稿）》《大连商品交易所液化石油气期货业务细则（征求意见稿）》《大连商品交易所液化石油气期货期权合约（征求意见稿）及起草说明》等文件，截止日期为2020年3月13日。

　　结合此次公布的合约内容及业务细则征求意见稿，LPG期货合约交易代码为PG，交易单位为20吨/手，最小变动价位是1元/吨，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。合约月份为1至12月，最后交易日和最后交割日分别为合约月份倒数第4个交易日和最后交易日后第3个交易日。

　　交割质量标准上，大商所相关负责人表示，LPG品种具有标准化程度高、市场竞争充分等特点。大商所广泛开展企业调研，根据现货抽样检验结果并充分考虑燃料LPG现货市场情况以后，以行业普遍使用的国标GB11174-2011为基础，设定了基于国家标准的主要交割质量指标，包括物理指标（密度、蒸气压）、组分指标、残留物指标（蒸发残留物、油渍观察）、腐蚀指标（铜片腐蚀、总硫含量、硫化氢）、游离水等维度，以确保主要交割质量标准与现货贸易主流一致。同时，将（体积比20%≤C3≤60%）混合气定为标准品，将碳三含量（体积比0%＜C3＜20%）、（体积比C3≥95%，纯丙烷）LPG作为替代品，并允许同时交割纯丙烷和纯丁烷、且纯丙烷的重量比满足[20%，50%]作为替代品，设贴水0元/吨，满足企业交割需求。

　　交割方式上，LPG期货适用期货转现货、一次性交割和滚动交割方式，交割单位为20吨。其中，为确保充分利用可供交割库容，从交割月第一个交易日到合约最后交易日的前一交易日期间，客户可申请滚动交割。合约最后交易日后，所有未平仓合约的持有者须以交割履约，同一客户号买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按交割结算价计算。

　　交割区域上，广东地区的燃料用LPG年消费量达517万吨，居全国首位，市场化和开放程度最高，众多炼厂和贸易商参与、竞争充分，形成的价格最具代表性。因此，LPG期货的基准交割地设为广东，交割区域包括了华南、华东和华北。在交割区域内符合条件的现货企业现在可以申请交割厂库，具体条件及申报材料参照《大连商品交易所指定交割仓库资格审核工作办法》。

　　为确保市场平稳运行，大商所将LPG期货一般月份涨跌停板和最低保证金比例分别设为上一交易日结算价的4%和合约价值的5%，可覆盖绝大部分的日波动范围，满足风险控制的要求。持仓限额制度设计上，对非期货公司会员和客户，自合约上市至交割月份前1个月第14个交易日期间，若合约的单边持仓量小于或等于8万手，则持仓限额为8千手；若该合约的单边持仓量大于8万手，则持仓限额为单边持仓量的10%。考虑到LPG价格影响因素多、波动幅度大，为严防逼仓风险，采用从严限仓的原则，大商所设置交割月份前1个月第14个交易日后至交割月前，持仓限额为1000手；进入交割月后，持仓限额500手。

　　记者了解到，此次发布LPG期货合约规则征求意见稿的同时，就LPG期权合约向市场征求意见。同一品种期货及期权同步上市，在国内衍生品市场尚属首次，受到市场各方关注。

　　据通知，LPG期权分为看涨期权和看跌期权，交易单位为1手（20吨）LPG期货合约，最小变动价位为0.2元/吨，占标的期货最小变动价位的1/5，以提高期权报价精度。LPG期权涨跌停板幅度、交易月份与期货合约一致，行权价格覆盖期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。

　　为与标的期货价格范围相匹配，大商所采用分段式的行权价格间距。具体来看，行权价格≤2000元/吨，行权价格间距为25元/吨；2000元/吨<行权价格≤6000元/吨，行权价格间距为50元/吨；行权价格＞6000元/吨，行权价格间距为100元/吨。行权方式为美式，即买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间以及到期日15:30前提出行权申请。

　　据了解，由于LPG期货、期权同步上市，部分期权合约的参数设计基于现货数据模拟期货市场的运行轨迹，并与相关业内专家、产业企业、投资机构等进行了深入研究论证。目前形成的LPG期权合约规则与大商所现有期权品种基于同一套规则体系，在借鉴国际期权市场惯例的基础上，合约设计充分参考了豆粕、玉米、铁矿石期权的研发经验和运行情况，在注重风险防控的同时兼顾市场流动性，针对LPG期权最小变动价位、行权价格与行权价格间距等方面进行了精心设计，从规则层面保障期权功能有效发挥。

　　市场人士指出，LPG是重要的燃料和化工原料之一，作为燃料的LPG广泛用于民用燃料、工商业燃料、汽车燃料等方面。我国是全球最大的LPG消费国和进口国，近年来LPG价格波动剧烈，产业企业对上市衍生品的呼声较高。通过上市衍生工具服务LPG行业健康发展，对于推动我国能源市场化改革、保障我国石油化工产业稳定运行意义重大。

　　大商所相关负责人表示，在全面深入市场调研及广泛征求意见、充分论证基础上，大商所完成了LPG期货、期权合约规则设计工作。下一步，大商所将梳理并研究各方意见和建议，进一步完善合约和规则，与各方共同做好上市前各项准备工作，确保LPG期货及期权平稳上市运行。