国际油价崩盘 原油QDII基金集体跌停 量化私募暂停大额申购

　　上周五，欧佩克+（石油输出国组织及盟友）有关扩大减产规模谈判未达成一致，引发国际市场油价暴跌。3月9日，布伦特原油期货大幅跳空低开，盘中一度跌超31%。受此影响，当日国内市场开盘之后，场内原油基金集体跌停。

　　场内原油基金跌停

　　国际油价异动传导至国内市场。昨日，沪深两市跟踪原油相关品种的合格境内机构投资者（QDII）基金二级市场集体跌停，其中，华宝油气、华安石油基金、南方原油、诺安油气大跌10%，易方达原油基金、嘉实原油、广发石油跌幅均超过9.9%。

　　从成交金额上看，7只原油基金合计成交金额1.68亿元，比上一交易日增长5.4%，其中，华宝油气成交金额7257万元，相比上周五有所放量，上周五华宝油气成交金额6156万元。

　　一位基金公司人士介绍，国内原油QDII基金大致分为两类，一类是股票型基金，主要投资海外的相关石油指数成份股；另一类是基金中基金（FOF），以海外原油ETF为主要投资目标。“尽管QDII基金在国内二级市场上的交易价格有10%涨跌停板限制，但实际上，QDII跟踪的这些海外标的走势并没有涨跌停板限制，若是国际油价继续大跌，原油QDII基金净值有跌幅超过10%的可能。不过，QDII净值一般是T+2个工作日披露，3月9日的基金净值需到3月11日（最快3月10日晚间）才能知晓。”

　　参与套利需谨慎

　　事实上，最近一段时间，由于QDII额度紧缺，部分原油QDII基金暂停申购或暂停大额申购，导致相关基金溢价率走高。

　　尤为引起市场关注的是华宝油气，该基金自2月下旬以来的场内价格与基金净值大幅偏离，持续呈现高溢价率状态，溢价率一度飙升至22.33%，此外，广发石油基金溢价率曾接近17%，南方原油基金场内溢价率也一度超过5%。截至3月6日，华宝油气溢价率19.70%，广发石油、南方原油的溢价率分别为5.21%、3.56%。

　　较高的溢价率也吸引部分投资者入场进行溢价套利，不过，有业内人士提醒，对于普通投资者而言，参与目前原油QDII基金套利要谨慎。

　　“目前已有原油QDII场外份额转场内需要T+2工作日，而若是投资者现在才申购QDII份额，份额还需等T+3个工作日才可用于转托管，申购套利所需时间较长，在此期间，若是基金净值跌幅扩大，还会带动二级市场价格继续往下急跌，导致溢价率发生变化。此外，套利还需要考虑市场流动性因素，极端情况下，原油QDII处于跌停价时，也存在基金份额无法卖出的风险。”一位业内人士介绍。

　　近期，基金公司也多次提醒原油QDII溢价风险，华宝基金最新发布了华宝油气基金净值与场内价格波动风险及场内溢价风险的提示性公告。公告称，受外汇投资额度限制，该基金已于2020年2月12日发布公告，自2020年2月14日起暂停全部申购业务。近期基金净值与二级市场价格大幅波动，并持续出现场内高溢价。

　　对此，基金管理人提示，该基金为QDII指数基金，被动跟踪标普石油天然气上游股票指数，与原油价格相关性较高。近期海外原油期货及标的指数价格剧烈波动，基金净值波动风险显著加大。投资者需根据自身风险承受能力理性做出投资决策，避免遭受超过预期的损失。（证券时报 陆慧婧）

　　商品期货重挫 有量化私募暂停大额申购

　　受国际油价暴跌影响，国内商品市场暴跌，部分空单较多的CTA策略盈利颇丰，但在流动性影响下，有私募暂停大额申购。私募人士认为，未来市场波动增大，对CTA策略是把双刃剑，带来投资机会的同时也会增加相应风险。

　　3月9日，国内商品期货大面积重挫，能源化工板块集体暴跌，燃油、沥青、原油等十多个品种跌停，仅沪铅、苹果等小幅收涨。

　　在这样的极端市场行情下，部分空单较多的CTA策略盈利颇丰，但在流动性影响下，有私募暂停大额申购。

　　念空科技昨日发布公告称，由于周末突发原油价格战导致原油价格暴跌，化工板块大面积跌停，考虑到化工板块流动性问题，为保护产品现存投资者利益，公司在3月9日暂停超过产品规模10%的申购业务，具体恢复时间另行通知。

　　“我们产品上周五设了3月9日临时开放，上周五就有客户续约本周一申购，但是在这个突发情况下，我们为了保障现有客户利益，就只能取消大额申购。”念空科技相关人士昨日表示。

　　该人士介绍，由于外盘原油周末下跌近40%，内盘期货有跌停限制，而念空上周五收盘大部分化工品种为空头持仓，所以除非外部基本面发生重大逆转，否则在可预计的未来2~3个交易日内，旗下所有商品CTA策略都会有连续盈利机会，但由于流动性问题，无法追开空单，如果让新客户进来无法加仓，只能摊薄老客户收益。

　　未来波动或加大 对CTA策略是双刃剑

　　念空科技表示，暂停大额申购主要因为可预见到持续性。也有私募人士判断，行情会延续几个交易日的跌势，此后波动放大，对于CTA策略来说，波动加大带来了投资机会，但同时相应的风险也会增大。

　　淘利资产表示，国内商品由于有跌停板限制，如要跟上国际油价跌幅，预计接下来多个交易日将继续跌停。总体来看，波动加大对CTA策略将带来一定的机会。策略方面，将根据国际环境和国内疫情发展调整仓位，灵活调整长中短多周期策略的配置以及多因子策略。在波幅增大的前提下，适时增加套利策略仓位，以取得部分较稳定的收益。

　　富善投资认为，这种受突发事件影响的行情，有利于趋势策略，尤其是持仓周期较短的趋势策略的盈利。考虑到国内疫情已被较好控制，各个省份有序复工，国内商品和股指短期主要受避险情绪影响下跌，后市预计继续大幅下跌空间有限，但波动会大幅放大，有利于短周期策略的发挥。

　　念空科技表示，从去年开始境内外宏观经济就存在巨大的不确定性，当时就认为，这种不确定性会为CTA策略带来可观收入，2020年可能是CTA策略的大年。年后随着一系列事件性因素逐渐发酵，给商品和股指期货CTA策略都带来了较好的盈利机会，预计这种情况还会持续相当长一段时间。

　　也有沪上私募投资人士提示风险，未来市场波动增大，特别是像直接涨停或者跌停，导致流动性丧失，也意味着风险加大了。（证券时报 赵 婷）