从近期疫情行情看核心因素识别

　　近日国内疫情已经明显缓和，国外疫情处于不断升级之中。加之沙特与俄罗斯的原油价格战，导致海外市场暴跌，进而拖累了国内商品市场。显然，国内很多品种与海外股市、原油关系并不紧密，但还是出现了普跌，商品市场整体气氛也并不好。类似的事件在2018年3月23日也出现过，当时特朗普签署了文件，对来自中国的商品加征关税，橡胶和螺纹出现了暴跌。对螺纹来说，出口比例并不高，从供求来看，与美国加征关税的直接关系不大；对橡胶来说，虽然美国是中国轮胎出口的大户，但是早在2009年美国就开始限制中国轮胎出口到美国市场，中国企业对于美国的限制早已有了充足的准备，中美贸易战对橡胶需求的冲击没有想象得大。

　　上述两种情况总结一下：

　　1、突发基本面之外的重大因素；

　　2、该因素与某品种的供求并没有紧密的联系；

　　3、某品种在重大因素出现后，立即做出激烈的反应。

　　出现这种现象之后，市场往往会有两种解读方式：其一，认为这些外部性突发因素导致了商品大幅波动，是该品种短期的核心因素；其二，认为该品种被错杀，是市场的错误。按照第一种解释，会将注意力集中于外部因素，根据外部因素的变化，交易出现了大幅波动的品种。按照第二种解释，很可能会立即反向交易，赌市场将从错误回归正常状态。

　　我们在这里提一些想法，如何理解这种情况，又该如何识别核心因素。首先，时间上直接相关的因素，并不一定是核心因素。比如，美国疫情大爆发，橡胶出现了暴跌。美国疫情与国内橡胶的关系太曲折，关系不紧密。虽然因素出现的时间与价格大跌接近，但是并不表示这些外部因素是核心因素。要证明某个因素是橡胶的核心因素，至少该做历史检验――该类型因素在历史上出现过多少次，当时的历史背景都是什么样的，行情又是如何反应的。没有历史检验，就想当然地认为外部因素能掌控某个品种，属于自己骗自己。其次，不应该简单地认为某品种被错杀而猜头猜底。应该想想是不是品种自身基本面也有问题，才会被伤害。基本面分析常见的错误也在于此，人们总是在考虑行情波动的动力，而忽视了行情的阻力。其实，可以换个角度看问题，行情涨跌不要问原因，而是看看涨跌之后发生了什么。如果价格跌了很多，但是需求并没有增加，供给并没有减少，那说明阻力很小，行情还没跌到位。所以，是不是被错杀，不仅要看当天的盘面反应，还要看之后的反应。如果价格下跌之后，持续起不来，供求数据也没有明显变化，则说明并不是被错杀。说明即使没有这些外部因素，该品种还是要跌，只不过出现这种利空消息后，空头砸盘会更畅顺，会吸引更多人帮主力做空。

　　认为时间上接近就一定是核心因素，会带来很多问题。第一，会导致看不到品种的基本面大格局，会错误地认为一波趋势行情是几个意外因素叠加导致的，一波逻辑和盘面表现都十分连续的行情，被自己主观地分割成了若干段。第二，会导致自己总结不出内在规律，长期沉迷于短期的各种事件。表层因素之下，实际上有内在的长期因素在掌控趋势。不可否认，大多数人都是短视的，更注重当前发生的事情，而缺乏关注中长期格局。每段行情都是大格局与小格局干扰共振的结果。

　　解决这个问题，其一是要看盘面反应，这是中粮期货CME体系的核心思想，盘面对基本面的反应比基本面本身更重要。如果盘面是连续的趋势，则很可能存在连续的逻辑，而短期出现的各种突发因素，只是主力引你入场的幌子。其二，要关注是否有众所周知的长期因素。人们往往过度重视众所周知的短期因素，而忽视众所周知的长期因素。