三月已到 乙二醇暖春难迎

　　阳春三月已到，全球金融市场却 “冰冻三尺寒”。面对欧美疫情的加剧，各国开始出台宽松货币政策来拯救被疫情打击的全球经济，美联储不按常理出牌，紧急出台历史罕见紧急降息叠加量化宽松，随着美联储利率降至接近零的水平，迫使各国央行跟随降息或扩大资产购买，这也进一步僵局全球中能够愈发汹涌的“降息潮”。据不完全统计，仅16日当天就有韩国、新西兰、捷克、沙特、卡塔尔、约旦、阿联酋、巴林、斯里兰卡、智利、香港、澳门在内的至少11个国家和地区宣布降息或扩大资产购买计划，此外还有多个国家的央行首脑表态将近期推出降息等货币宽松政策措施。然而，全球投资者并不相信货币宽松的救市举措能够有效应对新冠疫情带来的影响，美国股指“一月三熔断”，原油白银“雪崩式”暴跌，欧美市场已经处于经济危机的边缘，金融市场陷入“哀嚎一片”。

　　在大宗商品领域，近期国内外商品市场大面积飘绿，布伦特原油曾跌幅一度超过10%，盘中击破30美元/桶，为2016年2月11日以来首次，联动影响乙二醇重心不断下挫，已抵达近12年来的低点，外围形势严峻，全球经济衰退影响国内下游聚酯行业恢复缓慢，乙二醇库存不断累积，供应面压力凸显，从目前船期数据显示后续乙二醇仍将处于累库阶段，或将触及去年峰值。

　　乙二醇在抵达历史底部区间后，在原油大幅下挫传导下乙二醇成本定价的逻辑开始显现，上图为乙二醇一体化的石脑油裂解法的成本列表，显然在原油到达30美元的位置时，乙二醇参考目前市场价位仍有利润空间，低油价下的石油级乙二醇优势开始体验，这也是目前高负荷运行的主要原因，显然此时煤制乙二醇降负压力加大。

　　另一聚酯原料PTA已经触及历史新低，国内各工厂存在不同时日的短期检修，然现货仍然过剩，PTA社会库存在300万吨以上，后期PTA期货仓单将继续上升，抑制PTA行情反弹，担忧疫情继续冲击原油价格，引发化工市场成本坍塌。市场心态谨慎。

　　今年需求端步履维艰，受国内疫情影响聚酯下游环节开工延迟，产品库存高企，而在我们的复工热潮下，目前国外为了控制疫情的传播，越来越多疫情严重的国家开始采取“封城”措施，欧美国家的一系列封阻行动对于我国以出口为导向的纺织服装行业无疑是雪上加霜。目前国外疫情尚未出现拐点，或将有更多国家采取严格措施，纺织业面临的出口端仍显严峻。

　　显然在疫情持续影响下，市场人士对后续经济预期前景悲观，作为全球经济金融中心，美国当前常规货币政策已接近极限，但各国货币政策并不能消除市场人士对疫情带来的恐慌情绪，短期外围局势仍将对聚酯产业链形成向下压力，整体化工行业恐难迎暖春到来。