降息预期升温 利率下行

　　受国内降准的影响，本周国内市场利率全面下降，短期市场利率下降幅度明显大于中长期市场利率。截至3月18日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期市场利率分别报收于0.963%、1.751%、1.774%、2.032%、2.263%、2.378%、2.464%，较3月11日分别下降115.5、54.9、26.5、11.3、10.4、11.6、8.3、9.3个基点。

　　3月13日，央行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。此外，对符合条件的股份制银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，预计此次定向降准将释放长期资金5500亿元。不仅如此，3月16日，央行在没有中期借贷便利（MLF）到期的前提下，开展了1000亿元的MLF，市场的流动性充裕。受新冠肺炎疫情肆虐全球的影响，国际主要经济体股市出现了持续的暴跌，各大央行纷纷降息刺激。考虑到疫情对国内的经济影响非常大，预计后期国内降息的概率极大，未来国内流动性将进一步充裕。

　　整体来看，在货币政策持续宽松的大背景下，中长期利率下行是大势所趋。但是近期短期市场利率跌幅较大，并且已经处于极低水平。考虑到下周货币政策将暂时平稳，短期市场利率将出现小幅的回升，修复近期较大的跌幅。

　　（作者单位：金石期货）