EB：成本仍存下移、存在较大去库概率 倾向于逢低做多

　　主要观点：

　　30美金布油算，对应非一体化最低成本在5300-5400,05升水200附近，09升水350，对应05在5500-5600,09在5750-5850。

　　布油20美金算，非一体化最低成本4900-4950附近。

　　需求按去年7%算，后期存在较大去库概率。

　　如果按布油30附近，成本在5500附近，利润最高到1000，那么现货高点在6500附近。而布油在20附近，成本在4950附近，现货高点在5950附近。现在现货价格在5700附近，向下底部700点，向上顶部800点。盈亏比较低。

　　去库过程且苯乙烯下游利润较好，倾向于逢低做多。

　　一、成本仍有下行空间

　　原油-石脑油-纯苯-苯乙烯产业链看，强弱关系依次是苯乙烯<；；石脑油<；；纯苯。纯苯利润较高，纯苯下游盈利不好，纯苯存在继续下行空间。由于纯苯库存偏低，相对仍偏强。现有石脑油-纯苯价差在250附近，按前期石脑油-纯苯价差220看，纯苯仍有下行空间，可能还有30美元，对应纯苯价格在4000-4100附近，对应非一体化成本在5300-5400,05升水200附近，09升水350，对应05在5500-5600,09在5750-5850。

　　布油30美金算，一体化成本4200，非一体化成本5500附近。布油20美金算，一体化成本3400，非一体化成本4900-4950附近。05升水200附近，09升水350，对应05在5100-5150,09在5450-5500。

　　布油在30美金附近，期价基本反应到位，如布油继续下行到20美金，成本还有400元/吨下行空间。

　　二、后期存在较大去库概率

　　价格和库存有明显的相关性，存在去库下的利润修复。

　　在4月后按2019年需求增速7%计算，2020年需求增速在1.38%。供应端看，国产量按开工率去核算，进口量算的比较低，全年国产供应增速8%，进口增速-33%，表需在-3.35%。可以保证较快的去库。

　　产能投放压力下，苯乙烯利润持续低位。利润再难回到2000附近，低库存下，能保持到1000利润已属较高位置。

　　产能投放下，厂库增加，可能港口库存更易出现去库过程。

　　如果按布油30附近，成本在5500附近，利润最高到1000，那么现货高点在6500附近。而布油在20附近，成本在4950附近，现货高点在5950附近。现在现货价格在5700附近，向下底部700点，向上顶部800点。盈亏比较低。