近期螺纹钢、铁矿石热点话题解读

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　　疫情对海运铁矿供需的影响

　　海运铁矿的需求主要集中在欧洲和中日韩，目前都受到了疫情的影响。中国以外地区：从短期来看，疫情尚未对高炉生产环节产生影响，需求下滑有限；从中长期来看，疫情进一步拖累了全球经济的发展，汽车、家电等工业品的需求或将下滑，从而倒逼欧、日、韩的钢铁产量下调，中国以外海运铁矿石需求下滑。中国：铁矿需求平稳，国内矿产量受疫情影响下滑，短期的海外铁矿需求不降反增；由于产业集中度较低，钢厂对铁矿的价格需求弹性较低，缺乏自主调节机制。

　　海运铁矿的供给主要集中在地广人稀的南半球，但疫情对物流运输的影响不容忽视。澳大利亚和巴西两个主要的海运铁矿供应国地广人稀，且矿山运营自动化程度较高，工作人员集中感染新冠肺炎的几率不大，但一旦出现聚集性感染则对短期供给影响较大。南非、伊朗、加拿大等地区的疫情对矿山生产产生了影响。运输环节已然受到疫情波及，未来重点关注巴西发运是否会受到疫情波及。

　　中国铁矿的价格需求弹性小，而需求来源相对集中，造成了铁矿价格暴涨暴跌的特性，短期内不排除铁矿价格因疫情影响出现暴涨的可能。但是从中长期来看，全球海运铁矿需求下滑比较确定，那么铁矿必然会有一个降价挤出高成本的边际矿山过程，高价格也难以持续。

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　　螺纹下游需求恢复情况及预期

　　疫情对螺纹的下游需求已经产生了较大的影响。从1-2月的房地产数据来看，商品房销售面积和销售额分别同比下降了39.9%和35.9%，拖累房地产企业资金来源同比下滑17.5%，房地产政策未有放松迹象打压房企拿地意愿，房地产行业对螺纹的中长期需求或有下滑。房屋新开工面积同比下滑45.9%，消费推迟催生螺纹库存高企的问题。

　　从短期的需求来看，螺纹下游积极复工，但是从工人返工情况和全国发电量数据来看，开工强度依然较弱。从成交数据来看，贸易商开始活跃起来，一定程度上缓解了累库的压力。从短期的供给来看，螺纹的产量处于低位，产能利用率明显不足，因此市场普遍预期下游消费强度恢复后去库速度较快。

　　从螺纹的博弈状态来看，比较容易出现预期差。高库存已然形成，下游消费强度及其持续时间仍有较大的不确定性，乐观预期证伪或许不是小概率事件。

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　　钢厂和钢贸商的心态

　　钢厂的心态是“拖”，拖到需求到来，以求保住当前的利润。钢厂的现金流比往年要更加充足，因此生产环节不会轻易减停。从这个角度来看，其寻求钢材积极涨价的主动性不足，而原燃料的价格又因为需求不降而相对坚挺，钢厂利润大概率继续收缩。

　　钢贸商会比较“纠结”。虽然对未来的需求预期很好，但是钢材价格没有给出足够的让步，继续囤货或许会踏错节奏。如果不参与囤货，那么一旦乐观预期证实又面临踏空的痛苦。

　　从期货交易角度来说，黑色虽然相对强势，但是现实的库存压力很大，继续向上的驱动力量尚未显现。确定性和趋势性均较差，尚不适合单边交易，不如选择适应大环境趋势更好的品种。