玻璃 低位盘整

　　3月以来，随着下游需求逐渐启动，玻璃现货市场开始活跃，供给过剩的局面促使工厂降价去库存。随着现货价格的连续走弱，玻璃期货价格跌破振荡区间下沿，在1330元/吨暂获支撑后，再度下探至1300元/吨下方。目前国内市场除华南、东北地区产销基本恢复正常以外，其余地区产销均未实现平衡，全国产销率大致为七成，玻璃厂库存还在累积，资金压力相对较大。总体来看，短期内市场暂未出现明显的上涨动力，预计玻璃价格易跌难涨，在1265―1350元/吨低位调整为主。

　　降价去库存态势延续

　　随着下游需求逐步复苏，玻璃下游复工情况出现明显改善，但库存依旧在累积。截至3月19日当周，据卓创资讯统计的重点玻璃厂浮法玻璃库存总量为9105万重量箱，较前一周增加138万重量箱，增幅1.54%。除河北、广东区域库存削减外，其他区域库存仍有不同幅度的增加。尽管2019年玻璃市场超好，玻璃厂大多资金流宽裕，但高库存压力已经持续两个月。从2月中旬降价去库存效果不佳，再到3月降价去库存效果转好，国内玻璃厂出厂价松动，纷纷调价以期望实现产销平衡，缓解库存及资金压力，预计这种降价去库存的态势还将持续下去。

　　华北地区方面，由于沙河地区玻璃厂较为集中，因此华北也是玻璃库存积累量最大的区域。来自当地及外埠的竞争压力下，华北地区降价去库存的意愿迫切。2月中上旬华北地区就试探性降价，但需求尚未恢复，降价去库存效果不佳。随着物流运输及周边下游复工情况转好，2月中下旬至3月中下旬，沙河地区连续进行价格调整，如华北沙河望美、长城、德金、正大等厂家部分厚度价格下调，去库存效果较好，冲击外围市场。沙河地区产销逐渐接近平衡，但库存压力较大，资金占用较多，降价去库存预计还将持续。

　　华东地区方面，目前受华北、华中地区低价玻璃的冲击，市场出现明显供过于求的情况，导致当地玻璃下游企业不买跌的观望情绪较浓，华东当地原片生产企业玻璃产销整体偏低，在八成左右。目前华东地区玻璃库存继续积累，受外围市场降价的带动，预计当地玻璃厂会继续降价去库存。

　　华中地区方面，尽管湖北地区玻璃厂多资金流宽松，但目前已经过去两个月，下游复工情况平平，本地需求平淡，高库存资金成本占用之大，促使华中地区加大玻璃降价外销。据悉湖北本地部分价格已在70元/重量箱上下，成交灵活，量大优惠。华中地区产销未实现平衡，预计还将继续降价去库存为主。

　　华南地区方面，目前华南地区相比于其他地区而言产销情况较好，产销实现平衡。但受国内玻璃市场整体下行的背景下，华南地区玻璃出厂价松动，当前厂家主流出厂价位72―88元/重量箱。目前华南地区玻璃库存仍有一定的压力，跟随国内主流玻璃价格走势为主。

　　东北地区走水运外销，产销情况较好，多数维持稳价观望，但依旧受到国内玻璃市场整体下行的影响，预期难以独善其身。西南部分厂价格松动，局部部分厂库存小降，整体产销率仍偏低。西北市场部分地区走货有所好转，个别厂库存略有消化。

　　2005合约空单可持有

　　目前玻璃市场已经处于降价去库存周期，玻璃厂利润依旧可观，在玻璃厂产销未实现平衡的情况下，降价去库存还在持续，玻璃现货价格将继续走弱。操作上，2005合约可考虑继续空单持有。由于不看空房地产市场对于玻璃的需求，因此中长期对于玻璃价格乐观看涨，可考虑2009合约逢低买入对冲2005合约的空单风险，即做空2005与2009合约价差，目标位为-60至-100元/吨。

　　（作者单位：方正中期）