商品期货市场开盘多数下跌 沪铅期货主力开盘涨近3％

　　金融界网站5月12日讯 国内期货市场早盘开盘，商品期货多数下跌，沪铅期货主力开盘涨近3%，苹果、郑煤涨超1%。液化石油气跌超2%，鸡蛋、豆二、菜粕、豆粕、沪铜跌超1%。

　　关注需求持续修复力度 有色品种波动率仍处相对高位

　　上周除铝外，其他品种走高，多数品种价格持仓量上升。CFTC铜持仓显示（5.5）投机空头仍在持续加仓，投机空头占比明显更高。当前有色品种波动率在3月中旬创出多年新高后持续回落，但仍处于近年来相对高位。

　　3月中旬以来，以铜为代表，有色走势与全球股市、尤其欧美股市走势趋于一致。这表明除了基本面上的供应中断、需求快速复苏等因素外，有色反弹最重要的原因仍是全球金融市场的V型修复。虽然当前全球经济数据仍处于历史性底部，但市场相信有了央行历史性的呵护后债务风险大幅下降，开始博弈后疫情期的经济表现，即全球经济复苏的时间和力度。当前经济面临的积极因素包括强有力的救市政策――呵护市场甚至刺激经济快速升温，全球主要经济体疫情大体得到控制等，消极因素包括外部关系不确定性上升，美国等国抗疫战线拉长后债务风险剧增，部分新兴经济体金融风险，经济负面因素的发酵和传导，疫情反复等。当前经济环境极为复杂多变，金融市场虽然有政策兜底，价格重估尚可以解释，但持续上涨、甚至涨至疫情前似乎缺少确定的“锚”。

　　锌、铝见顶的确定性更高，2季度“大幅去库存，逼仓风险上升”可能是价格继续上涨的唯一可能。考虑到4月份需求较好有季节性以及外需支撑等原因， 4月出口数据强劲表明4月消费中外需贡献较为正面，这与之前市场普遍认为需求将受外需拖累相悖，进入5月消费边际改善能否持续值得怀疑。铜仍将面临供应端的一些压力以及潜在的收储可能，但需求仍是关键，且废铜的替代会随着海外进口恢复及精废价差扩大而增加。当前铜价与欧美股市均反弹至重要压力位附近，也是海外疫情爆发以来下跌的起点，料难以突破。有色整体可能已经见顶，建议谨慎对待，下游保值对远期订单（3个月以上）降低买入保值比例。