橡胶 短期难言反转

　　供给相对过剩仍将存在，但随着外围轮胎企业的复工复产，国内汽车政策支持效果的显现，后期橡胶消费或好转。但在基本面没有大的改观下，行情反转可能性较小。

　　天然橡胶3月底止跌，4月呈振荡走势，近日向上突破振荡区间上限，最高达10485元/吨，成交量、持仓量有所放大。

　　供给相对过剩

　　4月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）合计产量848千吨，环比下降0.41%，同比下降8.67%。前四个月天然橡胶生产国联合会（ANRPC）累计产量3522.2千吨，较去年同期略有下降，连续第二年前4月累计产量下降，但与之前年份相比产量仍然较高。

　　4月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）合计消费量796.3千吨，环比增长10.21%,同比增长2.64%，较2、3月份消费量有所好转。4月份中国天然橡胶消费量497千吨，环比增长18.05%，同比增长2.68%，4月份的消费量已达到往年同期水平且略有增长。

　　4月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）合计产量下降，消费量较往年略有增长，基本面供给过剩量较去年同期增56%，较一季度的过剩量增长99.4%的幅度有所下降，但绝对量依然增长。供给过剩依然存在，随着国内消费的好转，过剩量或会逐渐缩小，但在供给端和消费端未有大的改观下，相对过剩仍将存在。

　　下游消费或好转

　　英国、美国日新增确诊数据仍未出现明显好转迹象，意大利、伊朗、法国、德国日新增病例较前期大幅减少，后期疫情对经济的影响将减小。海外多家轮胎企业复工复产，固铂轮胎的塞尔维亚及美国工厂已于4月底复工,米其林在美国和加拿大的几家工厂复工，优科豪马的美国密歇根州轮胎工厂于4月底复工，芬兰诺记轮胎及倍耐力美国工厂计划5月初复工。随着疫情的好转，3月份停工的企业或逐步复工复产。

　　受疫情影响，3月份多国汽车销量大幅下滑，但俄罗斯3月新车销量同比增长23.0%。自4月中下旬，俄罗斯日新增病例快速增长，4月28日普京宣布将全国放假延长至5月11日，俄罗斯4月份汽车销量将不及3月份。4月份英国、巴西等汽车销量同比下滑95%以上，较3月份下滑比例扩大，英国、巴西汽车销售大幅下滑或仍将延续至5月份。4月份意大利汽车销量同比下滑98%，德国汽车销量下滑61%，但近期意大利、德国日新增病例明显减少，疫情高峰已过，随着复工复产后期汽车销量或将好转。

　　国内方面，据中汽协发布的最新产销数据，4月汽车产销分别达到210.2万辆和207万辆，环比分别增长46.6%和43.5%，同比分别增长2.3%和4.4%。1―4月汽车产销分别完成559.6万辆和576.1万辆，同比下降33.4%和31.1%，降幅与1―3月相比收窄11.8个百分点和11.3个百分点。前4月累计销量同比依然下降，主要是 2、3月份下滑幅度过大，4月份同比实现增长，市场复苏明显，后期消费数据可期。

　　区间反弹概率大

　　2008年下半年至今，云南国营全乳胶（SCRWF）上海市场价最低为2015年11月份的8900元/吨。今年在疫情影响下，3月中下旬橡胶现货报价低于10000元/吨，最低为3月底的9100元/吨，近日现货报价重新站上10000元/吨。同期，泰国产RSS3青岛保税区库提价最低为2016年年初的1130美元/吨，此次回调中价格最低为1370美元/吨。天然橡胶价格整体处历史低位区间。

　　整体来看，疫情在巴西、俄罗斯等国呈上升状态，但在其他国家的影响在消退，影响最大月份或已过去。基本面供给相对过剩仍将存在，但随着外围轮胎企业的复工复产，国内汽车政策支持效果的显现，后期橡胶消费或将好转。但在基本面没有大的改观下，行情反转可能性较小，目前大概率为区间反弹行情。 （作者单位：长安期货）