期权隐波回落

　　7月21日，两市窄幅振荡。期权方面，标的资产50ETF跌0.06%收于3.329，华泰柏瑞300ETF（510300）涨0.25%，嘉实沪深300ETF涨0.29%，各期权品种隐波大幅回落，整体仍在高位，合成标的小幅贴水，市场情绪偏谨慎。

　　WIND盘后数据显示，50ETF期权市场成交量减少，持仓量持续上升。当日期权总持仓2890578张，较前一交易日增加120853张。其中认购合约持仓1432375张，较前一交易日增加38517张，认沽合约持仓1458203张，较前一交易日增加82336张。持仓量PCR值1.0180，较前一交易日小幅增加0.0309。成交量方面，当日全市场合计成交1933742张，较前一交易日减少1396910张。其中认购期权成交1153301张，较上一交易日减少884554张，认沽合约总成交780441张，较前一交易日减少512356张。日成交量PCR值0.6767，增加0.0423。

　　沪深300三个期权品种成交也均下降，持仓量则涨跌不一。沪300ETF期权成交量1904994张，持仓量2113618张，成交额为17.199亿元；深300ETF期权成交量为347861张，持仓量为518100张，成交额为3.250亿元；沪深300股指期权成交量为53507张，持仓量为102320张，成交额为6.062亿元。

　　当前各品种期权隐波大幅回落，但仍处以相对历史高位。WIND数据显示，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为23.90%，认沽平值隐波为24.78%。沪300ETF期权主力认购平值合约隐波为22.11%，认沽平值隐波为27.36%。深300ETF期权主力认购合约隐波23.66%，认沽平值隐波27.24%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为23.28%，认沽平值隐波为30.65%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在20%至40%区间内，购沽隐波均处于相对历史高位。

　　总体来看，近期市场略有反弹，但量能相对较弱，若不能再度放量，则后市有回踩压力。在期权市场方面，各品种期权隐波回落，各品种期权合成标的贴水，投资者情绪偏谨慎。近期可重点关注两市量能情况，若能回到1.5万亿元上方，则可做多波动率，否则可继续持有宽跨式。方向上，短线投资者建议构建价差策略，减少Vega和Theta风险。中长期的投资者则可继续滚动卖出看跌期权。

　　（作者单位：方正中期期货）