甲醇 基本面没有实质改善

　　今年以来，由于新冠肺炎疫情对传统需求的影响，叠加供给端稳定释放，甲醇供给过剩矛盾突出，甲醇价格持续在低位徘徊。其间港口高库存始终压制甲醇期货反弹。但近几周港口库存逐步下滑，甲醇期货也走出相对较强的反弹行情。

　　港口库存下滑

　　甲醇港口库存连续三周下滑后上周小幅回升。截至8月27日，港口总库存在125万吨左右。有关数据显示，8月甲醇进口船货抵港量105.53万吨，环比下滑逾20%。由于天气因素影响，港口地区出现封航以及吃水不足等情况，使得部分船货到港受阻。同时，海外方面包括俄罗斯、委内瑞拉、美国以及伊朗有合计近600万吨的装置处于检修状态，这使得9月进口也有一定的缩量预期。另外，近期东南亚地区甲醇价格涨至260美元/吨左右，也分流了部分出口至中国的货源。加之8月下旬国内物流紧张、运费上涨，内地货源流向港口也受到影响。因此，甲醇港口库存压力暂时得以缓解。

　　内地市场活跃

　　截至8月27日，内地市场甲醇有效开工率为73.01%，仍处于高位；产量小幅上升至135万吨左右。内地样本企业订单量有所回升，库存也没有太大压力。西北地区开工率在80%左右。价格方面，陕北大多在1260―1300元/吨，关中价格已涨至1450―1510元/吨。物流逐步恢复，贸易商也开始有补空动作。成交相对活跃，部分生产厂家有试探性提涨。截至9月1日，西北煤制甲醇生产利润仍在-360元/吨左右。西南地区受部分装置临停以及三峡船闸放行影响，生产企业挺价意愿较强，价格上调至1650元/吨附近。

　　下游相对平稳

　　烯烃外采甲醇装置利润维持在1500元/吨以上，烯烃开工率也持续稳定在85%以上。近期，因鲁西装置重启，烯烃开工率整体有所提升。后期烯烃开工率或以稳定为主。从传统需求来看，甲醛方面，虽然山东临沂环保政策收紧，但下游木材厂需求稳定，同时有逢低买入动作，因此甲醛价格提升至760元/吨。目前，合规的甲醛工厂负荷有所提升，整体开工率稳定在20%左右。二甲醚方面，开工率稳定在15%左右，但下游需求始终清淡，厂家在库存压力下不断降价出货，致使价格跌至2300元/吨附近，近期市场难有起色。醋酸方面，开工率仍维持在85%以上高位，货源相对充足，价格持续下滑，已跌至2300元/吨。MTBE方面，原油市场逐步平稳，在此情况下，MTBE价格逐步稳定在3700元/吨附近，开工率也维持在50%左右，整体波动较小。所以，甲醇需求并没有太大改观。

　　总体而言，目前港口库存压力缓解，港口报价持续坚挺。但因为内地供给充裕以及到港恢复等因素影响，市场仍普遍预期近期港口或再度累库。供应方面，上半年国内新增产能400万吨/年，海外伊朗新增产能330万吨/年，下半年仍有国内600余万吨、海外260万吨的甲醇生产装置计划投产，而甲醇下游装置增量非常有限。因此，整体来看国内甲醇供需面并没有出现实质性改善。

　　就期货主力合约2101而言，进入冬季后的甲醇燃料需求以及海内外天然气限气等季节性因素赋予市场炒作空间。目前内地甲醇生产厂家相对谨慎，并没有主动累库动作。而且港口货源相对集中，近期库存压力得到缓解。经历数月的低价阶段后，甲醇生产企业挺价意愿相对较强。短期来看，不宜做空2101合约。 （作者单位：前海期货）