期货

　　近半个多月来，包括A股在内的全球股指重心上移。欧美疫情严重地区经过封城防控，疫情改善，前期过于悲观的预期得以修正。随着市场反弹，基本面的利多逐步消化。后期指数仍将面对疲弱的基本面，反弹高度受限。

　　4月14日　　我国公布3月进出口数据　　点评：按照人民币计价，预期3月出口同比下降17.5%，前值为下降15.9%；预期3月进口同比下降6.8%，前值为下降2.4%。按照美元计价，预期3月出口同比下降14%，前值为下降17.2%；预期3月进口同比下降10%，前值为下降4%。考虑到疫情的不利影响，如果3月出口和进口降幅较前值扩大，则将抑制相关商品期货反弹。

　　进入4月以来，在货币政策宽松预期的支撑下，尤其是在超预期下调存款准备金利率的刺激下，各期限国债期货均创历史新高。伴随美联储连续救市措施逐渐起效和原油价格触底小幅反弹，市场风险偏好上升。在国内货币政策预期兑现与经济预期改善的博弈之下，期债上涨动能明显减弱。最新公布通胀数据显示，结构性通胀预期继续回落，而通缩风险加剧的背景下，新一轮政策宽松预期再起，比如调降存款基准利率。此外，3月金融、信贷数据显示，资金淤积在金融体系迹象明显，表明实际经济改善或低于市场预期。后续来看，货币政策可能还会引导金融机构负债端成本下行，来全面引导实体经济融资成本下行，后期债市仍然维持看多观点。

　　上周国内A股市场呈现先扬后抑走势，上证综指周初在国际市场反弹的情况下继续走高，但上周五由涨转跌，最终收报2796.63点，当周上涨1.18%。期指走势继续分化，其中IC表现突出，主力合约上涨2.81%，IF及IH涨幅相当，主力合约分别上涨1.97%和1.89%。基差方面，期货贴水明显收窄，截至上周五，IF、IH及IC主力合约分别贴水6、6.8和12.7点。

　　随着各国宽松政策实施，及原油价格战出现转机，金融市场渐有回暖，镍价也有反弹之势。短期来看，欧美国家新增病例有拐头向下之势，各国的政策应对也较为积极，宏观层面的压制渐弱。国内镍矿供应逐渐趋紧，港口库存下移，镍铁厂面临亏损倒逼企业减产，成本端支撑愈发明显，镍价或有小幅反弹，不过需求端的弱势仍令人担忧。

　　当前股指利空和利多要素并存，且双方能量较为接近，都不具备一鼓作气吞并对方的能力，这就为行情宽幅振荡创造最有利条件。IF2006或维持3500―4100的大箱体，投资者可据此制订高抛低吸策略。

　　新冠肺炎疫情对大宗商品市场造成了巨大冲击，有色金属价格的剧烈波动对相关企业的平稳运行造成阻碍。中铝国贸专家就疫情下铝产业整体运行情况进行了分析，并对企业经营对策及风险管理提出了自己的见解。

　　期权交易中非线性的风险收益令人赞叹不已，但这并不意味着以小博大的赌徒心态在期权市场可以无往不利。在尾部风险频发的资本市场，采用期权交易不仅能从多层面对冲投资者急需回避的市场风险，还能为潜在黑天鹅事件的爆发留好对应的风险敞口。具体到当下高波动环境的市场，我们认为用Delta中性策略来摒弃方向性选择，做多Gamma的同时保留Vega正向敞口，是拥抱非线性收益的最佳方式。

　　编者按　　新冠肺炎疫情发生以来，全球大宗商品价格波动剧烈，给实体企业生产经营和风险管理带来不小的挑战。为进一步加强行业交流，发挥期货工具在控制风险方面的作用，切实服务实体经济发展，上期所日前通过线上直播的方式，开展了“产业培训基地”线上金属周系列活动，第一期活动已于4月7日至4月13日推出。本报即日起将对活动分专场进行系列报道，敬请关注。

　　一季度成本端价格持续下跌压制沥青，同时供需也呈现双弱局面，虽然炼厂开工整体处于低位，但由于需求低迷，沥青整体供给保持充裕，库存不断累积。二季度沥青终端需求恢复预计有限，但原油价格有望逐步筑底，将对沥青形成底部支撑。

　　内容摘要　　四月苹果进入花期，自苹果期货上市以来，越来越多的人关注4月天气对苹果花期的影响。上周根据天气预报，山东、陕西、甘肃等主产区部分地区寒潮预警，上周三周四有部分非苹果产区出现降雪冰雹等恶劣天气，更加促进了周末寒潮对新季的悲观情绪，导致新季合约出现大幅上涨，多空双方围绕天气因素对新季花期影响进行博弈。周末的降温具体影响几何？我们一德期货生鲜部直奔陕西洛川和富县一探究竟，具体情况请看下文：

　　第十四届全国期货（期权）实盘交易大赛（简称全国赛）暨第七届全球衍生品实盘交易大赛（简称全球赛）已开赛10个交易日，投资者参赛热情高涨。数据显示，截至上周五收盘，全国赛报名参赛账户数70424个，创下历届赛事同期新高，全球赛参赛账户数达1780个；全国赛的参赛资金规模182亿元，全球赛的参赛资金规模达9537万美元。

　　目前看来，甲醇供需面依然偏弱，并且原油市场阴晴不定。在此背景下，甲醇2009合约无法进一步上行，后市料面临承压风险。

　　上周，中国期货市场监控中心农产品期货指数（CAFI）上涨1.99%，至822.04点。其中，油脂指数上涨2.31%，至445.46点；粮食指数上涨0.40%，至1262.64点；软商品指数上涨2.89%，至693.71点；饲料指数上涨0.95%，至1782.93点；油脂油料指数上涨1.62%，至878.35点；谷物指数上涨0.49%，至1045.23点。