期货

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　　今日，原油期货迎来上市两周年。　　自2018年3月26日在上期所子公司上海国际能源交易中心（简称上期能源）上市以来，原油期货经受住了各种地缘政治和极端事件考验，运行日趋平稳，交易量、持仓量稳步增长，合约连续性增强，换月平稳有序，法人客户、境外客户参与度显著提升，交易者结构持续优化，结算、交割等各业务环节运作顺畅，交易机制和价格发布机制不断完善，价格发现和风险管理功能有效发挥，服务实体经济功能更加凸显，得到了市场参与各方的认可和肯定。

　　美联储宣布无限量宽松政策，将无限制购买美国国债和抵押支持证券，令金价得到提振。黄金期货今日收涨近6%，白银期货也收涨近7%。那么，今日贵金属大涨的逻辑是什么？美联储QE政策后，贵金属市场风向是否已发生转变？后市又有哪些操作建议？

　　3月24日，CBOT10年期美债期货主力合约ZNM0震荡下行，收报137.312，跌幅0.57%，成交量134.2万，较上一交易日减少约39.5万，持仓量345.4万。国际衍生品智库分析师表示：昨日公布数据显示法国3月制造业PMI初值录得42.9，前值49.8，预期40；德国3月制造业PMI初值录得45.7，前值48，预期39.6；欧元区3月制造业PMI初值录得44.8，前值49.2，预期39；英国3月制造业PMI录得48，前值51.7，预期45；美国3月Markit制造业PMI初值录得49.2，前值50.7，预期42.8。受疫情冲击，欧美制造业、服务业均下行，但均过超预期，叠加美国2月新屋销售超预期、美国2万亿刺激政策有望出台，十年期美债小幅下行。但经济依然面临衰退风险叠加疫情的不确定性，预计短期内十年期美债区间震荡运行，关注区间136.600-138.200。

　　3月23日美联储出台了无限量QE政策等一系列的救市措施，包括购买国债和增发零息票据，可以视作此次QE的开始，关键是黄金和白银市场显然对该重磅消息呈现了一定的乐观态度，包括黄金价格的小时K线和白银价格的小时K线都有加速上涨，如果看美股等虽然仍然下滑，但这对贵金属来说，可能进入了超跌修复的阶段。但是从实际情况来看，前期面临的抛售贵金属资产的风险短期没有完全释放，因而这轮反弹的持续性预计较短，或者只是宽幅振荡。我们认为国际黄金价格在 1560美元/盎司可能偏高。在外部流动性问题加剧的情况下，国际黄金价格并不能排除再出现下跌的可能性，极端行情下黄金价格可能重返1400以下甚至1360美元/盎司，国际白银价格将在9.5―16 美元/盎司波动。

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　　螺纹钢主力合约2005在农历新年之后走势颇为出乎大家意料，跟随大宗商品期货大幅低开后便一路上扬走强，归根结底还是新型冠状病毒发展态势主导强势盘面，这是分析研究行情需要把握的关键点。应该说黑色金属系列在国内商品期货中别具一格，而其中的螺纹钢品种更是“骨骼特异”，笔者判断现在其金融属性作为行情炒作题材的状况还将继续一段时间，行情领跑商品期货可以预期，过后将转势回归薄弱的基本面。

　　SMM 3月25日讯：　　隔夜，道指创1933年以来最大单日涨幅；特朗普称4月上旬有望解除疫情限制令；美国服务业PMI跌至历史最低水平；芝商所提高黄金期货保证金比例；全球多家经纪商黄金报价出现异常；全球最大信贷ETF流入巨量资金；G7财长联合声明承诺不惜一切代价稳定经济；特朗普与华尔街顶级投资者及对冲基金高管举行电话会议。

　　近日，新冠肺炎疫情在全球范围内蔓延，国际市场也出现恐慌情绪，大部分资产都有较大幅度的下跌，动力煤主力合约从540元/吨左右跌至520元/吨下方。

　　SMM3月25日讯：　　【3月25日无锡地区不锈钢日评】SMM3月25日讯：今日,无锡地区不锈钢市场报价普遍持稳，民营304/2B毛边卷价报 12200-12500元/吨；国营304/2B切边卷价报13100-13500元/吨； 304/ NO. 1五尺报11850-12050元/吨，价格均较昨日持稳。 贸易商反应目前现货成交情况不佳，货源仍是偏多，让利出货，回笼资金为主。冷热轧货源相比冷轧压力更大，后续或仍将持续弱行趋势。

　　铜价短期有所反弹，但下跌的趋势没有改变。年初以来，铜价跌幅已经超过20%，进入技术性的熊市。在海外疫情恶化的主驱动逻辑持续发酵的主导下，铜价中期向下的驱动依然明显，预计后期还存在较大的下跌空间。

　　SMM 3月25日讯：　　伦锡走势：伦锡电子盘昨日开盘13250美元/吨，最高13925美元/吨，最低13250美元/吨，收盘13395美元/吨，上涨215美元/吨。全天成交397手；持仓17310手，减少96手。库存6250吨，较前期减少75吨。

　　3月以来，国际原油价格在全球疫情蔓延和沙特增产双重打压下连续暴跌，WTI一度逼近20美元/桶关口后市场抄底情绪愈发浓烈，下跌节奏明显放缓，在金融市场持续恐慌和各国救市政策频出背景下，油价呈现出单日暴涨暴跌的高波动特征，布伦特与WTI原油26日ATR（平均真实波幅）均在3.5美元/桶以上，SC原油ATR亦达到15.9元/桶。

　　SMM3月25日讯：近日市场明显好转，全球央行的宽松政策有了起色。而美国会参议院领袖与美国财政部长姆努钦已接近达成一项价值2万亿美元的财政刺激计划，市场对美国达成新一轮近2万亿预期强烈，昨美股大涨。上午有色市场多数上涨，沪铜沪锡涨逾2%。消息面，目前由于受疫情影响，Vedanta所有业务的所在地将在3月22日进入封锁状态，目前已暂时停止在印度的所有采矿和冶炼业务，停产7-10天。 该公司预计2020年印度锌精矿产量75.5万吨，精炼锌产量81.6万吨，铅精矿产量24.7万吨，精炼铅产量27万吨。 此次关停预计将影响1.86万吨锌精矿和0.61万吨铅精矿，以及2.01万吨精炼锌和0.67万吨精炼铅。镍方面，南非闭港对国内下游生产影响较为有限。南非镍价格通常较俄镍板便宜300-500元/吨，一般作为俄镍以外的补充。

　　SMM3月25日讯：今日金属开盘全线飘红，其中沪银涨逾6%，沪金、沪锡、铁矿一度涨逾3%，沪铜涨逾2%。

　　25日，乙二醇期货主力2005合约小幅低开后，在多头增仓推动下，期价振荡走高。之后，空头增仓打压，期价涨势受阻回落。随着部分空头获利回吐，期价略有反弹，但多头并未借机发力，期价维持区间波动，日内以跌势报收。