期货

　　SMM3月23日讯：　　【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-5166 6817QQ： 2880505562，联系人：李春田 】

　　3月20日，大商所公布LPG期货、期权合约及相关规则。LPG期货和期权一同获批并同步上市，这是国内衍生品市场新品种中的首创。LPG期货及期权同步上市，不仅能够更好地满足企业个性化的风险管理需求，还将填补国内气体能源衍生品的空白。

　　内外走势分化　　近期，内外糖价走势表现分化，ICE原糖从高点的超过15美分/磅跌至最低的10.5美分/磅，区间跌幅超过30%，而国内白糖则强势运行，区间跌幅不足7%。随着外盘原糖大幅下跌，当前内外价差持续扩大，进口糖空间再次打开。在境外疫情持续暴发下，需求端也将受到不利影响，本年度全球白糖供需缺口可能继续缩小。操作上，建议短线郑糖偏空思路对待，但要留意巴西港口的作业情况。

　　金融界网站3月23日讯 国内期货市场开盘多数下跌，上海原油期货开盘下跌10.7%，沪铜、苯乙烯、沥青、燃油跌超5%，PTA、铁矿跌超4%，郑棉跌超3%。

　　金融界网站3月23日讯 国内期货市场早盘收盘，商品期货多数下跌，原油跌幅回落，沪铜一度触及跌停，棉花封跌停；豆粕尾盘触及涨停。其他主力合约，苯乙烯跌超5%，沪铝、乙二醇、PTA跌超4%，沥青、铁矿石、20号胶、沪铜、橡胶、沪镍跌超3%，PVC、热卷、棕榈油、螺纹等跌超2%，玻璃、沪锌、红枣等跌超1%；农产品(行情000061,诊股)涨幅居前，菜粕涨超4%，豆二涨超3%。

　　笔者在《两次大危机铸就棉花历史大底（三）》中提到过“国外疫情失控会引发消费崩塌的预期偏差”，就目前来看这一预期偏差已经变为现实。笔者对消费崩塌进行压力测试，国内消费下调110万吨至710万吨，全球消费下调351万吨至2266万吨，全球期末库存会增加381万吨至2127万吨。当这并不意味着棉价会大跌，对比历史可以发现54美分/磅的棉价已Price in消费崩塌预期。

　　3月24日　　3月中旬流通领域重要生产资料价格公布　　点评：国家统计局将公布3月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，包括流通领域的黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种重要生产资料市场价格。关注公布结果及其对商品价格走势的影响。

　　随着国内温度的升高以及政府出台扶持养殖政策，国内豆粕需求预计将较去年明显恢复。虽然国外新冠肺炎疫情愈演愈烈，影响了全球大宗商品的需求，但我国疫情得到有效的控制，加之水产等养殖上市，国内豆粕需求必然强劲，而目前偏低的豆粕库存将继续支持国内豆粕市场维持偏强走势。

　　近期，大宗商品市场极端行情不断，不少投资者损失惨重。值得注意的是，国内有一批通过各种途径参与海外市场的投资客，由于杠杆高且缺乏有效监督途径，这些投资者在市场波动中往往更容易遭受损失。市场人士分析，全球商品市场的大幅波动仍将持续，投资者需要进一步提高风险意识，与此同时，国内期货行业也加紧了风控管理，推动投资者与行业共渡难关。

　　今早六点，国际市场开盘即现“暴动”。美股指期货跌超5%，触及下跌熔断限制，道指期货低开近千点。现货黄金高开报1506.99美元/盎司，COMEX期金早盘一度涨1.7%。但好景不长，14分钟后现货黄金短线跌逾13美元，截止06:36，现货黄金短线再跌近10美元，最低至1482.25美元/盎司。白银同样由涨转跌，现货白银跌超2%，逼近12美元/盎司。

　　PP当前处在油制成本坍塌和煤制成本支撑存疑的格局中，而丙烯价格下行将为PP打开下跌空间，PP价格将继续寻底。

　　日前，接受中国证券报记者采访的部分大连商品交易所（简称“大商所”）2019年度优秀会员单位表示，随着期货工具的不断丰富，企业参与期货市场的活跃度明显提升。尤其是在年初以来新冠肺炎疫情给各产业复产复工带来诸多困难与不便的情况下，期货工具成为克服各产业链运转不畅的一大利器。

　　期货夜盘交易有了新消息。　　3月22日，国务院新闻办公室举行新闻发布会。发布会上，对于期货夜盘交易何时恢复一事，证监会副主席李超回应称，期货夜盘恢复“正在研究”。

　　 强化风险管理意识 积极采取多元化的期现结合　　“布谷飞飞劝早耕，春锄扑扑趁初晴”，正是春耕时节，但农膜市场需求要比往年来得稍晚一些。同时，化工品市场波动加剧。对聚烯烃企业而言，价格波动带来的经营风险也将同步增加。值得一提的是，当前聚烯烃产业链企业在密切关注期现货市场价格变化的同时，也在不断强化风险管理意识，积极采取多元化的期现结合来缓解特殊时期企业的经营风险。

　　春节后，受外矿减运、国内疫情等影响，铁矿石期价呈现先跌后补涨的震荡走势，2005合约在节后结算价一度跌至580元/吨的低位，随后开始了修复性调整，上周五结算价669元/吨，较年初和春节前分别上涨2.1%和1.5%。分析人士指出，近一段时间铁矿石期货走势是对节后大跌的修复，今年前两月可观的粗钢产量和高炉生产率叠加境外飓风、疫情等因素影响，也支撑铁矿价格。同时，当前全球市场由于疫情产生的系统性风险担忧情绪，已倒逼股期联动高度紧密，也在一定程度上影响铁矿石等黑色商品的价格波动。

　　受海外疫情持续蔓延影响，近期恐慌情绪继续发酵，海外流动性危机爆发，金融市场已由避险模式逐步变为恐慌模式，各类资产波动幅度大幅上升。本次危机来自于疫情对实体经济的实质性打击，短期内恐难以修复，风险资产未来波动可能还会继续。受此影响，债市短期小幅调整。但从历次危机中各类资产的表现情况来看，当流动性危机过后，未来债市将继续迎来牛市行情。从基本面来看，未来经济回升的节奏可能仍受复工强度的制约，经济数据存在预期差可能。全球央行开启新一轮宽松背景下，国内央行偏松的货币政策态度以及降息预期仍支撑债市。关注海外疫情蔓延程度及流动性危机何时缓解。

　　暂停了近一个半月的期货夜盘交易，有望迎来恢复！　　3月22日，证监会副主席李超向第一财经回应称，期货夜盘恢复“正在研究”。

　　 “LPG期货合约及规则解读”系列报道之二　　交割质量标准是期货合约设计的核心内容之一。大商所工业品事业部相关负责人对期货日报记者表示，大商所以贴近现货贸易习惯、严防交易交割风险为原则，在深入研究国家标准GB11174-2011的基础上，充分考虑燃料LPG的现货市场情况，构建了LPG期货质量指标体系，保持了液化石油气期货主要交割质量标准与现货贸易主流一致。

　　“LPG期货合约及规则解读”系列报道之一　　　　　　　　编者按