期货

　　本报讯（记者 周晓雅）8月11日，在大商所“农民收入保障计划”的指导与支持下，金瑞期货在江西赣州定南县开展的猪饲料价格险试点项目顺利入场，这是继去年后，金瑞期货再次助力江西省推进“保险+期货”项目试点。

　　8月10日铝期权和锌期权上市交易，铝期权首日挂牌AL2010、AL2011、AL2012和AL2101对应的期权合约，锌期权首日挂牌ZN2010和ZN2011对应的期权合约。铝期权合约中，合约月份涉及的标的期货持仓量为15000手（单边）。锌期权合约中，合约月份涉及的标的期货持仓量为10000手（单边）。

　　动力煤期货主力合约在550―560元/吨区间窄幅振荡半月有余，面临方向选择。近期南方超长梅雨季落幕，高温天气接踵而来，叠加下游赶工需求启动，多地电网用电负荷创历史新高。预计动力煤需求端将有所好转，在供应端较为稳定的情况下，动力煤期价有望走强。

　　因新冠肺炎疫情影响，今年需求恢复乏力，在供给端产能高速增长的背景下，PTA社会库存创历史新高、价格创历史新低。巨量库存如何消化呢？

　　进入8月以来，市场对后期货币政策收紧的预期增强，令债市承压。目前看，海外市场的风险因素仍在集聚，后期继续关注中美关系进展。如果中美问题保持稳定，在宽信用和稳货币的背景下，资金利率的异动或使得期债继续走弱。如果中美问题不断发酵，那避险情绪将会主导期债走势。整体看，经济延续修复、债券供给增加、海外风险集聚等因素影响，后市期债仍偏向宽幅振荡。

　　在菜油、棕榈油强势上涨的带动下，国内豆油价格自7月中旬开始启动，期价向上突破年线压制，9月合约最高触及6500元/吨一线。展望后市，笔者认为，豆油长期向好趋势不改，但短期或有累积涨幅过大后的调整。

　　可尝试多IH空IC跨品种套利　　8月以来，尽管市场整体走势波澜不惊，但期指交易难度却较前期明显增加。从指数的走势来看，期指标的指数依然在7月形成的箱体中进行区间振荡，没有明显的趋势性特征，这使得期指单边交易的难度增大。此外近期盘中，各板块轮动的现象较为明显，顺周期板块和成长型板块平分秋色，一定程度上加大了跨品种套利的难度。

　　受国债集中发行、财政支出投放等因素的影响，近期国内市场流动性偏紧，国内市场利率全面上升，其中短期利率上升明显。截至8月12日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于2.152%、2.246%、2.271%、2.300%、2.601%、2.764%、2.809%、2.862%，较8月5日分别上升46.2、18.4、23.6、1.9、0.1、2、1.9、1.6个基点。

　　受到隔夜国际市场走弱影响，周三国内A股市场小幅低开之后，随即一路下挫，上证综指盘中跌穿3300点整数关口，午盘后指数逐步企稳，最终收报3319.27点。期指三个品种全部下跌，但跌幅各异，其中IC表现疲弱，主力合约跌幅达到1.75%，IF紧随其后，主力合约下跌1.25%，IH主力合约跌幅为1.01%。基差方面，IF及IH期指贴水双双收窄，主力合约分别贴水20.8和5.9点，IC贴水略有扩大，主力合约贴水80.8点。

　　经历了暴跌后的绝望，也享受过暴涨后的喜悦　　疫情是市场最大的“黑天鹅”

　　在菜油、棕榈油强势上涨的带动下，国内豆油价格自7月中旬开始启动，期价向上突破年线压制，9月合约最高触及6500元/吨一线。展望后市，笔者认为，豆油长期向好趋势不改，但短期或有累积涨幅过大后的调整。

　　在美豆优良率良好、市场预期丰产的背景下，7月底开始，连盘豆粕出现了一波较大幅度的下跌，截至8月11日收盘，连盘豆粕主力合约从高点下跌186元/吨，两周下跌幅度超6%。美国农业部即将在本周四发布8月大豆供需报告，需要重点关注该报告中美豆单产的调整。以我们对美国农业部的了解，8月的供需报告不会一次性把产量调整到位，而是在后面几个月陆续调整。市场价格已经在交易52―53蒲式耳/英亩的单产，大豆丰产在价格中的反映较为充分，而在国内需求稳定恢复下，连盘豆粕下方空间有限。

　　6―7月以来，豆一期价自高位回落。其中，主力2009合约7月3日最高涨至4933元/吨，远月2101合约则于6月19日创下高点4496元/吨，随后期价均回落。由于旧作大豆持续抛储以及新作大豆维持丰产预期，预计豆一期价上行力度减弱。

　　芝商所投资教育专栏　　7月，尽管美国疫情二次暴发，很多州纷纷暂停重启经济计划，但是美国就业市场并没有受到很大影响。美国劳工部公布的数据显示，美国7月非农就业总人数增加180万人，失业率降至10.2%。反映因疫情及限制措施而受影响的经济活动正持续恢复。同时，休闲娱乐、酒店业、政府、零售贸易、专业和商业服务、其他服务以及医疗保健领域的就业人数显著增加。

　　本周以来，金银市场遭遇重挫。国际现货金价周二收跌5.7%，录得7年来最大单日跌幅，并在周三盘中最低录得1862.50美元/盎司，距离上周创下的2075美元/盎司的纪录高点下跌逾210美元。现货白银价格下跌更为惨烈，周二盘中自29美元/盎司高位大幅跳水，最终收跌14.7%，跌幅为雷曼危机以来之最。

　　市场点评　　商品期货成交额大幅减少，期货市场成交活跃度下降。资金流出三大板块，商品期货资金总计流出金额约为25.24亿元。资金流入金融期货板块，流入金额约为31.18亿元，金融期货成交活跃度提升。从盘面上看，农产品板块下跌为主，棕榈油、红枣跌幅超2%；黑色系涨跌互现；能化板块甲醇、PVC上涨，其余下跌；贵金属跌停；股指期货全线飘绿，IC下跌1.75%。

　　底部徘徊　　若进口不放开，则郑糖底部区域或已经出现。虽然目前现货市场压力较大，但是利空因素已经在期货盘面得到体现。

　　因新冠肺炎疫情影响，今年需求恢复乏力，在供给端产能高速增长的背景下，PTA社会库存创历史新高、价格创历史新低。巨量库存如何消化呢？

　　动力煤期货主力合约在550―560元/吨区间窄幅振荡半月有余，面临方向选择。近期南方超长梅雨季落幕，高温天气接踵而来，叠加下游赶工需求启动，多地电网用电负荷创历史新高。预计动力煤需求端将有所好转，在供应端较为稳定的情况下，动力煤期价有望走强。