期货

　　收益率曲线或进一步走陡　　近期国债期货价格涨势明显，原因主要有：去年12月份通胀不及市场预期，市场对于央行降准降息的预期增强；资金面充裕，短端利率下行逐步传导到长端利率；美伊冲突引发债市波动；国债期货基差修复导致期货走势强于现货；人民币持续升值，加大了央行货币政策操作的空间。

    作为期货市场最大的技术服务商，竟遭到期货公司的集体封杀，并且几乎是“致命一击”，这是文华财经此前始料不及的。

　　上周上证综指在3100点蓄势后，本周一度形成突破，但是短暂冲高后就承压回落，3100点得而复失。周三收盘沪深300、上证50和中证500指数涨跌幅分别为-0.55%、-0.73%、-0.22%，对应股指期货当月合约涨跌幅分别为-0.86%、-0.99%、-0.55%，对应升贴水分别为-3.53点、-3.61点、-6.43点，三大期指基差重回贴水格局，这与上周三的下跌情形不同，上周三虽然跌幅较大，但升水却扩大，本周三跌幅不算太大，但全线转贴水，说明投资者情绪有转弱迹象。

　　横盘近一个多月后，近日豆粕期价跌破前期振荡区间，其中M2005合约跌至2650元/吨附近，M2009合约跌至2750元/吨附近，背后的原因也不难理解：中美经贸磋商达成第一阶段协议，利多逐步被市场消化。同时，巴西大豆丰产已成定局，CBOT大豆上行乏力，油脂基本面仍然偏强，叠加季节性的供需特点，油脂整体呈现高位振荡态势，折算下来M2005合约成本在较长时间里低于2700元/吨。

　　金融界网站1月15日讯 国内期货市场早盘收盘，商品期货多数下跌，能化板块全线飘绿，纯碱涨超1%。燃油跌超3%，沥青跌超2%，沪镍、棉花、PP、原油、塑料跌超1%。

　　核心观点　　一季度流动性宽松叠加中美贸易缓和会带来经济阶段性企稳，预计大宗商品整体偏强运行。国内逆周期调节政策持续加码，消费端的改善带来补库与需求的上升，整体看好工业属性偏强的品种。基本金属和黑色板块的表现优于能源和贵金属板块，农产品(行情000061,诊股)推荐油脂板块。

　　 建议556―557元/吨进场空单　　2019年3月以来，电厂库存较高，加上运力提升、产能优化后环保、安全等因素的影响减弱，动力煤期货和现货价格呈现阶梯下滑态势。在跌破长协价之后，才开启一波反弹行情。不过，对于反弹的持续性，笔者持怀疑态度。

　　卷螺价差，即热轧卷板与螺纹钢价格之差，二者价差最初来源于不同工艺流程所产生的成本差异。在2018年11月螺纹钢穿水工艺淘汰之前，由于热轧卷板的生产工序较螺纹钢相对复杂，通常认为热轧卷板成本比螺纹钢成本要高200―300元/吨。

　　金融界网站1月15日讯 国内期货市场，燃油期货主力合约FU2005扩大跌幅，跌超4%，现报2279元/吨。

　　市场点评　　商品期货成交额小幅减少，市场活跃度降低。资金流入能化板块，流出金属和农产品板块，商品期货市场总计流出金额约12.31亿元。股指期货上涨，成交活跃度提升，金融期货市场总计流入金额约33.93亿元。从盘面上看，农产品板块棉花走弱，收跌2.18%；黑色系涨跌互现；能化板块重挫，燃油、沥青跌幅近4%；有色板块铅偏强，收涨1.88%。

　　中国的政经环境从来都是“自上而下”的，但政策的制定又是基于当前的经济发展形势，这样形成一个经济决定政策，政策引导经济的循环。即经济的发展并非一成不变，政策会根据经济的发展阶段特点，根据需要进行调整供需结构，而经济也会因为有政策的引导而有既定的发展方向。

　　“小康不小康，关键看老乡。脱贫质量怎么样、小康成色如何，很大程度上要看明年‘三农’工作成效”。习近平总书记在2019年中央政治局常委会会议专门研究“三农”工作时发表的重要讲话中，再次强调了做好“三农”工作对脱贫攻坚的特殊重要性，进一步彰显了党和国家坚持农业农村优先发展的战略思想。

　　15日，PTA主力2005合约小幅低开后，在空头增仓打压下，期价振荡走弱。之后，多头借机增仓，期价得以止跌回稳，但多头力量稍显不足，空头亦无心打压，期价呈窄幅波动态势。临近中午，多头大幅减仓，期价一度快速下探，但尾盘随着空头减仓，期价略有回抽，日内以小幅下跌报收。

　　1月14日，CBOT10年期美债期货主力合约ZNH0上行，收报129.187，涨幅0.23%，成交量133.1万，较上一交易日增加32.9万，持仓量364.1万。国际衍生品智库分析师表示：昨日晚间公布数据显示美国12月季调后CPI录得0.2%，前值0.3%，预期0.3%，美国12月CPI不及市场预期，数据公布后十年期美债上行。从具体数据来看除去食品和能源，通胀趋势几乎没有变化，美国12月CPI数据小幅上涨，月度潜在通胀压力有所回落，但美国12月未季调CPI年率录得2.3%，创下2018年10月以来的最高水平。表明美国通胀温和上涨，美联储大概率维持当前利率水平，十年期美债持续上行概率不大，市场消化预期差后或回落，预计十年期主力合约ZNH0在区间129.000-129.200内震荡运行。今日关注美国12月PPI月率、美国1月纽约联储制造业指数、英国12月CPI月率、法国12月CPI月率、 德国2019年全年GDP增速。

　　金融界网站1月15日讯 国内期货市场开盘，商品期货多数下跌，沥青、燃油跌超2%，沪镍、乙二醇、原油跌超1%。纯碱涨超1%，玻璃涨近1%。