期货

　　7月28日，广西壮族自治区柳州市融安县潭头乡新桂村，农民驾驶收割机在田间收割早稻。

　　 当前重在把握市场结构　　自7月13日盘中上证综指创下3458点的年内新高后，A股市场开始走弱，指数层面持续宽幅振荡。本周前两个交易日，沪深两市成交额缩减至一万亿元以下，说明市场的风险偏好开始出现降温。

　　由于全球范围内降雨持续，沥青需求季节性减弱，但炼厂库存整体可控，预计8月沥青价格将以稳为主。9月以后，随着天气好转，需求有望季节性增长，叠加今年宏观大环境的支持，沥青需求有望进一步释放。此外，成本端维持上行趋势也会给沥青带来支撑。

　　OPEC+在8月将会降低减产规模，国际原油价格存在下跌风险。此外，全球贸易萎缩导致燃料油需求不佳。在上述两个因素的作用下，燃料油价格将大概率走弱。

　　今天聊聊豆粕，急速减仓下跌近100点。对于前面受贸易摩擦升级叠加日渐好转的需求等带来的上涨，大家似乎形成了共识。那么对于今天的急速下跌，有智咖认为巴西大豆产量预测关系较大，也有声音表示是美豆作物生长报告显示作物生长非常好，美豆承压回落、打掉情绪升水后的暂时回归。大家又是如何看待的？我们马上一起听听业内智咖们怎么说。

　　7月28日，贵金属投资者遭遇“过山车”行情。国内白银期货主力开盘迅速拉升并以7.99%的涨幅站上涨停，但随着国际金银价格回落，国内白银期货打开涨停板，大幅回吐涨幅，黄金期货亦冲高回落。业内人士指出，白银期货宽幅震荡，多空博弈大戏正式拉开帷幕。国际市场黄金期货价格一度小幅贴水现货，显示出当前市场分歧加大。银价大涨之后，产业资金套保及手握大量白银库存的投行“套保单”蠢蠢欲动。

　　近期尿素价格出现大幅波动，09合约在历史性涨停后昨日又打出跌停价格，在上篇热点文章笔者提出印标是行情核心因素，7月28日收盘后印度方面继续传出变数，撤销了前日发布的附加条款（市场解读为限制中国产尿素参与投标），印度方面的政策反复将继续令盘面价格波动放大，建议投资者短期谨慎参与，做好风控。

　　金融界网站7月29日讯 国内期货市场早盘收盘，商品期货涨跌参半，尿素涨超2%，豆一、沪锌、铁矿石、沪铝等涨超1%；农产品(行情000061,诊股)多数下跌，豆粕、苹果、豆二、粳米、菜粕、棕榈油、纸浆等跌超1%。

　　金融界网站7月29日讯 国内期货市场收盘，商品期货多数上涨，尿素、沪锌收涨近3%，铁矿涨逾2%，橡胶、沪铝、郑醇、沪铅涨逾1%；豆粕、苹果、线材、菜粕跌逾1%。

　　郑商所28日发布通知，修订棉花期货、期权合约名称及多项业务规则。近日，郑商所相关负责人接受记者采访，详细解读此次修订的背景和主要内容。

　　核心提示　　7月30日的临储玉米拍卖规则作出“巨大”调整，主要针对临储越拍越火、现货越拍越涨、市场价格波动幅度已经脱离供需基本面所导致的失衡状态，玉米市场有望进入“冷却”期。

　　由于2019年产大豆供应接近枯竭，所以，目前市场行情仍然看陈豆，后期2018年产大豆可能会成为主要的投放粮源，7月底前依然维持看空预期，8月份进入天气市，预计豆价下跌空间有限。

　　7月27日，Shibor市场全部上涨，中短期利率波动较大，中长期利率小幅上涨，全球疫情的感染人数仍在大幅增加。国内疫情又出现新的情况，中美关系恶化使得市场预期悲观，资本市场流动性相对充足。代表性利率的7天Shibor上涨5.50个基点至2.2020%，环比上周同期小幅上涨，美元指数延续弱势，目前已经击穿94一线，人民币汇率窄幅振荡，目前振荡中枢为7.00。隔夜利率上行15.10个基点至1.9940%，环比上周同期小幅上行。14天利率上涨5.50个基点至2.2890%。1个月利率微涨1.30个基点至2.2580%。利率价差“倒挂现象”犹存。中长期利率窄幅振荡，3个月、6个月、9个月和1年期利率分别报2.5740%、2.6900%、2.7380%、2.8040%。

　　 积极因素提振　　受益于需求稳步提升，同时供应端产量下降，供需结构持续向好推动LPG期货2011合约在上周呈现偏强格局运行，期价最高涨至4059元/吨一线。虽然后半周期价有所回撤，但下行空间有限。在国际原油价格高位振荡的背景下，叠加LPG自身基本面良好，预计后市LPG2011合约有望延续振荡上涨走势。

　　 从宏观角度看商品库存周期　　在我国大宗商品市场中，库存周期对价格的指导作用比较明显。研究库存周期的目的是为了寻找价格阶段性的高点和低点。库存周期被划分为被动去库存、主动补库存、被动补库存和主动去库存四个阶段。我们利用大宗商品的价格周期与产成品库存周期两个指标进行对比来制作中国大宗商品的库存周期指标，通过季节性和HP滤波处理之后发现一个规律，即在每一轮商品牛市，主动补库存（量价齐升）的阶段来临前，都会有一个必要条件的出现，即大宗商品市场都会经历一轮较长的主动去库存的过程（量价齐跌）。

　　短期市场观望情绪明显　　经过上周五的调整，周一期指走势企稳，三大期指全天振荡涨跌互现。由于短期市场走势方向不明，投资者观望情绪加重，两市现货成交额回落至9200余亿元水平，为7月2日以来首次不足万亿元。三大期指方面亦出现成交和持仓大幅回落态势。

　　“目前，国内大宗商品贸易市场出现了一个好的发展趋势，主要表现为期货市场与现货市场有机结合。一是现货商向投资公司学习，投资公司向现货商学习；二是现货商在学习投资公司的风险管理制度的同时，与自身特点相结合，就可以建立一套较好的适合自己企业的风险管理制度。”7月24日，在由郑商所、湖北证监局共同主办的“稳企安农、护航实体”大宗商品风险管理（湖北）论坛棉花分论坛上，武汉光谷农产品交易市场期现总监师天兆表示，产业企业尤其是棉花产业企业等，为了保持企业生产经营的稳定，有效化解市场出现的各类风险，在利用棉花期货与期权工具和市场平台时，如果把期货、期权两者的组合运用好，最后取得的综合效果会更为乐观，同时还要注意期货、期权的头寸要合并计算，而在期权组合策略繁多的情况下，一定要选用适合自己的，要认清期权的买方和卖方的损益特点等。