期货

　　穰穰满家、硕果累累，对于期货业来说，2019年可谓是多点开花的一年。这一年，期货公司IPO破冰，新品种和期权上市步伐明显加快，行业对外开放程度提升，国际化跨越式发展；这一年，指数类衍生产品被填补空白，场外业务保持着稳中有进的态势，三家商品交易所分别推出的商品互换平台、基差交易平台、仓单质押平台，提供了多元化交易策略和丰富内容；这一年，“保险+期货”业务继续深耕细作，股指期货交易热度有所恢复，行业监管保持趋严态度。

　　伴随着12月26日我国铜原料谈判小组确定减产消息落地，铜价在50000元/吨关口承压回落，短期在宏观面及产业无进一步利好的刺激下，铜价回落概率增大。中期来看，全球PMI数据企稳，商品市场风险偏好回升，在全球铜库存及国内下游企业产成品库存维持低位的背景下，铜价低位启动易引发下游逢低补库，产业端利多为铜价提供边际性支撑。笔者认为，铜价回调空间有限，后期存在进一步反弹的动能。

　　年终将至，旧岁翻篇。回首2019年，期货行业有过值得欢喜的高光时刻，也经历了进退维谷的“瓶颈期”。

　　2019年是期货行业的丰硕之年，期货品种期权产品不断丰富，以上期所为例，12月20日挂牌的黄金期权成为国内第一个贵金属商品期权，此前上期所还推出了20号胶期货和天胶期权等品种。

　　金秋九月，甘肃静宁县德美地缘果园里，一颗颗苹果树挂满了又大又红的苹果，微风吹来频频点头，丰收美景煞是喜人。而此时，远在千里之外的北京东二环人寿大厦11层，银河期货党委书记、总经理杨青和其扶贫工作小组成员则正紧张地忙碌着，他要确保公司承保的、也是郑商所有史以来最大的一单苹果“保险+期货”项目能成功实施，让静宁县8713户、3万余名果农顺利脱贫摘帽。

　　12月16日，笔者发布热点文章《中美第一阶段协议落地，CF2005修复性上涨目标指向14500》，“低估+修复”的逻辑逐渐被市场认可强化，近三个交易日郑棉增仓放量大涨冲击套保压力。首先，笔者将CF2005上涨目标维持在14500元/吨附近不变；其次，对连带造成的下游补库和资金仓单博弈进行极限推演，以便窥探此轮行情的极限。

　　周五（12月27日）美国WTI原油收涨0.1%，报61.72美元/桶，持稳于9月16日以来最高水平附近，连续第4周上涨，本周累计上涨2.1%。布伦特原油周五收涨0.4%，报68.16美元/桶，也为连续第4周上涨，本周累计上涨2.6%。市场风险情绪的改善以及上周原油库存的大降，帮助油价延续涨势。

　　12月28日上午，十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了新修订的证券法，修订后的证券法将于2020年3月1日起施行。

　　12月27日，郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)向市场发布最后交易日交割配对相关业务规则修订案。此次修订进一步完善了最后交易日交易、仓单业务办理、交割买卖双方进行仓单公布与挑选的时间安排等规则，并对部分品种最后仓单强制注销与交割日日期衔接等规则进行了优化。

　　2019年中国锂盐产品月度均价　　数据来源：SMM　　碳酸锂价格经历了2018年一整年的下滑，进入2019年后并未好转。全球进入供应显著过剩的基本面，叠加国内补贴退坡后新能源汽车市场需求锐减，电池级碳酸锂价格在进入三季度后一路跌破5万。

　　2019年4月1日起，财政部、税务总局、海关总署联合发布公告，公告称，增值税一般纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物，原适用16%税率的，税率调整为13%；原适用16%税率且出口退税率为16%的出口货物劳务，出口退税率调整为13%。调整后，镀锌出口即是免税出口，利润进一步提高。在此政策下，国内企业对于镀锌板出口的积极性也大幅提升，然而截止今年1-10月份镀锌板的出口同比增量仅为32万吨。

　　本报讯 上期所、郑商所、大商所昨日分别发布公告，明确元旦假期前后交易安排并提示风险。根据公告，2019年12月31日（星期二）当晚不进行夜盘交易。2020年1月1日（星期三）休市。 2020年1月2日（星期四）08:55―09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚进行夜盘交易。

　　12月23日，上交所华泰柏瑞沪深300ETF期权、深交所嘉实沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权同步上市交易，在原有50ETF期权基础上再添3名金融期权新兵。本文将揭示笔者在新品种上市首周观察到的两类波动率交易机会。

　　2019年的最后几个交易日，商品市场里的油脂板块表现不俗。尤其领涨的棕榈油期货，在外盘带动下，近期连续上扬，周五更是放量大涨，大有掀起跨年行情的势头，大部分专家继续看涨棕榈油，建议关注棕榈油期货和相关投资机会。

　　供应链协同创新是一个开源、开放、敏捷、融合的创新体系，即对供应链体系中的各个分形系统进行空间、时间、功能、结构、流程等重组重构，实现“同步―关联―合作―竞争―协同”的溢价增值作用。我国正在大力推进供应链协同创新与应用，越来越多的企业认识到供应链协同创新的意义并积极谋求布局。当前来看，供应链协同创新转型的核心在于促进供应链管理与数字经济的全面融合，即在现有供应链模式基础上实现数字化协同创新。从发展趋势分析，这应是当前及今后较长时期内供应链变革的根本方向。

　　由于今年黑龙江遭遇低温寡照天气，当地玉米产量低、质量下降，加重农户的惜售心理。同时，随着年前售粮时间缩短，农户可销售玉米时间有限，个别用粮企业小幅提价，开始节前备货，对玉米期、现价格形成支撑。

　　“文昌菩提，缔造传奇。”一则关于文昌菩提商品交易中心有限公司（下称文昌菩提）的招商视频中，多位社会名流纷纷为其“站台”。位于海南的文昌菩提，处在政策风口，采用网红模式“应价零批”，可谓十分赶潮流。文昌菩提真如其自己所称，是盘活实体经济吗？近日，文昌菩提发布的一则公告让其陷入舆论的漩涡中，声称消费带动创业、服务实体企业去库存、为消费增长和经济发展注入活力等一系列鼓舞人心话语的它，却被行业人士质疑模式涉嫌传销，投资者认为它要跑路。那么，文昌菩提到底出了什么事情？是人们太过忧虑，还是其风险爆发显露“真容”？

　　IF 偏多思路　　IF加权本周回调至10日均线附近再度企稳走强，价格有望延续12月初以来的振荡上行架构，上方即将面临年内高点4136.8点一线的压力考验。目前，均线系统和MACD指标均呈现偏强架构，近期短线调整过程中市场量能有所收缩。综合来看，IF加权日线仍旧处于振荡走强的趋势，建议以10日均线为防守偏多思路对待，重点关注上方高点压力位的表现。

　　PTA工厂盈利不佳，后续运行重心取决于原油价格。考虑到原油价格存在上涨预期，故PTA远月合约运行重心也有望抬升。