期货

　　SMM5月25日讯：　　日内沪锌主力2007合约开于16375元/吨，盘初沪锌低开低走，开盘下探16170元/吨低位，部分空头止跌离场，沪锌迅速反弹至日均线16350元/吨一线窄幅震荡运行，录得一V字型，进入欧洲交易时段，沪锌围绕日均线横盘震荡，期间尝试上测20日均线压制力度，然未能成行，回落至16330元/吨附近窄幅运行。终收跌报16330元/吨，跌30元/吨，跌幅0.18%，成交量至14.54万手，持仓量至93825万手。日内沪锌收得小阴线，整体围绕20日均线运行，上方承压5日均线，压力难以突破。日内沪锌独立运行，国内锌锭社会库存录得降幅，为市场提供一定利好情绪，锌价收复一定跌幅，夜间预计沪锌仍围绕20日均线运行。

　　截至2020年5月25日17点44分，CBOT10年期美债期货主力合约ZNM0窄幅震荡，报139.140，跌幅0.02%，成交量5.4万。国际衍生品智库分析师表示：亚市盘面消息面偏清淡，市场风险偏好整体偏低，资金相对谨慎，亚市美债窄幅震荡运行，等待指引。短期来看，疫情和政策仍然是影响国债市场的主线，中美关系或成为新的扰动因素，由于当前市场面临较多的不确定性、利多利空力量相对均衡，十年期美债大概率继续维持高位震荡运行，关注区间139.000-139.500。

　　本报讯（首席记者 乔林生）5月22日，苹果期货上市以来的首次厂库交割在郑商所指定苹果交割厂库威海市翠虹果品股份有限公司（下称荣成翠虹）顺利装车发运，完成提货，苹果期货首次厂库交割工作圆满结束。

　　本报讯（记者 董依菲）近日，上期所举办2020年度媒体培训“云课堂”。结合疫情期间的特点，“云课堂”将线下培训转为线上直播形式开展，就期货交易、结算、交割、风控制度规则等基础知识以及监管要求，市场创新发展等进行较为全面、系统性的授课，并设“云参观上期所”主题视频课程。上期所党委书记、理事长姜岩，上期所党委副书记、总经理王凤海出席开班仪式并致辞。

　　昨日，郑商所发布通知，对动力煤期权合约公开征求意见和建议，截止日期为5月29日。同日，大商所发布公告，就聚丙烯（PP）、线型低密度聚乙烯（LLDPE）和聚氯乙烯（PVC）期权合约向市场公开征求意见，截止日期为6月1日。这标志着上述期权工具上市步伐加速。

　　图为沥青2012合约多空前20席位持仓变化　　国际原油市场供需结构显著改善，油价止跌企稳。在油价“站稳脚跟”的背景下，下游能化商品做多信心逐渐恢复。可以看到，近期，沥青2012合约运行重心上移。昨日，更是长阳收涨3.32%。

　　受检修装置集中复产、港口库存持续上升、传统需求表现不佳的共同作用，后市甲醇价格弱势难改。

　　经历上周五指数大幅回落之后，周一沪深两市跌势明显放缓，全天呈现区间振荡走势，其中酒类及医药板块领涨大盘，上证综指最终收报2817.97点，上涨0.15%。期指三个品种走势继续分化，其中IH表现较好，主力合约涨幅达到0.41%，IF及IC双双收跌，主力合约分别下跌0.05%和0.49%。基差方面，与上周五相比，期货贴水有所收窄，截至收盘，IF、IH及IC主力合约分别贴水36.7、28.3和62点。

　　5月20日，国家粮食交易中心发布公告称，自28日开始进行临储玉米竞价交易，首次投放2014―2015年产玉米400万吨，其中黑龙江投放268万吨、内蒙古投放50万吨、辽宁投放10万吨、吉林投放72万吨。拍卖底价与去年同期持平。至此，玉米临储拍卖的靴子落地。

　　2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，全球经济遭受巨大冲击。本次疫情危机造成的经济下滑有别于经济周期轮动中的衰退，疫情大概率不会导致长时间周期性衰退。相反，中国早期的供给侧改革为经济复苏腾挪了空间，5G技术的日渐成熟和广阔的应用前景让我们看到了世界经济体跳出存量博弈困境，进入新周期的可能。我们认为，为应对疫情危机主要经济体货币宽松给予了市场充裕的流动性，随着疫情对宏观经济影响的逐步清晰，风险偏好有望回升，经过前期金融市场大幅调整部分资产出现一定的配置价值。

　　展望后市，短期供应利空仍难消除，而需求增加也将限制下行空间，豆粕期货或维持区间振荡格局。

　　5月25日，Shibor市场六涨二平。利率市场低位反弹，资本市场流动性相对充足。代表性利率的7天Shibor上涨19.00个基点至1.7850%，环比上周同期小幅上涨。美元指数在100一线附近振荡，暂时没有明显的大幅波动趋势。人民币汇率连续上行，目前在7.14附近。隔夜利率上行37.90个基点至1.4730%，环比上周同期大幅上行。14天利率微涨2.70个基点至1.3400%。1个月利率上涨0.90个基点1.3160%，利率价差“倒挂现象”犹存。中长期利率窄幅振荡，3个月、6个月、9个月和1年期利率分别报1.4000%、1.4970%、1.6000%、1.7100%。

　　能源化工　　高盛：预计从2021年开始，OPEC之外地区的石油产量不会增长。到2025年，OPEC需要较疫情前的产量水平额外增产700万桶/日，这为委内瑞拉和伊朗产量回归市场的可能性留出空间。如果向可持续发展能源的转变令石油需求减少，那么OPEC的产量预计只会小幅增长。美国页岩油行业将从当前的低迷状态中脱颖而出，因增速较低、现金生成能力更强，通过整合，将使该行业的参与者更加集中。

　　五一之后，中美贸易摩擦再起，市场风险偏好出现反复，郑棉期货振荡上行，近期在利好政策预期下，盘面重心不断上移。

　　商品期货成交额大幅减少，期货市场成交活跃度下降。资金流出金属板块，流入能化和农产品板块，商品期货资金总计流入金额约为2.58亿元。资金流出金融期货板块，流出金额约为40.79亿元，金融期货成交活跃度降低。从盘面上看，农产品板块鸡蛋下跌2.99%，豆粕上涨1.46%；黑色系焦炭偏强，上涨2.27%，玻璃收涨3.93%；能化板块沥青上涨3.38%；有色品种涨跌互现；股指期货IH上涨，IF与IC下跌。

　　5月下旬以来，随着前期财政政策发力预期以及经济持续环比改善等利空因素逐渐兑现，国债期货结束月初以来的快速调整。随着全国两会召开，政府工作报告对全年的经济走势进行了全面阐述，维持底线思维，货币政策延续宽松基调，给债市重新指明了方向，未来债牛大概率重新启动。

　　5月以来期指出现回落态势。近期外部扰动增加，成为短线行情的主驱动，压制风险偏好。我们认为，期指上行需等待短线“阴霾”散去，中线支撑有望再度发力。

　　本报讯（记者 王伟）在上期所支持下，华安期货2020年积极推进云南省勐腊县天然橡胶“保险+期货”精准扶贫试点项目。华安期货相关负责人介绍，2019年华安期货为勐腊县349户胶农保障了10000亩橡胶的价格风险，总赔付金额达120万元。2020年试点规模较上年扩大1.5倍，保障面积达25000亩，约合2500吨，覆盖农户近1000户。

　　为提升境内期货市场对外开放程度，上期所以其全资子公司上期能源为平台，秉承“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的设计理念，相继推出多个国际化品种，并适时根据市场现况对其细则进行调整，提升市场的风险防范能力。

　　自2019年10月开始，纯碱现货价格开始进入下行通道，一直处在漫漫熊途中。目前国内轻碱主流终端价格在1150―1300元/吨，重碱主流终端价格在1200―1350元/吨。据资讯公司统计，纯碱现货价格已经创近十年新低。现货价格低谷下，纯碱期货持续升水现货，纯碱产业所呈现的一些期现机会备受市场关注。