期货

　　4月开始，随着国内疫情好转，铜内需快速恢复。今年基建相关的订单非常强劲，国内已累计提前下达2.29万亿元新增专项债额度，超过去年全年的2.15万亿元，加上企业有回补2―3月缺失订单的需求，以及废铜紧缺等原因，国内铜消费非常旺盛。4月国内铜市场快速去库，全国（上海+广东+江苏）铜库存共下降了15万吨左右。不过我们认为去库存行情不能持续。

　　供需形势仍然严峻　　　　近期，在欧美复工带动下，终端市场呈现一定利好，但在海外疫情尚未得到有效控制的背景下，我们对下游需求是否有持续性的好转仍有疑虑。同时，PTA社会库存不断攀高，市场供需面仍然严峻，PTA反弹空间或受压制。

　　/UploadFiles/File/20200520/20200520120220_1.pdf

　　自3月24日郑棉万元大关保卫战后已有近2个月时间，4月上旬郑棉从底部超跌反弹1800元/吨，之后1个多月郑棉处于11200―11800元/吨区间振荡，振幅区间仅有600个点。短期棉花产业呈现阶段性供需错配，市场缺乏消息指引，走势偏振荡，后期需谨防郑棉技术性久盘回落，现货面耐心等待消息面指引。

　　上周，港口甲醇市场行情有些“叛逆”，与供需基本面有所脱离，业者多谨慎入市。港口持货者似乎急于“大甩卖”，这一波操作的背后究竟是因为什么？ 　　截止5月14日，据中宇资讯不完全统…

　　市场情绪转向谨慎　　　　近期，国债期货价格持续回落，10年期国债期货合约T2009自102.845元高点回落至最低100.255元，跌幅达2.5%。10年期国债收益率自低点2.48%回升超过20BP至2.72%。随着央行降息降准和积极财政政策逐步落地，金融和经济数据持续回升，期债市场情绪转向谨慎，进入观察期。

　　 进口盈利持续　　　　沪铝2007合约在3月维持短暂底部振荡之后，便展开一波凌厉上涨攻势。其中最大的助推因素莫过于社会库存的持续大幅下滑，而库存下滑则是建立在上游惜售出货减少、贸易商囤货、下游补库等多环节共振基础之上。而在宏观情绪助推下，本周初有色板块集体收涨，而2007合约也一举突破前期12300―12600元/吨箱体振荡行情，最高上探至12970元/吨。此番上涨除了宏观因素外，中铝以高价位大量收货也起到助推作用。但基本面进口盈利窗口持续打开将对国内铝价形成压制，同时高利润也将促使铝厂套保资金入场，叠加消费回暖仍存不确定性，短期铝价或冲高回落。

　　核心观点 　　今年以来债券市场的牛市行情主要受到全球疫情的影响所致，前期悲观的经济预期加上宽松的货币政策使得十年期国债收益率也一度跌破了上一轮牛市的低点（2.6%的位置），但是…

　　受隔夜美股大涨的影响，周二股指集体高开，随后窄幅振荡走势分化，中证500走势略强。

　　随着期货市场不断壮大，以及产业人士对期货工具认识的加深，套期保值在企业生产经营活动中运用的必要性逐渐得到认可。不过，在实际操作过程中，由于存在基差风险，虽然相较单边而言波动更小，但套期保值仍然面临着亏损的可能，这也导致部分产业人士对套期保值的操作心存顾虑。本文将以市场比较关心的钢坯和螺纹钢为例，谈一下如何选择套期保值的标的与时机，以改善套期保值的套保效果，达到套保盈利的目的。

　　目前苯乙烯价格主要围绕成本和库存波动。国内苯乙烯工厂开工负荷不断提升，供应明显增加，虽下游工厂维持高开工率，但供应过剩难以避免，苯乙烯工厂为延缓累库，开始压价出货。随着天气趋于炎热，苯乙烯去库存较为紧迫，后期仍需关注成本端支撑及苯乙烯去库存情况。

　　因新冠疫情影响而延期的2020年全国两会将于5月21日在京相继召开。那么，两会的召开对国内PE市场有何影响呢？

　　报告摘要 　　钢材：供需两旺延续，钢价短期偏强 　　逻辑： 　　（1）需求方面，旺季中地产存续施工及基建赶工对建材需求形成较强支撑，5月需求或持续维持高位，但须警惕未来因淡季影…

　　本周价格变化　　本周价格涨跌互现，玉米和豆油收盘几乎没有变化，而大豆价格小幅下跌。小麦价格大幅下跌，改善了玉米的预期，小麦库存较预期有所上涨。

　　 利好因素叠加　　今年开春以来，受新冠肺炎疫情的影响，国内鸡蛋现货和期货价格均大幅度跳空低开，并持续疲弱。4月中旬以后，鸡蛋价格下滑速度较前期加快。现货市场，4月14日，黄河中下游鸡蛋主产区平均价格在3.07元/斤左右；截至5月18日，该地区鸡蛋平均价格已跌至2.53元/斤。期货市场，4月10日，鸡蛋2006合约收盘价为3408元/500千克；截至5月18日，该合约收盘价已跌至2805元/500千克，并创出今年以来的新低。

　　媒体报道和市场消息人士说，印尼财政部长穆里亚尼宣布，印尼的B30项目将继续进行，并将获得5美元的补贴，将棕榈油产品的出口税提高到55美元/吨，并从本月开始通过国家预算予以补贴。记者无法联系到印尼财政部进行确认。

　　昨日下午收盘，黑色系集体上涨，铁矿石涨逾5%，焦炭、热卷、螺纹涨逾2%。 　　 　　受访人士告诉记者，受唐山环保限产的消息提振，叠加市场对于本周的两会预期向好，黑色系品种期现共…