炒黄金新手须知：黄金价格的历史走势

由于经济高速增长，而黄金供应增长相对来说比较慢，同时美国的巨额贸易逆差，使得大量美元外流，美国的黄金储备相对不足，所以美元与黄金的固定兑换比例难以维持。1971年8月15日，美国总统尼克松宣布关闭黄金窗口，停止各国政府或中央银行持有美元前来兑换黄金，随即美元贬值，接下来黄金价格走势可以分为以下四个阶段。

一、金价飞速上涨期(20世纪70年代)

由于20世纪60年代后期，美国加大了越南战争的投入，国际收支进一步恶化，而美国的黄金储备增长却跟不上美元增长速度，各国政府纷纷要求用美元兑换黄金，布雷顿森林体系规定的固定兑换比例越来越难以维持。1973年，在美元大幅贬值的诱导下，再次引发了欧洲各国抛售美元抢购黄金的浪潮。在这个市场浪潮的冲击下，导致西欧和日本外汇市场不得不关闭17天，经过各国紧急磋商最后达成协议，西方国家放弃固定汇率，实行浮动汇率，黄金开始非货币化，成为可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金价格由市场供求决定。多年来受到压制的黄金价格进入了一个飞速上涨的时期。

在20世纪70年代，美国和其他西方国家的通货膨胀率急剧升高，加上美国黄金市场的建立和发展，美国投资者在被禁止从事黄金交易数十年后，重新获得可以拥有黄金的权利，交易商和个人投资者认定这些将极大地增加对黄金的需求，因而倾囊买进。金价继续不断攀升，新的历史最高价格不断被刷新。高通货膨胀率引发了美国和其他国家严重的经济衰退，高失业率和破产风潮是当时最突出的世界经济景象。经济的不景气促使投资者寻找保值的投资手段，而黄金是抵抗通货膨胀比较好的投资工具，于是投资者纷纷购买黄金，不断刺激黄金价格的上升。1979年，黄金市场出现了买方力量大有不管任何人抛出多少黄金就吃下多少黄金的气势，迫于强大的市场购买力，美国和国际货币基金组织被迫压缩了原定的黄金拍卖计划，不久就彻底放弃了这项计划。1979年上半年，黄金价格引人注目地涨过了360美元/盎司，但随后黄金价格的上涨速度更是超出了人们的想象。1979年夏季，世界通货膨胀情况迅速恶化，美国政府的债务也以惊人的速度增长，黄金价格也不断增长，1979年下半年，黄金价格不断攀上一个个高价位，400美元/盎司、500美元/盎司、600美元/盎司、700美元/盎司，一个个以前不敢想象的价格被市场力量迅速创造出来。最后在1980年1月21日，黄金价格被推上了有史以来最高水平：873美元/盎司。

二、黄金的20年熊市(1980-2000年)

任何金融产品的价格经过爆发性的大牛市暴涨过后，价格都会大幅回落，股票、石油、房地产等都是这样，黄金价格也不例外。在创造出令人眩目的873美元/盎司的价格后，黄金出现大幅震荡性回落，同时美国的通货膨胀率从接近20%降到1982年的5%左右，黄金价格随之跌落到300美元/盎司才止住。

在黄金短暂的爆发性飙升牛市随后的20多年里，黄金价格出现了长时间的价格回归。同时世界经济通货膨胀的压力减少了，进入了经济发展的最好时期，美元经过大幅贬值后，再次坚挺起来，充当了世界货币的角色。也许是因为黄金20世纪70年代末的牛市涨幅太大了，所以后来的价格调整周期也就非常的漫长。黄金价格自1980年后，一直处于熊市下降调整通道中，这种价格调整绵延了20多年。最后在1999年8月黄金价格创下这轮熊市的最低价：251美元/盎司。

三、黄金牛市期(2001-2012年)

进入21世纪，随着互联网泡沫的破灭，美国经济结束了长达10年以“高增长率、低通货膨胀率、低失业率”为特征的“新经济”持续增长阶段，美元开始对主要货币贬值，黄金价格开始进入了上升通道。随后发生了“9·11”事件，受此影响美国实行先发制人的反恐战略，先后入侵阿富汗、伊拉克，打击了塔利班武装，推翻了萨达姆政权，国际政治关系从此步入了动荡的新纪元。这一时期影响黄金价格的事件如表所示。

21世纪黄金大事记

随着这一系列政治经济事件的发生，国际政治、经济、金融风险逐步显现，投资者又纷纷涌向比较安全的投资产品——黄金，黄金需求不断增大。于是黄金价格持续上扬，2002年4月再次超过300美元/盎司，然后在2003年12月到达了400美元/盎司，接下来几年黄金价格稳步增长，特别是进入2007年以后，随着金融危机的爆发，全球各主要经济体纷纷推出了大规模货币刺激政策拉动经济增长，金融市场流动性极度泛滥。不断超发的纸币使得国际货币体系一度遭到各方质疑，这一现象极大地刺激了黄金价格持续走高，更是在2008年3月14日突破1000美元/盎司，此后黄金价格不断创出新高。本章图2-1是自2002年1月1日到2012年12月31日以来黄金价格的走势。

四、黄金价格调整期(2013年4月以来)

自2013年以来，国际金价一路震荡走低，特别是4月12日以来，一举打破维持一年多的1530～1800美元震荡运行格局，两个交易日经历断崖式下跌近250美元/盎司，最低探至1321美元，连续击穿1500美元、1400美元重要整数关口，国内黄金价格两天下跌超过50元/克，最低跌至262元/克。此轮跌势可谓是30年来罕见，一时之间，黄金进入熊市的声音此起彼伏，金价遭遇12年牛市以来的最大挑战。

仔细分析本轮下跌的主要原因是投资者风险偏好股市以及黄金ETF的持续减仓造成的技术性调整，国际投行纷纷大幅下调金价预期以及投机力量的推波助澜起了放大作用。从市场交易看，市场恐慌性下跌的迹象非常明显，美国COMEX当天成交量超过70万手，上海黄金交易所成交量超过100吨，均创出历史天量，最大黄金ETF当日减仓22吨。在金价下跌前一个交易日，先是高盛发布研究报告，预测持续了12年的黄金牛市行将终结，美联储会议纪要被“提前泄密”，所以不排除有部分大型投机力量利用投资者心理脆弱人为制造金价的大幅波动进行获利。