上期所黄金期权登场 中国大妈能玩得转吗？

　　什么能代替广场舞在中国大妈心目中的位置？大概只有黄金了。

　　12月20日，上海期货交易所（下称“上期所”）举行黄金期权上市仪式，黄金期权正式挂牌交易。这是我国第一个上市交易的贵金属商品期权，其上市丰富了黄金的投资手段。

　　可对于中国大妈来说，黄金期权能玩得转么？

　　黄金期权有何吸引力

　　“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”。

　　对于市场投资者来说，黄金既是主要的避险品种，也是装饰用品。黄金期货市场很大一部分投资者是散户，其中翘楚当属一战成名的“中国大妈”。

　　2013年4月国际金价大跌，“中国大妈”疯狂抢金一战成名，她们与资本大鳄的角力被无限放大。此后，黄金经历了一次震撼暴跌，“中国大妈”纷纷被套牢。直到今年黄金价格大涨，曾经被深套的“中国大妈”才得以解套。分析人士认为，“中国大妈”现象存在的原因是她们对黄金具备的金融属性不熟悉。

　　那么，黄金期权上市，“中国大妈”玩得转么？

　　根据上期所相关规则，个人客户参与黄金期权的资金要求为：申请开立交易编码或者开通交易权限前连续5个交易日，保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元。

　　南华期货(行情603093,诊股)研究所副所长曹扬慧对《国际金融报》记者表示，10万元对于许多“中国大妈”来说，不算太高的门槛，更重要的是要认识和了解期权。期权本身的金融属性强，结构较复杂，不能简单的理解成黄金现货或期货。

　　“初入门的投资者建议通过学习理解认识期权，具备一定的知识后，再进行投资尝试。与现货的单纯买卖不同，黄金期权和黄金期货可以设计出多种多样的结构化产品，简单的买卖机制和收益算法并不难理解，也容易上手，但是若想要更为复杂更为优化的产品，则建议通过机构帮忙设计。”曹扬慧表示。

　　黄金期货期权分析师王俊也对《国际金融报》记者表示：“虽然黄金期权门槛高，但是黄金期货本身也不便宜，长期参与的投资者都有一定的风险承受能力。从国外经营来说，期权的专业性水平虽然较高，但从长期来说，随着对期权的认识和了解不断加深，参与人数也会越来越多。特别作为买方风险有限，对一般投资者更有吸引力。而且期权风险不会比期货大，从玩法上讲也更灵活。”

　　由此来看，吸引市场更高的参与度成为关键所在。

　　“一方面是需要让越来越多的投资者认识期权。期权本身特有的属性能够满足各类投资者的需求，也有极大的发展潜力，但是目前市场上的投资者接触还太少，当认识的人多了，期权自然有其独特的魅力吸引他们。”曹扬慧指出，“另一方面，黄金期权可以通过本身对合约的修改和完善，以及投资门槛的调整使得其被更多的人所接受，也可以借鉴海外期权市场的成功案例，发掘国内市场特有的优势。”

　　上金所现货期权VS上期所黄金期权

　　目前，我国有两家交易所上市黄金期权，分别是上海黄金交易所（下称“上金所”）的黄金询价现货期权、上期所刚刚上市的场内黄金期货期权。

　　如何区分两个黄金期权，成为不少投资者面临的难题。

　　具体来看，上金所黄金期权的是黄金现货，有Au99.99和Au99.95两种，行权方式为欧式或者美式、实物交割或者现金结算、到期时间以及行权价都是由客户自行决定，然后向做市商询价，是一种定制化的期权，对投资者来说更加灵活多样，但相对流动性会比较差。而上期所的黄金期权是场内期货期权，是欧式期权，标的为黄金期货，到期时间是确定的，行权价也是由交易所确定的。

　　曹扬慧介绍道，上金所现货期权采取双边询价的方式进行交易，而此次上期所推出的黄金期货期权是具有标准化规格的合约，其交易日期等合约内容都是交易所规定的，这提供了更好的市场流动性，方便了投资者。另外，上期所黄金期货期权的标的为黄金期货，而非黄金现货，意味着期权若进行交割，则会获得黄金期货合约而非实物黄金。当然，作为黄金期权，它们都具备期权所应有的属性，并且价格走势都与黄金价格紧密相关。

　　王俊也指出，两个期权对比最明显的就是标的的差异性。上金所期权标的是现货黄金，而上期所期权标的是期货合约。此外，从合约大小来看，上金所合约明显更小。从投资者角度看，不同期权满足的需求不同。