浙江中大期货化工策略日报

【中大期货能源化工策略日报20190530——供给不确定性犹存，油价短线波动加剧】

张灵军 张骏 张韬

原油

昨日OPEC在何时讨论减产问题上产生分歧，一度令油价大幅下跌，但随后逐步收回跌幅。市场结构上看，欧洲市场方面，柴油月差略回调，裂解价差回调；Brent跨月价差近月升水继续扩大，CFD整体偏强，欧洲实货偏紧依旧。美国市场方面，汽油月差企稳反弹，裂解价差回调，取暖油月差略企稳，裂解价差回调；受库存压力，WTI月差仍为contango结构。总体而言，基本面仍处收紧状态，关注OPEC减产会议和中美谈判进程，油价反弹至关键位，关注Brent/WTI在70和60一线压力。

LLDPE

PP

聚烯烃期货延续低位反弹，但整体市场气氛依然偏弱，主力基差小幅走强。宏观面贸易战利空逐步消化，但后市不确定性犹存，加之上游原油走势疲软，短期市场情绪的波动仍将主导市场风向。供给方面，检修推动下石化开工率整体下滑，久泰能源新装置负荷提升，近期将陆续产出PE和PP合格品。需求端总体持稳，PP关注地方汽车消费刺激政策出台及影响。操作上，建议观望或短线参与为主；套利方面，维持PP9-1正套和买PP09抛LL09套利思路。

PVC

昨日PVC期货小幅反弹，现货商积极跟涨，但整体成交气氛一般，主力基差窄幅波动。上周PVC行业开工率小幅回升，中泰、北元等西北一体化检修装置恢复开车，但社会库存维持下降趋势，继续支撑基本面持稳。短期来看，宏观面偏弱氛围下远期走势仍显悲观，而近月受基本面改善及旺季预期支撑，月差方面继续看好9-1价差走扩。操作上，短期观望，套利方面9-1正套头寸继续持有，中期目标维持300左右。

PTA

PTA关注原油和PX的走势，以及下游需求变化节点。日内PTA现货成交价上涨，5月货源成交在1909升水200-280附近有成交。6月份属于传统织造淡季，聚酯需求起色不大。其次，PTA开工率仍维持在较高水平，TA加工费继续快速回落，如果达到600元/吨附近，大厂或考虑检修。后市重点关注PTA装置检修情况。套利方面，等待7-9正套，9-1正套介入时机。

橡胶

本周云南地区迎来降水，降水量偏小，暂无法改变云南持续已久的干旱。当前已有有少量混合胶通过海关检验，送检的混合胶在保税库需要缴纳管理费，超过20日后还需缴纳更多费用，增加了货物的购买成本，短期内混合胶市场交投仍难恢复。后续关注产区天气和政策面的消息，多空力量可能会持续交织，天胶处于低位平衡市。

燃料油

新加坡方面，燃料油380纸货下跌，月差微跌；燃料油380/Dubai原油的裂解价差延续下跌趋势；新加坡180/鹿特丹东西向价差走平，目前套利窗口关闭。阿拉伯轻质油官价上调，亚洲炼厂燃料油利润受挤压，裂差持续下行。目前消费端仍偏弱，而细分来看，低硫燃油储存需求相对较强。考虑到原油端不确定性扰动仍是主要动因，建议保持中性操作。

公司介绍：

中大期货有限公司，成立于1993年，是世界500强企业——浙江物产集团金融板块的核心成员，上市公司物产中大（股票代码：600704）的控股子公司；是四大期货交易所会员单位，上海期货交易所理事单位。公司总部位于杭州，在北京、上海、重庆、西安等中心城市设有三十余家营业部。经中国证监会核准，目前经营范围为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售