二十二年，互联网证券商的成长与蜕变

令人混乱的概念定义

“互联网证券”指的是什么?

当问到这个问题时，很多人都嗫嗫嚅嚅说不清楚。似乎可以感觉得到它，但又无法诉之于口。

按券业星球的报告，互联网证券，是一个泛指概念。它是一个生态，包括所有围绕互联网开展的证券相关业务。

比如：券商应用、行情资讯、互联网投顾、投教、跟单社交、量化投研、理财、港美股券商等等。

而易观的报告中，互联网证券又特指朝互联网转型的传统券商，比如：华泰证券、海通证券、中信证券等。

从网络搜索“互联网券商”的结果来看，它似乎又是特指老虎证券、富途证券、华盛证券这样的港美股券商。

大致来说，可以将互联网证券分为三大流派：

1. 互联网转型成功的传统券商；

2. 纯互联网券商；

3. 围绕证券相关业务的互联网企业。

互联网证券的三大流派

一、互联网转型成功的传统券商

传统券商“触网”

一开始，资本金充足、牌照在手、大国企背景的传统券商是看不起互联网企业的。

就好像一个有钱有势的“白富美”正常情况下不会对一个“屌丝”表露好感一样。

然而，现实总是充满着无穷变数。

2014年，中信等6家证券公司获得了网络证券业务试点资格。

14年到15年上半年，牛市爆发。大量投资者蜂拥入市。

15年，中登放开了“一人一户”的限制，利益的驱使让传统券商低下了高傲的头颅，纷纷触网与互联网企业合作，开展线上开户“拉人头”。

比如国金证券、中信证券、湘财证券与腾讯自选股建立导流开户链接；方正证券、平安证券、国联证券与雪球合作开户引流等等。

你有流量，我有牌照。

在“流量”与“牌照”的合作中，互联网企业与传统券商都获得了巨大收益。

最成功的当数国金证券与腾讯合作推出的爆款产品“佣金宝”。

凭借“佣金宝”，国金证券的经纪业务实现了突破性增长。

仅在2015年底，其经纪业务的市场份额从“佣金宝”诞生前的0.7%增长至1.44%，行业排名从第42位上升至第18位。

而另一个互联网企业牛股王则靠着为海通证券导流200万用户，和雪球、腾讯自选股崛起于互联网证券大生态系统。

“拉一个客户，人头费100，佣金五五分成”。有人说，这是互联网证券的“白银时代”。

幸福的日子总是短暂的。

从15年下半年起，股市行情急转直下，开户数量愈渐饱和。券商从增量竞争进入到“存量竞争”时代。

困境与突围

传统券商的业务增长面临着两个困境：

1.收入下降，利润缩窄

为了吸引客户开户，传统券商的佣金费率从15年的万五，已降至万3.2。激烈的市场竞争，导致行业整体收入下降，行业利润空间持续缩窄。

2. “强者恒强”，行业集中度提升

数据显示，2018年上半年，在131家券商中，前十大券商收入占比为52%。中信、海通、国泰君安等头部券商已经进入资本快速增长期。

与此相反，排名50以后的80家中小券商收入份额仅占5%，市场风险抵御能力不足，业绩饱受压力。

对大型券商来说，依靠充足的资本、庞大的客户规模，可以朝着数字化、财富管理方向转型，寻找新的业务增长点。

例如华泰证券。

一直以来，华泰证券都是传统券商互联网转型的急先锋。

通过前期与互联网企业积极合作，引流开户获取客户增量；后期自建互联网平台，对存量客户进行深度挖掘、精准营销，华泰的线上业务已成为行业龙头，自营APP活跃用户连续三年行业第一。

但是小型券商的发展则显得尤为艰难，兼并收购或将成为常态。东方财富正是靠着收购西藏同信证券，从一家财经网站“逆袭”成为了持牌券商，成为互联网证券的大赢家。

二、纯互联网券商

纯互联网券商异军突起

要说起来，纯互联网券商的出现，不过是一群爱炒股的互联网人因无法忍受港股、美股繁琐的开户流程、“贵得要死”的佣金费率，而尝试作出的变革。

纯互联网券商，通常也指的是富途、老虎、华盛等以线上经纪业务为主的港美股券商。

富途证券的创始人是腾讯出身的李华，而老虎证券CEO则是网易出身的巫天华。

或许因为创始人的互联网基因，纯互联网券商多有互联网巨头入支持。腾讯投了富途，小米投了老虎，而新浪则入股了华盛。

作为纯线上的业务模式，纯互联网券商依靠低廉的佣金、极佳的交易体验、以用户为中心的开户流程，吸引了一大批港美股投资者开户。

富途以港股起家，而老虎证券则从美股入局。

虽然发家之路不同，但两者都敲定了相同的战场：美股、港股、A股（沪港通/深港通）。

同时，富途前脚刚在纳斯达克上市，老虎证券后脚立马跟上，双方紧锣密鼓上演了一出“王牌对王牌”的好戏。

从业绩上看，富途和老虎证券的发展都值得点赞。

富途旗下富途牛牛App注册用户数已突破600万，开户客户数超60万，客户平均每日使用时长达28.5分钟，客户数在香港券商中排名第一。

而老虎证券招股书披露，截止2018年12月31日，老虎证券拥有注册用户158万，开户客户50.2万，入金客户8.2万。

但隐忧仍然存在。

不同的转型之路

富途和老虎都已认识到“单一佣金模式的不可持续性”。但未来朝哪儿走，他们却选择了不同的细分赛道。

富途定位于做一家“做证券业务的科技公司”。在发展经纪业务、融资业务的同时，加大对B端业务的发力。在今年的上海媒体沟通会上，富途着力介绍了其港股和美股的IPO分销业务。

而老虎证券的兴趣是成为“华人领域最大的美股交易券商”。除了经纪业务和融资业务外，老虎证券表示，将面向机构推出私募孵化服务并涉足资管业务。

三、围绕证券相关业务的互联网企业

提供证券相关业务的互联网企业范围很广，有如提供行情资讯的同花顺、选股宝、财联社；有如提供投资者社区服务的雪球；有如提供互联网投顾的新浪理财师、爱投顾；还有提供量化社区、跟单社区、理财社区等服务的其他互联网企业。

这些互联网企业没有券商的监管牌照，但却在自己的利基市场做得别具一格，深受投资者喜爱。

比如，交易决策和行情资讯的巨头，东方财富和同花顺。

同花顺活跃用户3399万，人均单日启动6.53次，通过与中小券商开展合作，连接券商通道，利用平台为券商导流。

东方财富网活跃用户882万，人均单日启动6.6次，通过收购中小券商，获得了监管牌照。东方财富依靠自己平台的流量，玩得风生水起。

另一个不得不说的是资讯社区—雪球。

从雪球的网站上，我们可以看到它提供港美股、A股、期货的开户通道和基金的申购通道，为券商引流。

雪球每日用户产出的内容高达30万条，而传统的内容产出，一天也就1000条，完全不是一个数量级。

同时内容以基本面为主，倡导财务分析、价值投资，内容干货较多。而且内容输出者大部分为一线投资者，凭借自己的投资经验，产出的内容接地气、有价值，深得用户认可。

凭借数量、质量、调性上的完胜对手，雪球利用高价值的内容资讯挖建狙击阵地，笑看战场风云。

结语

激荡二十二年，互联网证券历经高潮又归复平静。

江湖覆雨翻云，风起云涌。

大佬还是大佬，强者恒强；小弟们有些乘势混出了头，有些却被浪潮打翻淹没深海。

中信兼并收购愈加捍卫大佬地位，华泰锐意进取转型升级步步上爬，小型券商飘摇无依岌岌可危；

新秀们入了纯互联网的战场拼死搏杀，多金的互联网巨头露出獠牙试探入局；

东方财富在财经、证券、基金，混得风生水起，“老大哥”大智慧却因证券虚假陈述陷入诉讼泥潭。

互联网证券江湖，风云变幻，岁岁催老。唯秉持变革之心，行变革之事，或有可胜之机。

未来二十二年，证券江湖谁主天下？