年末的市场进入了观望状态 宏观经济因素将在2020年支撑贵金属

　　本周的黄金市场继续波动，始终没能站稳1470美元/盎司上方水平，盛宝银行（SAXO Bank）大宗商品策略师Ole Hansen表示，年末的市场进入了观望状态；在上周一度跌破1450美元/盎司后，黄金市场从低位回升，如果这个底部得到确认，那么表明了9月触及1550美元/盎司上方的顶部后，黄金市场的这一波修正是比较弱的。

　　临近年末，无论是股市还是债市都进入了观望状态，黄金市场也受到影响，不少投资者选择获利了结；此外，Hansen指出，年底临近也使得黄金ETF持有量很难增持，除非金价出现明显的突破，譬如突破1516美元/盎司。如果股市走弱而市场对美联储降息的预期再升温，那么黄金就可获得推动。

　　美联储已暂停降息，花旗银行表示，美联储料按兵不动直至2020年底；美联储10月货币政策会议纪要符合预期，纪要中更值得关注的部分为年底美元供应，委员们持续寄望找到合适的方式，令市场确认隔夜借贷市场的融资压力不会再度引发相关问题；仍预计美联储将于12月按兵不动，2020年美国通胀表现料低迷，不大可能带动美联储加息，若美国国内经济数据显示增长放缓，那么美联储可能降息。

　　黄金和黄金股在触及多年阻力位后继续消化和修正夏季涨幅，分析师认为在巩固和修正之后，宏观经济因素将在2020年支撑贵金属.

　　Jordan Roy-Byrne指出了两种情况。一种情况可能是经济增长不稳定，美联储被迫降息。这将导致收益率曲线变陡，实际利率下降。这两种情况显然都对黄金有利；另一种情况是，经济像2016年那样企稳，随着大宗商品价格回升和美元可能走软，通胀预期开始上升。

　　2016-2017年也发生了同样的情况，但美联储通过提高利率以控制贵金属。如果这种情况或类似的事情在2020年成为现实，不要指望美联储会突然加息。在这种情况下，实际利率最终会下降。

　　在2000年代的牛市期间，黄金投机性净头寸经常会在修正中跌至30%或者20%低位。要想这一比例降至更令人鼓舞的水平，可能需要金价测试1400美元甚至1370美元水平；与此同时，金矿股和银矿股走势继续保持良好。随着GDX慢慢地下降，它的前进下降线继续显示出正背离。此外，GDX相对其10月低点创下了更低的低点，代表风险更大、波动性更大的银矿股的SIL则创造了更高的低点。