多个新兴市场国家汇率持续贬值，除了疫情，还因资本兴风作浪

　　今年3月16日，巴西股汇两市震荡，该国货币雷亚尔对美元的汇率首次破5。之后跌势并未止步，到4月25日时，巴西雷亚尔对美元汇率报5.5905，盘中一度至1美元兑5.747雷亚尔，再次刷新历史低点。

　　除了巴西雷亚尔外，今年以来，新兴市场国家货币对美元的汇率都出现了不同程度贬值。《每日经济新闻》记者从采访中了解到，造成这一局面的具体原因，除了疫情冲击外，还包括美元升值、本国经济结构相对脆弱、外部资本投机套利等因素。

　　巴西雷亚尔对美元汇率走势日K。图片来源：新浪财经截图

不止巴西雷亚尔 新兴市场国家货币大面积贬值

在年初的1月3日，巴西雷亚尔对美元汇率还收于4.0667，而从历史表现来看，这一数据从未破5。但在今年3月16日，这一纪录被打破。此后，巴西雷亚尔汇率跌势并未止步，25日再次刷新历史新低，当天巴西雷亚尔对美元报5.5905，盘中一度至5.7470。

　　就在此前不久的3月23日，巴西中央银行在当天宣布，将定期存款准备金率从25%下调至17%。预计到3月30日，这项政策将向金融市场总共释放资金680亿雷亚尔。巴西央行表示，这是为增加国内金融体系流动性实施的临时政策。

　　不仅仅是巴西，今年以来，多个新兴市场国家货币对美元汇率出现不同程度贬值，特别是在疫情全球肆虐的3月后。

　　南非兰特对美元的汇率今年以来一路走低，在今年4月6日出现19.3453的报价，为近五年来最低汇率。截至4月25日收盘，南非兰特对美元报价19.0211，振幅超过2%。对美元的汇率较年初已跌超30%。

　　南非兰特汇率的贬值加速，就是出现在3月后。在3月27日，国际评级机构穆迪还下调了南非的主权信用评级，评级展望保持在“负面”。穆迪在声明中说，由于财政状况不断恶化，结构性增长十分缓慢，决定将南非的主权信用评级从Baa3降至Ba1。

　　穆迪表示，受新冠肺炎疫情迅速扩散影响，全球经济前景黯淡，这将加剧南非在经济和财政方面所面临的挑战。此外，南非内部还面临投资信心持续不足、劳动力市场结构持续僵化等问题。

　　除了巴西雷亚尔、南非兰特外，土耳其里拉、智利比索、墨西哥比索等新兴市场国家货币对美元汇率均出现贬值。

　　4月15日，土耳其里拉对美元汇率一度破6.9，创下自2018年8月来的最低汇率。而从其汇率走势可以看出，自从3月11日土耳其报告首例新冠肺炎病例以来，里拉一直在震荡中贬值。

　　土耳其卫生部长当地时间4月23日表示，土耳其当天新增新冠确诊病例3116例，累计确诊10.179万例，成为欧美以外确诊人数最多的国家。

　　智利比索对美元的汇率同样创下近年来历史新低。而该国卫生部4月24日发布的数据显示，智利的疫情尚未迎来峰值。截至当地时间23日21时，该国新冠确诊病例比前一日增加494例，累计确诊12306例。智利总统皮涅拉4月24日发布《安全复工计划》时表示，新冠疫情将长期存在，人们必须学习适应同新冠疫情共处的“新常态”。

　　4月20日，智利加强长途车站防疫措施。图片来源：新华社

　　受疫情蔓延和油价暴跌等因素影响，墨西哥金融市场也受到冲击。今年4月，墨西哥比索对美元汇率跌至历史新低，股市主要股指创下近10年来最低收盘点位。

　　4月6日，墨西哥比索对美元盘中报价一度到了25.7782，较年初累计贬值超过30%，创下历史新低。

　　在国际货币基金组织日前发布的新一期《世界经济展望报告》中，预测2020年墨西哥经济将萎缩6.6%。墨西哥卫生部4月21日宣布，该国新增确诊病例729例，累计确诊9501例。墨西哥政府当天宣布进入疫情传播第三阶段，即快速增长阶段。

美元升值、疫情冲击、资本套利……多重因素导致贬值

多个新兴市场国家货币贬值，因素众多，比如受到美元升值和新兴市场国家本身经济结构的影响。

　　今年以来，美元指数大起大落，年初还在97上下，2月后一路走高，在2月20日盘中一度突破99.9关口，之后又一路向下，3月9日还曾一度跌破95。疫情在全球范围蔓延后，受到恐慌情绪影响，美元作为避险资产被投资人看好，美元指数一路走高，一度突破103。随后，美元指数开始回落，但整体保持在98以上水平。

　　近期美元指数日K图。图片来源：新浪财经截图

　　中国外汇投资研究院院长、独立经济学家谭雅玲告诉记者，因为新兴市场国家的货币基本上是跟美元挂钩的，所以受到的影响是一个反关联关系。美元要是升值的话，所有新兴市场的货币都会贬值，关联因素是非常重要的，而且也是不可抗的。这种现象，还是跟整个市场的机制和结构性的对接有比较大的关系。

　　对这点，民生银行(行情600016,诊股)首席研究员温彬也告诉记者，近期，美元指数出现了上涨，在美元指数上涨的背景下，新兴市场国家货币也出现了被动贬值。

　　两人还同时提到了新兴市场国家的内部因素。

　　谭雅玲向记者表示，发达国家的经济体系相对完整和高效，而新兴市场国家基本上都有短板，整个经济的生态和形式不是非常健全。每一个新兴市场国家，侧重方面都比较突出，像南非可能对黄金或者贵金属的依靠比较突出；墨西哥、巴西这样的国家，可能对石油、商品、农畜产品依存度比较大；土耳其可能对旅游依存度会比较大。所以新兴市场国家在货币不稳定的时候，货币贬值的概率偏大……它很难像发达国家那样，即便有大幅度的经济滑坡，但经济本质还是非常好的。例如，欧元区经济不好，但欧元区的国家都是发达国家，所以其耐受力和韧性相较更强。

　　温彬则分析道：每逢危机来临的时候，一些新兴市场国家——特别是经济结构比较脆弱的国家，往往会出现金融市场剧烈波动、货币明显贬值的情况。这次在疫情冲击下，一些国家的货币也出现了较大幅度贬值，主要还是因为部分新兴市场国家的自身经济特点。这主要体现在两个方面：一是它们存在较大的财政赤字；更主要的是它们的进出口贸易通常为逆差。这就是所谓的“双逆差”国家——即财政赤字和贸易赤字。“双逆差”的新兴市场国家，更容易受到危机的冲击和影响。

　　今年以来，疫情蔓延，全球受波及。疫情的肆虐也成为新兴市场国家货币贬值的导火索。

　　谭雅玲告诉记者，新兴市场国家相较来说，可能受疫情影响的情况更明显。因为疫情蔓延，可能出现封关、封国，新兴市场国家对外依存度很大，更需要国际市场和与其他国家在贸易、商务、投资方面的关联。所以如果封关、封国，则它们受到的冲击会更大。

　　温彬则也分析道：“为防控疫情，这些国家内部也会被迫采取相应的封城、停止经济活动等措施。（这）抑制了国内的经济增长，再叠加外部需求的减弱。（疫情）对这些国家外贸逆差的影响就进一步扩大。所以在疫情的冲击之下，新兴市场国家货币面临着较大的贬值压力。”

　　除了美元升值、自身经济结构、疫情冲击外，外部资本的套利也是新兴市场国家货币贬值的原因之一。

　　谭雅玲告诉记者，近年来，新兴市场国家是对冲基金——也就是投机套利者主要攻击的目标。新兴市场国家的利率相对较高，像阿根廷已经多次调整利率，但是利率水平还是在7%~9%之间，土耳其、巴西、墨西哥这些国家的利率，相对发达国家来说也要更高。作为投机套利的对象，它的空间和条件都是比较好的。

　　温彬在采访中也提到了外部资本进入的因素。他告诉《每日经济新闻》记者，通常新兴市场国家经济体的金融市场是开放的，所以跨境资本很容易进出。再叠加它经济本身结构的脆弱性，所以往往一发生危机就容易受到比较明显的冲击。最直接的表现是货币出现明显贬值，而这些国家为了应对货币贬值，被迫不下调或提高利率。

　　本身经济已经面临着衰退的风险，利率又缺乏向下调整的弹性，温彬最后说道：这些国家的央行就面临着货币政策的两难选择——为了应对货币贬值不得已要提高利率，但提高利率又会影响经济增长和就业。

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