老郑说汇：不利因素较多 美元趋淡

　　每经记者 郑步春 每经编辑 赵桥

　　最近三周美元连跌，走势疲弱，目前已有破位征兆。美元下跌诱因较多，较重要的是风险情绪下降及欧元走强，相对次要因素是美国政治及大选前景不明，最次要的是极少数人开始忧虑美元潜在的负利率机会。本周汇市余下变数大致有二：一是美国非农等就业数据，二是欧央行利率会议。

美元疲弱

最近三周美元连跌，走势疲弱，目前已有破位征兆。美元这三周的杀跌真正具有意义的是上周的大跌1.50%，因这一举杀破了250天之下的所有均线。截至北京时间周四21:20左右，美元指数暂报97.19点，本周迄今暂累计下跌1.12%。

　　导致美元疲弱的诱因至少包括以下几个：一是欧元因欧洲刺激计划相对顺利而走势较强相关，二是疫情受抑后美元的避险功能下降，三是美国各地的抗议，四是美元负利率的市场呼声又起。

　　在欧元强势方面，估计还可能延续，因最新消息是欧央行有望进一步加码刺激额度。欧元为美元指数权重最高品种，所以欧元强是美元指数疲弱的最关键因素之一。

　　在疫情方面，目前除南美等少数地区外，多数地区新增病例已有所缓和。在美国方面，即使近期有抗议活动，可新增病例仍较平稳。本周三美国公布的ADP数据远优于预期，加上股市不断上涨，故美元的避险性买盘大为缩窄，这对美元构成强大压力。美元之前因“美元荒”曾暴涨过一波，当时美元的利好来自避险情绪。很明显，当避险情绪大降时，美元所承受的压力同样不会太小，因此这也是美元疲弱极关键因素。

　　在美国的各地抗议方面，这其实也损及了美元信心。种种迹象表明，美国不仅在应对新冠方面未展示出超级大国应有的能力，而且在社会治理方面出现太多不和谐。很明显，美国的乱局应该会对特朗普争取连任带来压力。法国农业信贷银行表示：“以史为鉴，如果在任美国总统在大选年面对连任困难，美元就会走低。”

　　总之美国成了麻烦来源地，这使全球投资者对美国政治相关的信心弱化，理论上对美元也是利空。不过，美元来自这方面压力相对间接或长远，所以暂时也只算是次要压力。

　　在负利率方面，虽然前期美联储高官不断强调“无需负利率”，可本周该论调悄然变化，故美元有所承压。本周圣路易斯联储的经济学家YiWen在一篇文章中称，决策者“需要考虑负利率”以使美国经济恢复健康。虽然此人文章不足以真让美元实施负利率，但这番言论终归是挑动了市场的脆弱神经，美元人气多少也会受些打压。

美就业数据回暖

周三美国公布的5月ADP民间就业人数减少了276万，远低于估计的875万。此外，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，服务业采购经理人指数（PMI）在5月脱离11年低点，服务业萎缩幅度小于预期，这进一步提振了风险情绪。

　　周三的数据暗示随着企业重新开业，裁员人数正在减少，不过整体经济从新冠病毒疫情中复苏将较为缓慢。

　　北京时间周四20:30，投资者将迎来美国初请失业金人数数据。有市场问卷调查显示，分析师们预期美国截至5月30日当周初请失业金人数料为184.3万。美国劳工部上周四公布的数据显示，美国在截至5月23日当周初请失业金人数为212.3万，已经连续八周回落。

　　高盛经济学家在周日发布的一份报告指出，随着50个州全部开始放宽居家隔离政策，并允许更多企业重启，美国的每周初请失业金人数稳定下滑，这表明该国就业市场正开始从新冠疫情暴发中复苏。

　　周五美国将公布5月非农就业数据，这个数据显然更加重要，届时美元无疑将产生波动。如果周四及周五的就业类数据继续优于预期，美元并不一定能得到太多支撑，原因是当前市场较寻常年份更在意美元的避险价值。

　　也就是说，如果就业数据向好，投资者是可以做“双向理解”的，即既可理解成负利率机会下降，从而支撑美元，又可以理解成美元避险价值进一步削弱，从而利空美元。

　　不过综合来说，如果美国就业数据能继续向好，美元有可能稍稍得一些支撑，跌势会暂时缓和，因毕竟美元利率走向的重要度在长期应高于其避险地位。

　　不管美元在数据公布后是否反弹，应很难彻底改变中线趋势向坏格局，投资者操作上宜采取逢高减持美元多单策略。

　　北京时间周四19:45，欧洲央行公布利率决议：维持三大主导利率不变，但额外增加600亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模则明显低于市场预期，且此次欧央行未将垃圾债纳入PEPP中。欧央行利率决议公布后，欧元兑美元短线急涨逾20点，随后快速上升。

　　其实，此前多数分析师相信利率几乎肯定会维持不变，原因是欧洲央行现在的“负0.5%”的存款利率已是纪录低位，许多决策官员认为进一步降低恐怕产生反效果。

　　由欧元走势看，未来大概率还会延续升势，因欧洲主要国家在抒困方面已取得进展，且该区域疫情控制得相对优于美国。

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