上市公司股权频遭司法拍卖 流拍成常态

　　近期，多家公司股东宣布股权将被司法拍卖，引发了市场的关注。今年以来，资产拍卖在上市公司频现，一些股权、房产等成为拍卖标的。作为全国最大的网络拍卖平台，全国绝大部分的法院入驻淘宝、京东等网络拍卖平台进行司法拍卖。从目前看，大部分上市公司股权也通过网络平台进行拍卖。

　　证券时报记者发现，虽然网络交易使得竞拍更为便利，且大部分拍卖价格都相对较低，但是大部分标的还是最终以流拍收场。记者了解到，股东所持股份被司法拍卖的主要原因是“债务纠纷”，公司存在债务或经营上的问题等风险，让一般人也不敢轻易接盘。此外，司法拍卖存在一定的参与门槛，股权拍卖额度较大，参与拍卖需要一定的支付能力，竞买者基数不足导致竞拍活跃度不高。

　　冰火两重天

　　由于去年行情低迷，许多上市公司大股东股权质押爆仓，无力追加保证金后陷于司法纠纷，最终导致质押股份被司法拍卖。

　　证券时报记者根据公告粗略统计，今年以来，沪深两市逾260条上市公司公告涉及上市公司股权、资产被拍卖。今年1月起，上市公司涉及司法拍卖较此前更为频繁。今年以来超过60家A股上市公司涉及拍卖事项，其中包括股东持有上市公司股权被拍卖、公司旗下子公司或旗下资产被拍卖、股东或上市公司持有债权被拍卖等。

　　从本质上来说，司法拍卖对应的是股权转让，从而涉及到重组或者借壳。因此，司法拍卖数量激增背后，更深层原因是因监管日趋严格，促使壳资源逐渐贬值。2019年以来，受到借壳上市强监管政策的影响，壳市场发生了很大变化，热度大不如前。分析称，随着未来进一步规范化，股权拍卖案例会越来越多。

　　作为全国最大的网络拍卖平台，全国绝大部分的法院入驻阿里旗下的拍卖平台进行司法拍卖。从目前看，大部分上市公司股权通过该平台来拍卖。通过淘宝等网络平台拍卖容易吸引市场关注，对于一些急于出售股权缓解资金压力的股东不失为一个较好的退出渠道，而对于有意收购股权的机构而言也较为便捷，尤其是可以借此入主公司。不过记者发现，虽然网络交易使得竞拍更为便利，但是大部分标的还是最终以流拍收场。

　　今年9月，上市公司(,)1.46亿股股票被放在淘宝网司法网络拍卖平台上拍卖，经过24小时的竞价后，截至9月18日10时，淘宝平台显示仍无人出价，本次股权拍卖宣布流拍。此前，珠海中富控股股东因背负16.78亿元债务未能偿还，被法院宣告破产，所持珠海中富股权被全数拍卖。从当天竞买记录上看，此次拍卖有23.29万人围观，但仅有1人报名，全日无人出价，最终导致流拍。

　　事实上，在阿里司法拍卖平台上，类似的情况不在少数。数据显示，(,)、(,)、(,)、华信退、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)等超20家上市公司相关标的曾经被流拍。

　　另一方面，部分公司的股权却被热捧。11月7日，广东省东莞市第二人民法院拍卖被执行人黎庆华、黎伟华持有的东莞农商行16105股股权和64420股股权。

　　其中，16105股股权评估价70700元，起拍价49490元（3.07元/股），49人参与竞买，43次报价记录，最终成交价157990元（9.91元/股），与起拍价相比，最终成交价翻了3倍之多；另外64420股股最终成交价522148元（8.10元/股），较起拍价翻了2.65倍。

　　拍卖多因债务纠纷

　　证券时报记者统计发现，股东所持股份被司法拍卖的主要原因是“债务纠纷”，而其中涉及股权质押的案例较多。据不完全统计，今年以来，邦讯技术、盈方微、(,)、*ST龙力、天夏智慧、(,)、(,)、(,)、科融环境等多家上市公司股东，均因股权质押问题而被司法拍卖其所持有的上市公司股份。

　　9月19日，上市公司美利云公告表示，公司股东宁波赛特质押给长城国瑞的1961万股公司股票被浙江省宁波市中级人民法院进行司法拍卖，最终成交价合计为1.4亿元。

　　今年7月，美利云就披露了宁波赛特质押出现违约的情况，宁波赛特质押给长城国瑞、(,)分别2068万股股票、1239万股股票，其中部分股票因为股票质押合约违约，被司法处置。

　　誉衡药业7月17日公告，持股5%以上的股东誉衡国际因涉及债务违约事宜，誉衡国际持有的6200万股公司股票被拍卖。随后在今年8月，誉衡药业控股股东誉衡集团也同样因为债务违约事宜，宣布持有股权将被拍卖。

　　今年6月，经历过多次流拍的西部资源宣布，因民生信托与四川恒康债务纠纷，四川恒康持有的西部资源4500万股股权将被拍卖，起拍价格1.44亿元，经法庭合议后，确定每股单价为3.2元。这起拍卖最终显示，因无人出价而不得不流拍。

　　通过案例可以看出，虽然有少部分公司股权拍卖受到推崇，但是从实际操作来看，上市公司股权拍卖的成功率其实并不高。网上公开拍卖频频出现中止或流拍的现象。

　　一方面，上市公司股权拍卖通常是股东为了偿还债务，司法拍卖一般价格较低，如果流拍一般是因为公司本身存在较多债务问题，没有人敢轻易接盘；另一方面，司法拍卖存在一定的参与门槛，股权拍卖额度一般较大，参与拍卖需要一定的支付能力，竞买者基数不足导致竞拍活跃度不高，最终成交额也不会理想。

　　以今年9月流拍的珠海中富的股权为例，标的被分为两部分：标的1是捷安德持有的珠海中富9000万股。标的2是珠海中富持有的5647.32万股。根据拍卖机构拍卖珠海中富无限售流通股股票时，以拍卖日前最后一个交易日当只股票的收盘价乘以股票总股数为起拍价，拍卖的起拍价格为每股3.1元，合计股份总价为4.54亿元，参与竞拍需缴纳保证金4115万元，增价幅度为200万元及其倍数，门槛较高。

　　动辄上亿的拍卖价格并非少数，阿里司法拍卖平台信息显示，广西壮族自治区柳州市中级人民法院将于12月21日~12月22日在淘宝网网络司法拍卖平台公开拍卖三笔柳州银行大额股权。数量分别为1.1亿股、1.1亿股、3000万股，起拍价分别为3.674亿元、3.674亿元、1.002亿元，合计金额达到了8.35亿元。