H股“全流通”实施细则出炉 中金:符条件公司约160家

　　在上个月证监会指出将全面推开H股“全流通”改革后，今日（12月31日），深交所发布了关于发布《H股“全流通”业务实施细则》的通知。

　　深交所表示，为落实全面推开H股“全流通”改革，规范H股“全流通”的登记存管和交易结算业务，中国证券登记结算有限责任公司和深交所联合制定了《H股“全流通”业务实施细则》（以下简称《细则》）。现经中国证监会批准，予以发布，并自发布之日起施行。

　　另外，《细则》有关境内未上市股份股东增持本公司股份的功能（包括额度内供股和公开配售）因技术原因暂未开通，后续待技术系统条件具备后按程序推出，具体上线时间另行通知。

　　中金：约160家公司符合条件

　　根据《细则》的内容，管理层主要从跨境转登记、存管和持有明细维护、交易委托与指令传递、清算交收、名义持有人服务、风险管理等方面对H股全流通进行了规则制定。

　　所谓H股全流通，是由中国证监会推出的一项业务（此前有过试点），主要针对在H股上市模式下，在港上市的内地企业或将面临内资股无法在境外流通，从而造成“内资外资股东不一致”的问题。所谓“全流通”，即通过制度设计，使这部分不能流通的内资股跨境转登记至港股市场，转化为H股在港交所上市交易。

　　在上月证监会提出将全面推开H股“全流通”改革后，该事项就受到了市场的热议。当时，第一上海证券首席策略分析师叶尚志就对《每日经济新闻》记者表示：“对H股上市公司的估值目前不会有太大变化。值得注意的是，如果一些指数成分股，在完成‘全流通’之后，其流通市值将会出现增加，也将会加大在其所属指数里的占比。”

　　私募排排网基金经理夏风光也向记者指出：“影响可以从长期和短期两个角度来看。短期主要体现在价格波动上，实施‘全流通’后，H股可流通股份数量增加，存在减持压力，但也会激励大股东做好市值管理，所以就短期价格波动来说是有利有弊的。长期来看，‘全流通’可以提升市场的流动性，增加市场的容量。更重要的是，原本割裂的股东关系并不符合现代企业治理的要求，‘全流通’后股东利益关系完全一致，彻底改善了公司治理结构，股东长远回报因此才有可能得到落实。显然，H股‘全流通’是一项利在长远的举措。”

　　另外，中金公司也指出，根据统计，符合“全流通”条件的H股公司数量约160家，对应的可供“全流通”的股份市值1.64万亿港元，占这约160家H股公司的总市值67%，占港股市场总市值31.9万亿港元的5.1%。

　　三家公司已完成H股全流通试点

　　此次，深交所发布了《细则》，但实际上此前已经有三家公司完成了H股全流通试点。它们分别是联想控股、中航科工和威高股份。

　　对于投资者来讲，最关注的的就是对H股全流通后其股票的价格是涨还是跌。中金公司指出H股未流通股份在“全流通”后，可能会增加一定的股份减持压力，但考虑到“全流通”推进及股东的实际减持可能是逐步的、缓慢的，中长期对股价的影响较小。

　　而从实际情况来看，根据此前的三家已经完成H股全流通的公司股价走势来看，涨跌互现。

　　表现最好的是威高股份。威高股份表示，公司的H股“全流通”完成于2018年8月7日，此前约26.39亿股内资股转换成了H股，公司所有股份均可以在港股市场进行交易。而从威高股份的股价情况来看，去年8月至今，已从6港元附近涨至10港元左右（前复权），并一度逼近历史高位。

　　相对于威高股份，联想控股和中航科工就要逊色许多。联想控股于2018年6月份完成了H股全流通，而公司股价已经从当时的23港元跌至了目前的17.68港元。中航科工完成H股全流通时间与联想控股差不多，而中航科工的股价也从当时的约5港元跌至了目前的3.51港元。