史上罕见！又一超级雷股炸响 预亏超432亿！股民：数跌停板吧

　　股民们惊呆了，这家A股公司2019年预亏超432亿！

　　1月11日，*ST盐湖(行情000792,诊股)公告披露，*ST盐湖预计2019年公司预计亏损约432亿元～472亿元。《每日经济新闻》记者注意到，此次*ST盐湖预亏超400亿元，或将成为近年来A股亏损最多的公司，而2019年末*ST盐湖的股东户数为6.8万户左右。

　　2014年～2018年，A股亏损王分别为中国铝业(行情601600,诊股)、酒钢宏兴(行情600307,诊股)、石化油服(行情600871,诊股)、乐视网和天神娱乐(行情002354,诊股)，分别亏损162亿元、73.6亿元、162亿元、138亿和71.5亿元。

　　在A股市场，股民晓得猪被饿死的雏鹰农牧（已退市），价值高达3亿的扇贝离奇死亡的獐子岛(行情002069,诊股)，不过对于*ST盐湖预亏400多亿，确实还是震惊了，那么为何预亏这么多呢？是否有扭亏希望呢？

　　目前到了A股公司业绩预告逐步披露，去年抓住几只科技大牛股的“大基金”也中招了，北斗星通(行情002151,诊股)1月10日发布业绩预告显示，公司2019年业绩预亏5.5亿元至6.5亿元。而过往十年，北斗星通的累计净利润加在一起，也不到5亿元。

　　剥离不良资产致巨亏

　　此次*ST盐湖巨亏数百亿，主要与公司在重整中处置不良亏损资产导致巨额资产减值有关。2019年11月，*ST盐湖宣布剥离不良资产，拍卖旗下三家子公司的股权和相关债权，具体包括：盐湖镁业88.3%股权和349.5亿元应收债权、海纳化工97.748%股权和60.23亿元应收债权，以及化工分公司资产包。

　　*ST盐湖2019年度预亏超432亿元 图片来源：*ST盐湖公告截图

　　“上述项目未能按预期实现达产盈利，反而侵蚀了公司依靠钾肥、锂资源形成的利润，导致公司陷入困境。”*ST盐湖称，为避免公司利润为亏损资产所侵蚀，影响公司长远发展，在有关债权人同意后，决定处置上述资产。

　　上述处置的资产包账面价值超过574亿元，但评估值仅约254亿元。对此，*ST盐湖表示，主要是*ST盐湖处于重整状态，而专项评估机构采用清算价格法评估所致。在清算价格法下，评估机构会考虑资产快速变现所需要的价格折让等因素，评估值一般会低于账面价值。

　　而依据2019年11月初*ST盐湖第一次债权人会议表决通过的《青海盐湖工业股份有限公司重整案财产管理及变价方案》，拍卖以评估值的70%作为第一次拍卖的起拍价，流拍后可以降价拍卖，但每次降价幅度不超过30%，或通过协议转让等方式变价处置。11月中旬，第一次资产拍卖正式挂牌，起拍价约178亿元（评估值254亿元打七折），引来众多围观，但无人出价。随后，起拍价先后5次降价但均宣告流拍。

　　*ST盐湖资产处置遇冷，与资产本身条件有很大关系。根据*ST盐湖此前公告，化工项目存在天然气等原料供应不足，只能低负荷生产导致成本较高的问题；而金属镁等部分生产线仍存在技术瓶颈。这些因素都导致2018年盐湖镁业和海纳化工分别巨亏47.2亿元和12.24亿元。而2019年1～10月，两家公司又分别续亏约31亿元、8亿元。

　　“承接方若想继续发展金属镁和化工板块资产，除需解决原料供应问题外，还需持续进行技术改造并补充流动资金。”有分析人士指出，这将考验承接方的经营实力和资源调度能力，有此意愿和能力的潜在承接方不多，这也导致该部分资产拍卖多次出现流拍的“尴尬”局面。

　　当地国资30亿接盘

　　多次拍卖流产后，最终青海汇信将以30亿元获取上述资产。2019年12月底，*ST盐湖曾发布《资产处置进展》公告称，若没有其他主体愿意以超过30亿元拍下上述资产包，青海汇信愿意以30亿元获取拍卖资产。

　　启信宝数据显示，青海汇信成立于2019年12月中旬，注册资本26亿元，第一大股东为海西州国有资本投资运营（集团）有限公司，持股比例为42.31%，另外两大股东为青海省产业发展投资基金有限公司和格尔木投资控股有限公司，分别持股38.46%和19.23%。上述三大股东的背后则是青海当地省、市（州）的国资委或财政部门。

　　去年11月底，*ST盐湖公告，中国中化集团有限公司、陕西煤业(行情601225,诊股)化工集团有限责任公司等2家意向战略投资者曾向*ST盐湖管理人提交了报名材料，有意竞拍上述资产。

　　而据《每日经济新闻》记者了解，青海汇信的出价高于上述两家潜在竞标者。

　　“出资30亿元承接亏损资产，高于此前接触的战略投资者所出价格，这体现了当地政府助力*ST盐湖重整成功，以推动公司资产好坏分离落地的责任和担当。”一位接近*ST盐湖的人士称，当地政府还拟向*ST盐湖进行较高比例的税收返还，以支持公司发展。

　　*ST盐湖能否向死而生？

　　*ST盐湖位于青海省格尔木市，这里有座世界第二大的盐湖――察尔汗盐湖。察尔汗，在蒙古族语里意为“盐泽”，察尔汗盐湖也是我国最大的可溶性钾镁盐矿床。背靠察尔汗盐湖的*ST盐湖凭借资源储量丰富、规模大、品质高、生产成本低等优势，成为我国最大的钾肥生产商之一，稳坐国内龙头，一度有“钾肥之王”之称。2018年，公司主业产品氯化钾营收74.5亿元，毛利率高达71.94%。

　　自1997年上市以来，*ST盐湖曾连续10多年实现业绩增长。2012年，*ST盐湖归属母公司股东净利润超过25亿元。然而，近年来受到综合化工项目、海纳PVC一体项目、盐湖镁业项目等拖累，近三年*ST盐湖连续出现巨亏。

　　不过，记者注意到，剥离上述不良资产后，*ST盐湖的“老本行”钾肥业务质地相对优良。2018年*ST盐湖氯化钾产品的毛利润高达53.6亿元，而在2019年业绩预告中，*ST盐湖称，公司氯化钾产品的销量和售价均同比有所上升。

　　“只有甩掉包袱才能轻装上阵。”有市场人士表示。而在*ST盐湖看来，处置亏损资产是维持公司持续经营及盈利能力、保障全体利益相关方切身权益的根本途径。“不仅是公司涅重生的必要之举，更是维护广大债权人和股东利益的重要举措。”*ST盐湖这样形容处置亏损资产的重要性。

　　二级市场对此次重整似乎较为看好。自2019年8月*ST盐湖被债权人申请重整以来，公司股价从5.5元/股左右的低位一路上涨，最新收盘价为8.58元/股，累计涨幅已超过50%。

　　值得注意到是，从公司的财务报表来看，2017年和2018年均亏损，而2019年预亏超432亿。

　　在1月11日晚，公司也发布了可能被暂停上市的第一次风险提示性公告：

　　北斗星通大幅预亏 “大基金”也中招

　　A股首家卫星导航上市公司北斗星通（002151，SZ）1月11日公告披露，预计2019年度归属于上市公司股东的净利润亏损6.5亿至5.5亿元，同2018年相比由盈转亏。《每日经济新闻》记者注意到，这可能将是公司上市以来首次陷入亏损。

　　北斗星通表示，公司在2019年对商誉及资产进行减值测试。经公司财务部门与中介机构初步摸底及测算，减值总额约为6.53亿元，其中商誉减值预计5.3亿元，应收账款坏账损失5100万元，无形资产减值损失4000万元，存货减值损失3200万元。

　　事实上，北斗星通2019年度的亏损早有迹象。从2019年一季报开始，北斗星通归属于上市公司股东的净利润一直呈亏损状态，与2018年相差甚远。

　　商誉减值是北斗星通2019年度业绩预告陷入亏损的主要原因。记者注意到，北斗星通2018年度商誉减值达到4.5亿元，计提后商誉账面价值为15.15亿元。而根据目前披露的信息，北斗星通计提2019年度商誉减值后，公司商誉账面价值还有近10亿元。

　　巨额商誉的形成与北斗星通近年来频繁并购有密切关系。根据北斗星通自己的梳理，公司自2014年进入规模化发展阶段，按照北斗导航系统建设及其产业化战略，提出“上规模、上水平、国际化”战略发展目标。为完成这一目标，北斗星通自2015年开始，围绕“北斗+”进行了一系列的产业并购――2015年通过发行股份购买资产收购了华信天线技术有限公司（以下简称华信天线）和嘉兴佳利电子有限公司（以下简称佳利电子），2016年收购了东莞云通、广东伟通，2017年收购了杭州凯立、德国In-tech GmbH（以下简称德国in-tech）和加拿大Rx Networks Inc.（以下简称加拿大Rx）等公司。

　　2014年，北斗星通在收购华信天线和佳利电子时曾表示，华信天线在整个高精度定位天线领域有较高的市场占有率，佳利电子在低精度导航天线方面有较大的规模，“有利于公司向北斗下游用户提供更加完善的产品与服务。若本次收购成功将推动公司收入快速增长”。目前华信天线负责实施智能网联车载一体化天线研制及批产化项目，而智能网联业务也被北斗星通给出前景不明朗的判断。

　　2017年，北斗星通曾介绍称，德国in-tech是国际知名汽车工程服务提供商，主要为汽车生产厂商提供汽车电子电器测试与验证的工程服务，而收购加拿大Rx则是为了完成“基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发及产业化项目”的A-GNSS服务子项。

　　又到A股“防雷季”，这四大“雷区”小散踩不得！

　　资本市场，“躺雷”的故事数也数不过来，今日的《炒股避雷术》将给大家带来全新的“排雷战法”。

　　雷区一：大股东股权质押之殇

　　炸雷指数：★★☆

　　股价伤害指数：★★★★

　　自2015年下半年“去杠杆”以来，市场上的股权质押风险就一直存在。不过在时而流动性充裕的情况下，这种风险又被掩盖了过。但随着质押新规以及信托去杠杆下，2018年成为了股权质押平仓最严重的一年，个股频繁“闪崩”，扼杀了巨大的财富。

　　从那些股权质押爆仓的个股看，它们存在两大共性：

　　1.出现股权质押危机个股基本出现在民营企业。

　　2.多为大股东进行质押，且质押比例较高。

　　雷区二：“仙股”的危害

　　炸雷指数：★★★

　　股价伤害指数：★★★★★

　　“仙股”一词源于港股，每每提及，似乎难以与A股挂钩，但在2018年，市场对于A股“仙股”出现的讨论日趋频繁。低价股，这一以往还具备炒作价值的另类板块，在过去的一年里，却已经成为市场上一颗“明雷”。

　　2018年2月1日，*ST海润直接“一字板”跌停，报收0.97元/股，股价已低于票面价值1元。这是时隔12年后，A股市场再度出现股价破1元的“仙股”。4个月后，中弘股份盘中跌破1元面值，最低触及0.99元。又过了4个月，中弘股份已经因股价连续20个交易日低于面值惨遭强制退市。这些风光一时的个股正式退市后，对于投资者来说它们就是一张白纸。

　　相比港股市场，A股的“仙股”时代可能在2018年才刚刚开始。港股市场“仙股”极多，它们的命运大多是“跌跌不休”。而A股由于存在因股价低于面值而退市的风险，仙股的危害可能会很大，稍不注意一笔投资就可能灰飞烟灭。

　　雷区三：“锯齿状”K线的危机

　　炸雷指数：★★

　　股价伤害指数：★★★★☆

　　重组并购，股价闪崩，股权质押平仓风险爆发！

　　2018年年初，上海莱士(行情002252,诊股)重组复牌后遭遇连续10个跌停，又一次引发市场对价值投资的思考。作为一只医药白马股，上海莱士停牌前接近千亿市值，扛过2015年下半年的股市下滑之后，却遭遇了一次“突然死亡”。

　　上海莱士2017年末至2018年初日K线图

　　然而，上海莱士给股民们带来警示的，还是在其停牌前的异常走势，其K线呈现诡异的“锯齿状”造型，无论大盘如何波动，其股价都显得格外“平静”，处于独立的窄幅震荡运行之中。然后，一次重组复牌就让股价崩了！

　　其实，在A股历史上，有着这样走势的个股也并不少见，比如新日恒力(行情600165,诊股)、三圣股份(行情002742,诊股)、延安必康(行情002411,诊股)等，一旦它们的股价出现这样的“锯齿状”异动，之后往往会出现巨幅下跌。

　　经过小编一系列的总结，这类“锯齿状”个股往往呈现几个特征：

　　1、股价波动小，日内换手率小。

　　2、股价长期没有明显波动，K线呈现“锯齿状”，与大盘运行格格不入。

　　3、小盘股居多，且流动股东持股比例较为分散，没有持股比例特别高的股东。

　　从股价反应来看，这类个股一旦出现异动，第一个跌停很有可能会是股价崩盘的开始，也是不幸的“踩雷”投资者最后的“逃跑”机会！

　　雷区四：商誉减值的“警报”

　　炸雷指数：★★★★

　　股价伤害指数：★★★☆

　　相比前三个“雷区”，商誉减值作为年报披露节点的最大一颗“地雷”，尤其需要格外引起重视。商誉减值对于个股的股价伤害略好于上述三大“雷区”，但少则也有一个跌停，多则3~5个跌停也很常见。

　　需要科普的是，商誉本身的计量方式以及并购重组的市场乱象导致商誉存在较大的高估空间。在当前资本市场的并购潮中，高溢价、高估值的现象频发也产生了高额商誉。

　　但是，一旦出现高额商誉减值，对上市公司的损害也是最直接的。

　　一是大额商誉减值将直接吞噬企业经营利润，拖累上市公司发展；

　　二是承诺主体业绩承诺无法如期兑现，侵害了广大中小投资者利益，可能影响投资者信心及市场长期稳定发展；

　　三是短期高业绩增长承诺及惩罚性对赌条款不利于长期发展，可能引发收购标的核心资源外流，并触发后续连锁反应；

　　四是商誉减值的专业判断较为复杂，容易成为操纵利润的工具，可能引发经营风险向合规风险转化。