万众瞩目开盘：Ａ股历次突发事件都会跌出“黄金坑”

　　万众瞩目，明天，A股将迎来鼠年的第一个交易日。

　　近期，受肺炎疫情肆虐影响，先期开市的富时中国A50指数期货及港股均大幅下跌，A50指数期货主力合约累计下跌7.69%，恒生指数累计下跌5.86%。

　　近两日，央行银行、银保监会、证监会纷纷连续发声并出台措施力挺A股。明天，A股能否挺住？

　　今天，央行表示，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2月3日将开展1.2万亿元公开市场操作投放流动性。值得注意的是，2月3日，逆回购到期量达1.05亿。央行此次投放，主要是为确保流动性充足供应。

　　另外，今日证监会再度发声，我们来看一下重点：

　　1、总体来看，2月3日股市开市，是权衡各种因素的结果，从一个侧面表明了对市场、对规则的尊重和战胜困难的信心。

　　2、我们了解到，有关方面正在研究恢复生产、稳定经济的政策措施。

　　3、各证券公司原则上暂停了证券营业部的现场交易服务，引导投资者通过网络终端、手机APP等非现场方式进行证券交易。

　　4、疫情对市场的影响是短期的，不会改变中长期走势。

　　5、为疏解相关企业的流动性困难，防范违约风险，降低市场影响，我会将采取相关措施。

　　6、自2020年2月3日当晚起暂停期货夜盘交易，具体的恢复时间另行通知。

　　7、股票质押协议在疫情防控期间到期，客户由于还款困难申请展期的，如是湖北地区客户（即注册地在湖北省内的企业或者住所地在湖北省内的居民，下同），可申请展期6个月，由证券公司协助办理展期事宜；如是其他地区客户，可与证券公司协商展期3至6个月。疫情解除前，对于湖北地区融资融券客户，以及因疫情实施隔离或者接受救治的其他地区融资融券客户，证券公司不主动实施强制平仓；对于其他客户，证券公司应按约定主动加强与客户的沟通，适当延长客户补充担保品的时间。

　　中国人民银行：2月3日将开展1.2万亿元公开市场操作投放流动性

　　今天，央行再放大招，人民银行官网显示，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2020年2月3日中国人民银行将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。

　　2月3日金融市场开市，整个市场的流动性问题备受关注。此前，央行对此进行了连续表态，表示将向市场提供充足的流动性。

　　央行副行长潘功胜1日在接受《金融时报》采访时表示，金融市场开市后，央行将提供充足的流动性，加大逆周期调节强度，保持金融市场流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。特别是考虑到疫情特殊时期和延期开市的双重影响，央行将通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具向市场提供流动性。

　　此外，央行1月28日表示，考虑到2月3日开市后到期资金规模较大，将运用公开市场操作等货币政策工具及时投放充足的流动性，维护银行体系流动性合理充裕。

　　据统计，休市时间延长后，1月以来操作的绝大部分逆回购将在2月3日集中到期，这部分共计1.05万亿元；此外，2月4日和5日还分别有1000亿元和300亿元14天逆回购到期。因此，开市首周逆回购到期量共计1.18万亿元。

　　证监会再发声：2月3日股市开市，是权衡各种因素的结果

　　另外，A股市场2月3日将开市牵动亿万投资者，中国证监会相关部门负责人2日接受了采访。

　　1、记者：据沪深交易所公告，A股市场将于2月3日开市。近日新型冠状病毒感染肺炎确诊病例仍在增加，是否有必要再次延迟开市？请问证监会对此有何考虑？

　　答：感谢市场各方对股市开市的关注以及提出的建议。证监会对建议的各种方案都进行了负责任的论证，充分听取了各方面意见，经综合评估，决定2月3日正常开市。这一安排与《国务院办公厅关于延长2020年春节假期的通知》相一致，也与人民银行、银保监会、证监会、外汇局《关于做好春节假期后金融服务工作的通知》相衔接。

　　在党中央、国务院的坚强领导下，打赢疫情防控阻击战正在有力有效进行。关于股市开市的时间，不论是2月3日开市还是继续延迟，均有利有弊，只能两害相权取其轻。如果继续延迟开市，可能有利于消化恐慌情绪，有利于各交易所、证券机构和投资者做更好准备，也与部分地区延长假期相配套。同时要看到，股市开市是经济体系正常运行的重要风向标，继续延迟开市会带来新的问题。比如，A股休市时间越长，积累的各种压力会越大、不确定因素会更多。又如，由于银行间市场、外汇市场、债券市场将于2月3日开市，如果股市单方面休市，可能导致跨市场交易的投资者出现流动性困难，金融体系的正常运行会出现障碍。再如，我国股市国际化程度越来越高，A股长时间休市会影响跨境投资者交易的连续性和顺畅性。目前，通过互联网渠道进行的证券交易超过95%，还保留了电话委托下单的服务方式，在技术上可以避免投资者聚集。更为重要的是，股市交易规则不宜随意更改，否则会影响市场预期。股市是经济社会的晴雨表，同时也具有自我修复和调节功能，对此要一分为二看待。

　　当然，鉴于舆情的发生及近期境外市场的反应，对于开市后A股市场可能出现的异动，有关部门将保持高度警惕，坚持底线思维，出台和研究对冲工具，缓解市场恐慌情绪。昨天，人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局已出台《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，在保持流动性合理充裕、对疫情严重地区企业特别是小微企业给于差异化信贷支持、对受疫情影响严重企业到期贷款还款困难的可以展期或者续贷等方面提出了30条务实举措，释放出积极的政策信号。我们了解到，有关方面正在研究恢复生产、稳定经济的政策措施。诸多信息显示，新型肺炎是可治可控的，疫情的影响不会是长期的。我们相信，随着一系列政策措施陆续出台和落地，会对改善市场预期、防止非理性行为起到比较好的作用。

　　总体来看，2月3日股市开市，是权衡各种因素的结果，从一个侧面表明了对市场、对规则的尊重和战胜困难的信心。

　　2、记者：A股开市后，能否保障证券交易通畅，如何保障防疫安全？

　　答：为提升证券交易服务的效率性和安全性，自2012年开始，我会在全行业范围内推动证券公司普遍实现了证券经纪业务信息技术系统大集中管理。目前，证券交易和结算系统以及相关数据信息，统一由证券公司总部负责运营和管理，证券营业部主要向客户提供开户、回访、问题应答等服务活动。通过网络终端、手机APP等方式进行证券交易的比例已超过95%，加之早期的电话委托仍在使用，投资者以非现场方式进行证券交易的需求均可得到满足。据此，我会于1月28日发布《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》，要求行业在疫情防控期间应引导投资者采取非现场方式进行交易活动，近日各证券公司也陆续发布通知，详细告知客户有关服务流程。

　　从我们了解的情况看，各证券公司原则上暂停了证券营业部的现场交易服务，引导投资者通过网络终端、手机APP等非现场方式进行证券交易。对于少数不熟悉网上交易的客户，继续提供电话委托等方式予以支持，确保满足投资者交易需求。极少数客户确有需要在现场办理业务的，证券公司也已提供了事前预约安排，根据客户申请，分期分批安排投资者临柜办理。开市后，各证券营业部将仅安排最低限度的现场值守人员，并要求所有进入现场人员测量体温、佩戴口罩，实施定时、定期清洁消毒等处理。基金管理公司、期货公司也作出了同等安排。

　　我会已要求证券公司以短信、终端提示等多种方式持续向投资者做好解释说明和引导工作，提供详细的操作指南，畅通咨询联络方式，及时解答投资者疑问。

　　3、记者：新型冠状病毒疫情发生后，很多期货经营机构反映希望暂停期货夜盘交易，对此证监会有什么安排吗？

　　答：疫情发生后，确有许多期货经营机构反映，当前情形下，继续开展期货夜盘交易，一些机构在人员、运维、保障等方面存在困难，希望暂停夜盘交易。对此，我们进行了认真研究，为做好特殊时期疫情防控工作，我会决定，自2020年2月3日当晚起暂停期货夜盘交易，具体的恢复时间另行通知。

　　4、记者：疫情防控期间，部分企业的经营活动受到一定影响，相关股票质押、融资融券业务风险如何，有什么应对措施？

　　答：当前股票质押业务规模稳中有降，场内股票质押融资余额0.88万亿元，较峰值时下降45%以上，绝大多数融资期限为1至3年，整体履约保障比例约213%；全市场融资融券余额约1.05万亿元，占A股流通市值的2.13%，整体维持担保比例超过280%，50倍以上市盈率股票融资余额占比未超过三分之一，2019年以来全市场日均平仓金额约2000万元。上述业务有一定的安全边际，风险总体可控。

　　考虑到疫情客观上对部分企业和个人的经营活动和现金流动造成了暂时性影响，为纾解相关企业和个人的流动性困难，降低市场影响，拟根据不同地区受疫情影响情况，分类采取措施：一是，股票质押协议在疫情防控期间到期，客户由于还款困难申请展期的，如是湖北地区客户（即注册地在湖北省内的企业或者住所地在湖北省内的居民，下同），可申请展期6个月，由证券公司协助办理展期事宜；如是其他地区客户，可与证券公司协商展期3至6个月。二是，疫情解除前，对于湖北地区融资融券客户，以及因疫情实施隔离或者接受救治的其他地区融资融券客户，证券公司不主动实施强制平仓；对于其他客户，证券公司应按约定主动加强与客户的沟通，适当延长客户补充担保品的时间。

　　对银行和信托公司提供的股票质押贷款，银保监会也同样作出相应安排。

　　对于证券公司的流动性问题，证监会会同人民银行积极支持证券公司通过在银行间市场和交易所市场发行特种金融债券、短期融资券、公司债券等多种方式补充流动性，提高相关融资额度，支持证券公司通过增发股份等方式补充资本金。

　　5、记者：疫情防控期间，对缓解受影响较大企业到期公司债券的还本付息压力，请问证监会有何政策支持措施？

　　答： 相对全年平均水平而言，交易所债券市场今年一季度公司债券到期和回售压力不大，风险总体可控。2020年2月，面临到期和回售的公司债券共65只、688亿元，2020年3月，面临到期和回售的公司债券共212只、2317亿元。但考虑到新型冠状病毒肺炎疫情对部分企业采购、生产及销售等生产经营环节及现金流回款等造成暂时性冲击，企业的正常偿债资金筹集活动也将受到影响，不排除部分企业会遭遇短期的流动性困难，进而导致无法按期偿付债券本息。

　　为疏解相关企业的流动性困难，防范违约风险，降低市场影响，我会将采取相关措施。一方面，对疫情防控期间到期的公司债券，发行人生产经营正常的，我会通过设立绿色通道等措施，支持发新还旧；另一方面，我会和证券交易所积极引导证券公司等中介机构做好相关风险监测和市场服务，督促受托管理人积极履职，加强与投资者的沟通协调，积极引导投资者对疫情防控期间到期的公司债券，通过与发行人达成展期安排、调整还本付息周期等方式，帮助发行人度过困难期。

　　6、记者：受新型冠状病毒感染的肺炎疫情冲击，资本市场可能出现较大波动。请问此前正在推进的资本市场改革是否会受到影响？

　　答：我们注意到，境内外市场已经对新型肺炎疫情有所反应。在党中央坚强领导下，全国上下共同努力，一定能够战胜这场疫情。疫情对市场的影响是短期的，不会改变中长期走势。

　　去年，资本市场改革取得重大突破。我们推出的“深改12条”是从资本市场长远发展考虑的，涉及深层次的体制机制改革，旨在完善资本市场基础制度，提升市场功能，提高市场效率，增强仍谖榷ㄐ浴Ｕ庑└母锸歉本性、系统性的改革，是市场化、法治化的改革，会利好整个资本市场，给市场参与各方带来更多机遇。因此，推进改革的方向和决心不会因为疫情带来的暂时困难而改变。

　　过去30年的实践表明，我国资本市场的稳定健康发展，从根本上要靠改革。只有通过改革，才能真正打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。这样的市场一定会更有吸引力。

　　以史为鉴：突发事件极易诱发底部形成

　　1、1997年，亚洲金融风暴卷席整个东南亚市场，大量银行、证券公司倒闭，韩国、马来西亚、香港等地证券市场普遍暴跌。

　　A股亦受到波及，在危机的最高峰，上证指数连续下跌，从当时的历史最高点1510.17点下跌至最低1025.13点，期间累计下逾32%，其中9月22日暴跌6.8%，9月23日再次大跌5.62%。正是这2日的大跌，给A股未来数年打下了坚实的底部，中期约1个月，上证指数上涨18.64%。

　　2、1998年，我国气候异常，长江、嫩江，松花江、闽江等主要江河发洪水。全国共有29个省（区、市）遭受了不同程度的洪涝灾害，受灾面积3.18亿亩，受灾人口2.23亿人，直接经济损失达1660亿元，也使得大部分上市公司面临经营困难的局面。短短2个多月的汛期，大洪水“冲刷掉”A股26.7%的市值。1998年8月14日，香港政府入场扫货，抗击国际炒家，恒生指数暴涨逾 8%。但A股受大洪水的负面影响，上证指数大跌3%，次一交易日港股休市，A股更是像断了线的风筝一样暴跌8.36%，超过四分之三的个股奔向跌停。大多数投资者犹如惊弓之鸟，在底部交出了自己的筹码。而正是这次暴跌，再次给A股打下大底，之后4个交易日上证指数上涨逾10% 。也正是这次暴跌，为次年“519行情”探明了底部。

　　3、2002年底至2003年初的非典疫情，被众多分析师拿来对比本次肺炎疫情。在非典疫情之前，A股已经持续低迷了1年半的时间，在非典疫情爆发的期间，上证指数快速下跌逾250点。在非典疫情最严重的时期，2003年1月6日，上证指数一度下跌至1311.68点，随后快速大幅反弹，7个交易日上涨逾11%。2003年4月，国务院常务会议研究非典防治工作，A股加速上涨，一度6连阳，上证指数最高摸至1649.6点，由1月低点算起，累计上涨逾25.76%。

　　4、2013年6月，金融业闹起了有史以来最严重的“钱荒”，质押式回购隔夜利率更是一度摸高至30%。6月24日，上证指数大跌5.3%，次日盘中又一度大跌近6%，但随着央行向多家银行提供流动性，市场渐渐趋于平稳，A股现V型大反转。这次“钱荒”奠定了A股2014年至2015年牛市的底部，最低点1849点至今未破。

　　2018年底至2019年全年，中美摩擦跌宕起伏，几经周折。但每次因争端激化，导致A股大跌之时，市场总能形成一个阶段性的重要底部，短期内都能获得一定超额收益。

　　政策加持 转危为机概率大

　　沪深交易所均表示，免收注册地在湖北省上市公司2020年上市年费，免收2020年注册地在湖北省新上市公司的上市初费和上市年费，努力维护资本市场平稳有序运行。

　　在国际市场，这种转危为机的例子更是枚不胜数：美股1987年黑色星期五、2008年至2009年次贷危机、港股1997年亚洲金融风暴等，都给市场奠定了未来10年大牛市的底部。之所以会出现这种现象，危机关头，政府监管层多会大量出台政策来扶持市场，对冲负面影响，令市场能快速从危机中走出来。

　　日前，为减少疫情对经济的影响，人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合出台了《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，要求金融部门实施好逆周期调节，针对疫情防控需要和节后资金到期较多等情况，通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，提供充足流动性，保持金融市场流动性合理充裕，促进货币信贷合理增长。

　　央行副行长潘功胜表示，2月3日金融市场开市后，人民银行将提供充足的流动性，加大逆周期调节强度，保持金融市场流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。人民银行还会与金融机构和金融市场保持密切沟通，充分了解市场流动性状况和流动性需求，研判流动性形势，及时发布政策信息，强化预期引导。

　　日前，证监会发布《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》，要求积极引导投资者理性、客观分析疫情影响，秉持长期投资、价值投资的理念，依法合规开展投资活动。

　　银保监会发布《关于加强银行业保险业金融服务 配合做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》指出，对于受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业，以及有发展前景但暂时受困的企业，不得盲目抽贷、断贷、压贷。鼓励通过适当下调贷款利率、完善续贷政策安排、增加信用贷款和中长期贷款等方式，支持相关企业战胜疫情灾害影响。

　　除了诸多政策外，市场对降准、降息、降税的呼声也较高。一旦政策逐步落实形成合力，A股再次转危为机是大概率事件。

　　机构积极看待 疫情影响有限

　　国金证券(行情600109,诊股)认为，A股短期内将受避险情绪的影响而股价有所承压。疫情期间，国内经济下行压力相对较大，后续疫情出现实质性缓解之际，则是A股开启反弹之时，疫情对A股“春季躁动”行情仅仅是短期扰动，实质上改变不了A股运行的既有趋势和市场风格。

　　海通证券(行情600837,诊股)表示，新冠肺炎不会改变牛市趋势，历史上牛市终结源于政策面或基本面出现重大转折，这次疫情对基本面影响类似2003年非典，是短期性的。非典疫情期间，每日新增确诊及疑似病例数在五一休市时见顶回落，上证综指在4月28日盘中创下的低点即是疫情行情的底部。本次疫情带来的调整何时见到最低点还需进一步观察每日新增病例数。见到低点后，市场仍需要一段时间盘整消化，等待疫情完全控制住。

　　华泰证券(行情601688,诊股)认为，在新增疑似病例高峰到来前，整体市场风险偏好，特别是疫情利空行业仍有下行压力。短期四点配置思路：1、优选节前疫情升级期、市场下跌时的强势品种如医药、电动车产业链；2、优选短期受大势情绪影响而下跌、但中期逻辑最顺的科技制造；3、优选海外有产能、处于海外大客户供应链的上中游设备及零部件制造商；4、短期关注可能直接受益于疫情的在线教育、网络购物、游戏、速冻及快消食品。

　　国海证券(行情000750,诊股)表示，新冠肺炎疫情短期对市场影响较大，主要体现在避险和风险偏好波动，2月大盘指数呈现大波动震荡特征。中期市场的核心影响因素依旧回归到流动性预期和盈利预期，大盘指数趋势向上。疫情对股票市场的影响集中在2月份，之后对股市影响较小，所以2月份是投资者调整结构和加仓的时间窗口。

　　最后，还是要祝福A股，祝福A股投资者鼠年投资顺利！