以华尔街式长线投资掘金A股

　　拥有12年的华尔街投资经历，为全球多个国家央行、主权基金、政府养老金、保险公司等机构投资者管理全球股票投资组合――李晓西的简历可以用“华丽”来形容。

　　2018年7月，李晓西离开华尔街，开始了国内投资管理生涯。在他的主导下，华泰柏瑞基金的投研体系发生变革，逐步调整为以研究为主导进行长线投资。近期，他回国后管理的首只基金――华泰柏瑞质量成长混合型基金即将发行。

　　挖掘可持续高质量成长股

　　多年的美国投资工作让李晓西形成与国内基金经理不太一样的投资思维。

　　“美国的机构投资者重视组合风险控制，但很少择时，而国内投资者有时候会受到市场噪音的影响，并经常据此短期操作和调整仓位，我们希望规避这种噪音。”他说。

　　另一方面，他的投资视角也会更长期。“我在信安环球做投资的时候，都在做长线投资，基本不参与短线交易。我管理的资金大多来自全球各类大机构，有跨国保险机构、各国央行、各国主权基金及政府养老金等，这些资金对于长期收益和收益稳定性、可复制性的要求非常高。”李晓西说。

　　他将公司基本面视为驱动股票长期投资回报的最主要因素，以公司基本面的定性分析为核心，结合定量分析，强调“成长、质量和估值”相结合的系统化投资理念，自下而上挑选优秀个股，以实现投资业绩的可复制性和可持续性。

　　大跌或是优质资产买点

　　受疫情影响， A股市场一度明显波动。“大跌回调就是买入机会。”李晓西表示。在他看来对于那些有定价能力的公司而言，核心竞争力不会发生改变。“疫情总会过去，而在对危机的恐慌中买入那些具有长期增长价值的高质量公司，往往会获得丰厚回报。”

　　李晓西看好具备较高成长性的公司，认为业绩能够实现真正可持续增长的公司尤其需要关注。就个股而言，更看好那些行业集中度提升下的优势企业。“整体经济增速下滑必然带来行业竞争加剧和市场洗牌，行业集中度提升之后会带来龙头市占率和利润率的提升。”

　　在行业方面，他看好消费升级和医疗板块。他认为，当前疫情的影响是一次性的短期影响，消费类企业短期受影响较为明显。同时，从全球来看，当前部分医疗服务等产业正在向国内转移，中国有大量受过良好训练的专业人才，有显著的成本优势。

　　强调基本面选股

　　“国内投资者会根据国内的政策，做一些短期反应性的交易，但海外投资者一般不会因为一个消息、一个政策来做反应性决策。”李晓西表示，“我们要尽量规避这类短期交易。”

　　李晓西认为，对于公募而言，投资需要做到组合业绩的可复制性和风险可控。因此，他在接管华泰柏瑞基金的投研团队之后，强调研究员进行独立、主动研究。“2019年我们的研究员平均荐股收益得到大幅提升，研究对投资的支持大幅加强，主动权益投资业绩在整个市场排名显著提高，同时组合业绩回撤明显降低。”李晓西介绍，他还重新梳理投资流程，强调基本面选股，以基本面研究为核心，规避和降低“反应性”交易次数。

　　“研究是整个基金公司投资的基础，基金公司的投资研究应该集团军作战。”李晓西说，“明星基金经理没法复制，但研究可复制，投资理念和投资过程可复制，从而保证投资业绩的可持续和可复制。”